Cet article a été publié pour la première fois dans The Energy Mag. L’article original peut être consulté ici. L'Energy Mag (anciennement The Miner Mag) fournit des actualités, des données et des informations sur le lien entre l'énergie, le calcul et les marchés.
L'effondrement n'a laissé que peu de résultats pour ce qui était censé être le terrain d'essai de Tether pour une expansion plus large à travers l'Amérique du Sud. Cela illustre également la vulnérabilité du minage de Bitcoin aux coûts de l’énergie et aux conditions contractuelles, même dans les pays disposant d’une électricité renouvelable abondante.
Tether a investi environ 60 millions de dollars dans chacun des deux sites du département rural de Floride en Uruguay, a rapporté Reuters, citant l'évaluation d'un ancien entrepreneur. La société n'a jamais divulgué la valeur de l'investissement. D'un montant d'environ 120 millions de dollars, le projet équivaudrait à environ 6 % des investissements directs étrangers annuels de l'Uruguay, que Reuters évalue à environ 2 milliards de dollars.
L'émetteur de stablecoin est entré en Uruguay en mai 2023, décrivant le pays comme une base attrayante en raison de ses ressources en énergies renouvelables et de son réseau électrique établi. Tether a déclaré à l'époque qu'il investirait dans la production d'énergie et lancerait des opérations minières durables de Bitcoin avec une société agréée localement, bien qu'il ait fourni peu de détails financiers ou opérationnels dans son annonce.
Les opérations ont initialement généré des revenus, selon d'anciens entrepreneurs interrogés par Reuters. Les relations se sont ensuite détériorées à propos de la quantité d'électricité que les sites étaient en droit de recevoir de l'UTE, le service public public de l'Uruguay.
Tether a interprété un chiffre dans son contrat d'électricité comme une allocation minimale d'approvisionnement qui pourrait ensuite être augmentée, tandis que l'UTE l'a traité comme un plafond, a rapporté Reuters. À mesure que la demande d’électricité dans les installations augmentait, les sites restaient parfois sans électricité pendant des jours.
Le désaccord était en cours en novembre 2024. Il s'est intensifié l'année suivante après que le gouvernement de gauche du président Yamandú Orsi a pris ses fonctions et installé une nouvelle direction à l'UTE, selon des entretiens de Reuters. Un ancien entrepreneur a déclaré que les nouveaux directeurs du service public avaient adopté une ligne plus dure dans les négociations, bien que Tether et son entité uruguayenne, Microfin, n'aient pas répondu aux demandes de commentaires de Reuters sur le contrat.
Microfin a cessé de payer ses factures d'électricité en mai 2025 et a déclaré à l'UTE le mois suivant son intention de résilier les contrats, selon un briefing interne du service public examiné par Reuters. Le SEI a approuvé les documents contractuels révisés dans le but de préserver le projet, mais les représentants de Tether n'ont pas assisté à la signature.
L'UTE a coupé l'électricité sur les sites miniers le 25 juillet 2025. Les rapports locaux de l'époque évaluaient les arriérés de Microfin à près de 5 millions de dollars et sa facture d'électricité mensuelle à environ 2 millions de dollars. La dette dépassait la garantie fournie par l'entreprise, a rapporté El Observador.
Tether a informé les autorités du travail uruguayennes le 25 novembre qu'elle cesserait ses activités. La fermeture a supprimé 30 des 38 emplois locaux de l'entreprise, selon Teledoce. L'UTE a déclaré à Reuters que Microfin avait réglé ses dettes impayées en décembre.
L'échec est notable car le système électrique de l'Uruguay semblait initialement bien adapté à la stratégie déclarée de Tether consistant à relier l'extraction de crypto-monnaie à l'énergie propre. Les sources renouvelables ont fourni 98 % de la production d'électricité du pays en 2025, avec en tête l'hydroélectricité et l'éolien, selon le ministère uruguayen de l'Industrie, de l'Énergie et des Mines.
Mais l’offre d’énergies renouvelables ne signifie pas nécessairement des prix de l’électricité bas. Les mineurs de Bitcoin rivalisent en grande partie sur leur capacité à obtenir une alimentation continue et bon marché, car leurs ordinateurs spécialisés fonctionnent 24 heures sur 24. L'Uruguay offre un réseau fiable et une forte connectivité, mais les spécialistes du secteur cités par Reuters ont déclaré que les coûts de l'électricité le rendent moins compétitif pour l'exploitation minière que les marchés voisins.
Ces pressions se sont accrues depuis la « réduction de moitié » du Bitcoin en avril 2024, un événement programmé qui a réduit de moitié la récompense gagnée pour le traitement d’un bloc de transactions. Les sociétés minières ont réagi en installant des machines plus efficaces, en se délocalisant vers des marchés énergétiques moins coûteux ou en adaptant leurs infrastructures à l’intelligence artificielle et au calcul haute performance.
Pour Tether, la perte est faible par rapport aux bénéfices générés par son activité principale de stablecoin, mais expose les risques d'exécution liés à son expansion au-delà des jetons numériques. La société privée a déclaré un bénéfice de plus de 10 milliards de dollars en 2025 et a déclaré que son portefeuille d'investissements exclusifs dépassait les 20 milliards de dollars à la fin de l'année. Ces investissements couvrent l'énergie, l'intelligence artificielle, les médias, l'agriculture et d'autres secteurs et sont séparés des réserves soutenant son stablecoin USDT, selon les informations financières de Tether.
Tether continue de promouvoir l'exploitation minière de Bitcoin dans le cadre de cette stratégie de diversification et affirme avoir des déploiements ailleurs, y compris au Salvador. Le recul de l’Uruguay montre cependant que l’accès à l’électricité renouvelable ne suffit pas : pour l’exploitation minière à grande échelle, le prix, la quantité et la certitude contractuelle de l’approvisionnement en électricité peuvent déterminer la survie d’un investissement dans son ensemble.