Michael Saylor appelle à une « réforme du Bitcoin » au-delà de l’orthodoxie

Saylor remet en question la doctrine de l'ère fondatrice de Bitcoin

La prochaine phase de Bitcoin devrait intégrer l'actif dans les institutions financières et politiques modernes plutôt que de l'isoler dans une économie idéologiquement pure, selon Michael Saylor, président exécutif de Strategy Inc. (Nasdaq : MSTR). Dans un essai de 14 sections publié le 24 août, Saylor a appelé à une réforme du Bitcoin construite autour de l'inclusion économique et a fait valoir que les principes de survie précoce se sont transformés en doctrine restrictive.

L’orthodoxie contestée par Saylor traite Satoshi Nakamoto comme un oracle, le livre blanc comme une constitution complète, l’auto-conservation comme le seul modèle de propriété authentique et les titres liés au bitcoin comme du « bitcoin papier » illégitime. Il affirme que Bitcoin peut préserver son offre fixe, sa participation ouverte et son option de propriété directe tout en se développant via les banques, les assureurs, les bourses, les entreprises et les gouvernements.

Le manifeste présente plutôt Satoshi comme fondateur plutôt que comme oracle, et le livre blanc comme fondement plutôt que constitution. Saylor a écrit :

« Le Bitcoin a commencé comme de l'argent électronique peer-to-peer. Il est devenu de l'or numérique. Il est maintenant en train de devenir un capital numérique : le fondement d'une nouvelle génération de crédit, d'actions, d'argent et d'organisation économique. »

Bitcoin n’a pas besoin de remplacer les monnaies fiduciaires dans le commerce quotidien pour remplir ce rôle. L’argent souverain continue de gérer les impôts, les salaires, les contrats et les paiements, tandis que le bitcoin fonctionne comme un capital rare et non souverain. La Réforme ne sépare pas l’argent de l’État ; il sépare l’émission du capital de base du pouvoir discrétionnaire de l’État.

L'auto-garde devient un choix, pas un test de pureté

L'auto-conservation reste essentielle en tant qu'option de sortie et de contrôle des intermédiaires, mais Saylor rejette l'affirmation selon laquelle chaque détenteur doit gérer directement les clés privées. Un portefeuille auto-dépositaire laisse à l'utilisateur la possession des pièces et des clés, ainsi que la responsabilité des sauvegardes, de la planification de l'héritage et de la protection contre le vol ou la perte.

La conservation institutionnelle introduit des risques juridiques, de concentration et de contrepartie, même si elle peut réduire les erreurs opérationnelles, l'exposition des personnes clés et les menaces à la sécurité physique. La SEC a approuvé les actions de produits négociés en bourse au comptant Bitcoin en janvier 2024, offrant aux investisseurs une exposition aux prix sans portefeuilles ni clés privées.

Selon Saylor, les échecs de Mt. Gox, Bitfinex, FTX, Celsius et Blockfi ne rendent pas toutes les contreparties également dangereuses. Les autorités américaines ont récupéré une grande partie des bitcoins récupérés lors de la violation de Bitfinex. Il préconise la discrimination des contreparties plutôt que le rejet, en séparant la garde du prêt et en pesant la ségrégation, les garanties, les audits, l'assurance et les droits de retrait.

Les six titres liés au bitcoin de Strategy divisent le risque d'entreprise, les droits aux dividendes et la priorité en capital, tout en laissant les détenteurs exposés aux finances et aux décisions de gestion de l'entreprise. Son test porte sur la divulgation, les réclamations légales, les garanties, les frais, l’effet de levier et le mode de défaillance plutôt que sur l’étiquette « papier bitcoin ».

L'échec de Coldcard montre que la pureté n'est pas un modèle de sécurité

Le pedigree idéologique n’offrait aucune protection lorsque Coldcard, un portefeuille matériel privilégié dans les cercles réservés au Bitcoin, produisait des clés faibles. Coinkite a révélé que des erreurs d'intégration envoyaient le micrologiciel concerné vers un logiciel de secours au lieu du générateur matériel de nombres aléatoires, laissant un espace de recherche effectif d'environ 40 bits sur certains modèles par rapport à une cible de 128 bits. L'entreprise a prévenu qu'aucune mise à jour ne répare une graine déjà réalisée.

L'équipe de sécurité de Block a découvert la voie erronée en raison d'une exploitation active, et les rapports cités dans l'essai attribuent des pertes supérieures à 100 millions de dollars. Ledger a révélé qu'une violation de 2020 a exposé environ 272 000 dossiers clients, et les procureurs ont accusé des personnes d'enlèvement et de violation de domicile pour saisir les pièces des victimes.

L'avenir de Bitcoin s'étend grâce à l'adoption institutionnelle

La participation institutionnelle est au cœur de l’argument de Saylor selon lequel Bitcoin peut atteindre des utilisateurs qui ne détiendront jamais eux-mêmes des clés privées. Il avait précédemment averti que le rejet de l'intégration avec les banques et les marchés de capitaux pourrait priver la majeure partie du monde des avantages du Bitcoin.

L’essai cartographie huit couches sur cette base : le capital numérique, les capitaux propres, le crédit, la dette, la monnaie, l’argent, les produits dérivés et le capital machine détenu par les logiciels et les robots. Sa description de la percée fondamentale du Bitcoin en tant que valeur économique contrôlée numériquement s'applique aux individus, aux familles, aux entreprises, aux machines et aux nations.

L'effondrement du BIP-110 montre qui décide des règles de Bitcoin

L’échec du BIP-110 a montré que la gouvernance du Bitcoin repose sur l’adoption économique plutôt que sur l’autorité idéologique. Le référentiel BIP a marqué la clôture de la proposition le 9 août après que ses partisans se soient divisés en une chaîne minoritaire qui a stagné faute de pouvoir minier, ce qui a amené Saylor à affirmer que « la conviction n’est pas un consensus ». Les développeurs peuvent proposer des changements, mais les mineurs, les nœuds, les bourses, les dépositaires et les utilisateurs décident quelles idées seront adoptées.

La SIFMA estime la capitalisation boursière mondiale à près de 157 800 milliards de dollars et l’encours des titres à revenu fixe à près de 160 700 milliards de dollars pour 2025, tandis que le World Gold Council estime l’or investissable à environ 15 000 milliards de dollars. Bitcoin n’a pas besoin de remplacer ces actifs pour capter une part importante du capital mondial.

Douze principes clôturent l'essai, du minimalisme protocolaire au maximalisme économique en passant par l'inclusion en tant que modèle de sécurité et la portabilité qui survit à tout dépositaire. La souveraineté, dans sa définition, est le pouvoir de choisir, de vérifier et de partir. Son essai se termine sur un rejet du contrôle culturel :

« Le Bitcoin est pour tout le monde. »