L'utilisation du Bitcoin au Salvador a chuté d'environ 99,8 % par rapport à son pic. HODL, la volatilité et la pression du FMI expliquent pourquoi le pays a arrêté de payer en crypto alors que l’État continue d’en accumuler dans sa trésorerie.
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L'utilisation de Bitcoin au Salvador Elle a chuté de près de 99,8 % par rapport aux niveaux qu’elle a enregistrés après avoir cours légal en 2021, selon les données qui circulent sur l’adoption effective de la cryptomonnaie dans ce pays d’Amérique centrale. Ce chiffre illustre une réalité inconfortable pour l’expérience monétaire la plus ambitieuse de la région : la majorité des Salvadoriens ont cessé d’utiliser Bitcoin pour les paiements quotidiens et l’État a retiré une bonne partie de son engagement officiel.
Le contraste avec le récit initial est fort. Lorsque le gouvernement de Nayib Bukele a approuvé la loi Bitcoin en septembre 2021, El Salvador s'est présenté comme le premier pays à donner cours légal à la cryptomonnaie. Le portefeuille d'État Chivo a été lancé, des distributeurs automatiques ont été installés et un avant et un après a été promis pour les envois de fonds et l'inclusion financière. Quatre ans plus tard, l’enthousiasme s’est refroidi et les transactions Bitcoin ont été réduites à une infime fraction.
Pourquoi l'utilisation du Bitcoin au Salvador a chuté
Derrière cette baisse se cachent plusieurs facteurs qui se renforcent mutuellement. La première est comportementale : une bonne partie de ceux qui conservent du Bitcoin ont opté pour le HODLc'est-à-dire détenir des pièces comme réserve de valeur au lieu de les dépenser. Lorsqu’un actif est stocké en attendant qu’il augmente, il cesse de circuler comme moyen de paiement, ce qui impacte directement les statistiques d’utilisation commerciale.
Le deuxième facteur est la friction pratique. La volatilité des prix complique la tarification et l’encaissement d’un actif qui peut évoluer fortement en quelques heures. À cela s’ajoutent la méfiance des entreprises et des citoyens à l’égard d’une nouvelle technologie, les problèmes techniques causés par le portefeuille Chivo et la préférence majoritaire pour le dollar, qui continue d’être la véritable monnaie de référence de l’économie salvadorienne.
Le poids de l'accord avec le FMI
Le tournant le plus décisif s’est produit grâce aux moyens institutionnels. Dans le cadre des négociations pour sécuriser le financement, le Fonds monétaire international (FMI) a poussé à limiter le caractère obligatoire du Bitcoin. L’accord a conduit à des modifications juridiques qui ont supprimé l’obligation pour les entreprises d’accepter la crypto-monnaie, laissant son utilisation volontaire dans la pratique.
Ce changement a vidé une grande partie de la loi Bitcoin originale de son contenu. Sans obligation et sans campagne soutenue de l’État pour promouvoir son adoption, l’incitation à payer le café ou le supermarché en Bitcoin a pratiquement disparu. L’État, qui avait misé son capital politique sur le projet, a modéré le discours tout en gardant ses réserves de cryptomonnaies dans son portefeuille.
Le paradoxe : moins de paiements, plus de trésorerie
Ici apparaît la contradiction centrale du cas salvadorien. Alors que l'utilisation transactionnelle plongeait, le gouvernement a continué à accumuler du Bitcoin dans son trésor national, bénéficiant de l'appréciation de l'actif au cours des récents cycles haussiers. La stratégie a cessé d’être « que les gens paient avec Bitcoin » pour devenir « que l’État le conserve comme actif de réserve ».
Cette approche coïncide avec la lecture de plusieurs analystes qui voient le Bitcoin davantage comme de l’or numérique que comme un moyen de paiement massif. Ces derniers mois, le débat sur la question de savoir si la crypto-monnaie a entamé un nouveau cycle a été réactivé : certains experts soutiennent que Bitcoin est sorti du marché baissier et soulignent des signes de reprise, un contexte qui favorise la thèse de l’accumulation étatique plutôt que des dépenses quotidiennes.
Que laisse l’expérience salvadorienne ?
Le cas du Salvador est devenu un laboratoire observé dans le monde entier. Sa leçon la plus claire est qu’il ne suffit pas de déclarer une crypto-monnaie comme monnaie légale pour que la population l’adopte comme moyen de paiement. La coutume, la stabilité des prix et la confiance l’emportent sur le cadre juridique, en particulier dans une économie déjà dollarisée où les citoyens disposent d’une alternative stable.
Pour le reste de la région, l’expérience offre une nuance importante : le Bitcoin peut jouer un rôle d’actif de réserve souverain sans avoir besoin de s’imposer dans les caisses enregistreuses des particuliers. La distinction entre thésaurisation et transaction était clairement marquée dans ce pays d’Amérique centrale.
L’avenir du pari dépendra de l’évolution du prix de l’actif et de la capacité du gouvernement à articuler des incitations qui redonneront au Bitcoin une utilisation pratique. Pour l’instant, la photographie est celle d’un trésor qui s’accroît et d’une circulation qui s’éteint, deux faces d’une même expérience qui continue de donner de quoi parler.