Le Trésor américain propose qu'à partir du 18 juillet 2028, les bourses ne puissent plus vendre de pièces stables offshore non réglementées à des clients américains, conformément aux règles de la GENIUS Act.
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Le Département du Trésor des États-Unis a fixé une date d'expiration à l'accès à pièces stables offshore au marché de détail du pays. Selon le projet de règles de la GENIUS Act, à compter du 18 juillet 2028, un fournisseur de services d'actifs numériques ne pourra pas proposer ou vendre un stablecoin de paiement à une personne aux États-Unis si l'émetteur ne se conforme pas au nouveau cadre réglementaire fédéral.
Le détail est important : un stablecoin pourrait continuer à circuler librement entre les blockchains et néanmoins disparaître du menu d’achat d’une maison d’échange américaine. La restriction ne s’attaque pas à la circulation du jeton lui-même, mais plutôt à la capacité des plateformes réglementées à le répertorier pour les utilisateurs du pays.
Ce que propose le Trésor à propos des stablecoins offshore
La proposition développe la section 3 de la loi GENIUS, la loi adoptée par les États-Unis pour réglementer l'émission de pièces stables adossées à des dollars. Le texte intégral est disponible dans le projet de règlement publié par le Trésor, qui précise les conditions dans lesquelles un émetteur peut proposer, vendre ou distribuer un stablecoin de paiement sur le territoire.
La logique est simple dans son objectif, bien qu'exigeante dans son exécution : celui qui veut atteindre le client américain à travers une bourse réglementée devra opérer sous une supervision fédérale ou étatique reconnue. Les émetteurs restant en dehors de ce périmètre seront relégués. La date limite jusqu’à la mi-2028 sert de période de transition permettant à l’industrie de s’adapter avant que la porte ne se ferme.
Le processus réglementaire n'est pas encore clos. Le Federal Register a ouvert une période de commentaires publics jusqu'au 19 octobre, ce qui signifie que les derniers détails de la règle peuvent encore changer en fonction des commentaires de l'industrie et du public.
Comment se positionnent Tether, Circle et PayPal
La mesure touche directement le débat entre radiodiffuseurs nationaux et étrangers. Tether, la société derrière l'USDT et le plus grand stablecoin au monde en termes de capitalisation, a déplacé les jetons afin de ne pas être exclu du marché américain. La société a lancé USA₮, un stablecoin réglementé par le gouvernement fédéral fabriqué aux États-Unis, dans le cadre d'un changement qui sépare son produit national de l'USDT traditionnel, dont les opérations sont ancrées sur les marchés internationaux.
Tether a également demandé des licences dans d'autres juridictions et a travaillé avec les autorités américaines pour geler les adresses liées à des activités illicites, un historique que la société affiche souvent pour renforcer son image de conformité. Néanmoins, la séparation entre son emblème mondial et son produit réglementé aux États-Unis montre à quel point le nouveau cadre impose une refonte des stratégies.
De l’autre côté se trouvent les diffuseurs qui jouent déjà avec les règles locales. Circle, responsable de l'USDC, progresse dans l'obtention des agréments bancaires qui le rapprochent du cœur du système financier américain. PayPal, avec son PYUSD, fonctionne selon un système conçu dès le départ pour l'utilisateur du pays. Pour ces entreprises, l’échéance de 2028 constitue moins une menace qu’un avantage concurrentiel face à des concurrents qui devront démontrer leur adéquation réglementaire.
Le contraste avec d’autres juridictions est notable. Alors que les États-Unis durcissent les conditions d’accès, des pays comme le Pakistan ouvrent leur réglementation crypto et invitent les entreprises étrangères à construire localement, dans une compétition mondiale pour attirer les capitaux et les talents du secteur.
Ce que cela signifie pour le marché et les utilisateurs
Pour l’utilisateur américain moyen, l’effet pratique se ferait discrètement : certaines pièces stables cesseraient tout simplement d’apparaître dans les listes d’achat de plateformes comme Coinbase ou Kraken si leurs émetteurs ne s’y conformaient pas. La liquidité pourrait être réorganisée vers des jetons qui obtiennent l'approbation fédérale, favorisant la concentration dans quelques émetteurs entièrement réglementés.
Le segment des stablecoins traverse une période d’intense conflit réglementaire et commercial. L’émergence de nouveaux acteurs, comme le stablecoin à 1 USD lié à l’environnement de Trump, reflète l’attractivité d’un marché qui déplace des centaines de milliards de dollars et qui commence désormais à fonctionner selon des règles plus strictes dans la plus grande économie mondiale.
L’échéance de 2028 laisse suffisamment de temps aux émetteurs, aux bourses et aux régulateurs pour rassembler leurs pièces. Mais le signal est clair : l’accès au client américain ne sera plus automatique et dépendra d’un label de conformité que tous les émetteurs mondiaux ne veulent pas – ou ne peuvent pas – obtenir.
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