Points clés à retenir
- Blackrock affirme que la baisse de 50 % du Bitcoin par rapport à son sommet de 126 300 $ est une correction de positionnement et non un changement de thèse.
- Une cascade de liquidation d’une seule journée, le 10 octobre, a anéanti environ 20 milliards de dollars d’intérêts ouverts sur Bitcoin.
- Blackrock recommande toujours une allocation de 1 à 2 % de Bitcoin financée par des actions dans un portefeuille 60/40.
Les arguments de Blackrock en faveur du maintien du cap
Dans un nouveau rapport intitulé « Re-Underwriting Bitcoin », Blackrock a expliqué pourquoi il estime que la forte baisse de la crypto-monnaie reflète un bouleversement du positionnement plutôt qu'un effondrement de la thèse d'investissement sous-jacente. Le Bitcoin a chuté de plus de 50 % par rapport à son sommet historique de 126 300 $ d’octobre 2025, et le gestionnaire d’actifs a imputé cette baisse à trois forces qui se chevauchent, à savoir :
- Déroulement de l’effet de levier spécifique à la cryptographie
- Ralentissement des flux institutionnels
- Pression de vente de la part des grands détenteurs, plutôt que tout changement fondamental dans le rôle du Bitcoin en tant qu'alternative monétaire ou diversificateur de portefeuille
De plus, le rapport du gestionnaire d'actifs souligne des mécanismes spécifiques à l'origine de la vente, notant que le positionnement spéculatif avait atteint des niveaux extrêmes avant octobre 2025, avec des intérêts ouverts sur les contrats à terme sur Bitcoin dépassant 90 milliards de dollars. Une cascade de liquidations le 10 octobre a ensuite effacé environ 20 milliards de dollars de ces intérêts ouverts en une seule journée, et d'autres vagues de liquidation ont suivi en février et juin de cette année.
La société a également noté que les fonds axés sur l'intelligence artificielle (IA) ont rapporté plus de 46 milliards de dollars au cours des mois qui ont suivi octobre, une rotation du capital institutionnel vers un récit concurrent qui a probablement aggravé la sous-performance du bitcoin, même si son argument principal est resté inchangé selon Blackrock.
D’où vient la pression de vente
Les ETP Bitcoin au comptant aux États-Unis ont enregistré des sorties globales d'environ 5 milliards de dollars au cours du retrait, un renversement significatif après que les produits ont contribué à une grande partie du rallye de l'actif en 2024 et 2025. Strategy, la société de trésorerie Bitcoin anciennement connue sous le nom de Microstrategy, a vendu une petite quantité de ses avoirs en Bitcoin en juin et a introduit un nouveau cadre d'allocation de capital qui autorise explicitement de nouvelles ventes sous certaines conditions, un changement pour une entreprise qui avait construit son identité autour de ne jamais vendre.
L'iShares Bitcoin Trust de Blackrock, l'ETF connu sous son symbole IBIT, a également participé à une transaction de bloc de 1,3 milliard de dollars au cours de la période, signalant à quel point les flux institutionnels importants sont devenus concentrés alors même que la participation des détaillants s'est refroidie. Malgré cette pression, le fonds phare de Blackrock a continué à attirer de nouveaux capitaux lors des jours meilleurs.
Bitcoin.com News a récemment suivi l'IBIT gagnant 479 millions de dollars alors que les fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin prolongeaient une séquence d'afflux, et une session distincte au cours de laquelle l'afflux de 50,2 millions de dollars de Blackrock a aidé à compenser les ventes ailleurs dans le complexe ETF. Les données semblent indiquer que la demande institutionnelle n'a pas tant disparu qu'elle est devenue plus sélective quant au calendrier des entrées pendant la récession.
La « double personnalité » de Bitcoin
Un autre aspect abordé dans le rapport est le bitcoin et sa « double personnalité » en ce qui concerne les portefeuilles institutionnels, c'est-à-dire que parfois les actifs se négocient en phase avec les actifs à risque comme les actions lors d'événements de désendettement généralisés, et à d'autres moments agissant comme couverture lors de chocs géopolitiques.
Blackrock a caractérisé les périodes pendant lesquelles le bitcoin est plus étroitement corrélé aux actions comme étant épisodiques plutôt que structurelles, ce qui signifie qu'il ne considère pas le récent modèle de trading avec/sans risque comme un changement permanent dans la vocation du bitcoin.
Quoi qu’il en soit, le géant financier a continué de recommander qu’une modeste allocation de bitcoins, de l’ordre de 1 à 2 % (financée en réduisant l’exposition aux actions au sein d’un portefeuille classique d’actions et d’obligations 60/40), reste une partie des portefeuilles des investisseurs.