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BlackRock a maintenu une évaluation positive du rôle du Bitcoin dans les portefeuilles d'investissement après avoir chuté de plus de 50 % par rapport à son sommet d'octobre. Les analystes ont qualifié la vente de conséquence du désendettement et de la redistribution du capital, plutôt que d’un changement fondamental dans le dossier d’investissement de la première cryptomonnaie.
Un ajout hypothétique de 1 % à 2 % de Bitcoin à un portefeuille traditionnel composé de 60 % d'actions et de 40 % d'obligations améliorerait historiquement ses rendements ajustés au risque, selon l'analyse mise à jour du gestionnaire d'actifs sur 10 ans.
Désendettement après le record
Après le plus bas de fin 2022, le prix du Bitcoin a augmenté d'environ 700 % et a atteint un sommet historique en octobre 2025. Début juin 2026, le prix avait diminué d'environ la moitié pour tomber en dessous de 60 000 $.
Selon les analystes, le montant total des intérêts ouverts sur les contrats à terme Bitcoin dépassait 90 milliards de dollars début octobre 2025. Environ 80 % étaient dans des contrats perpétuels extérieurs. FMCoù certains sites autorisent un effet de levier allant jusqu'à 50 à 125x.
L'introduction de droits de douane supplémentaires par les États-Unis contre la Chine a déclenché une liquidation sur les marchés mondiaux : le S&P 500, le Nasdaq et les actions des marchés émergents ont perdu 3 à 4 % en octobre, Bitcoin – 6 %, Ethereum – 11 %.
Pour le marché de la cryptographie, les conséquences ont été particulièrement visibles. L'intérêt ouvert pour la première crypto-monnaie a chuté d'environ 20 milliards de dollars par jour – il s'agit de la plus forte baisse quotidienne de l'indicateur au cours de la période d'observation de l'étude BlackRock.
Des vagues supplémentaires de liquidations forcées se sont produites en février et juin 2026 et ont accompagné de nouvelles baisses de la première cryptomonnaie. BlackRock considère ce qui se passe principalement comme une « correction de positionnement » : le marché s'est débarrassé d'une partie importante de l'effet de levier accumulé.
Les investisseurs se sont tournés vers l'IA
Les analystes ont cité le ralentissement de la demande institutionnelle comme un autre facteur de pression. De janvier 2024 à l’automne 2025, les produits d’échange au comptant basés sur Bitcoin ont attiré environ 60 milliards de dollars. Après le renversement d’octobre, la situation a changé : jusqu’en juillet 2026, les sorties cumulées de cette catégorie étaient d’environ 5 milliards de dollars.
Dans le même temps, les revenus des fonds liés à l’IA ont fortement augmenté. Selon les données Bloomberg citées par BlackRock, d'octobre 2025 à juillet 2026, les produits correspondants ont levé plus de 46 milliards de dollars. Avant cela, de janvier 2024 à septembre 2025, ce chiffre était d’environ 10 milliards de dollars.
BlackRock estime qu’un intérêt croissant pour les actions de sociétés exposées à l’intelligence artificielle pourrait concurrencer Bitcoin en matière de capital d’investissement.
Dans le même temps, la catégorie thématique IA est interprétée de manière large dans l’étude. Il comprend non seulement une IA spécialiséeFNBmais aussi des fonds du secteur des semi-conducteurs, des produits avec effet de levier sur des actions de puces individuelles, ainsi que des fonds indiciels et à gestion active exposés à l'intelligence artificielle. Par conséquent, ces données ne signifient pas un transfert direct de 46 milliards de dollars du Bitcoin vers l’IA.
La stratégie a accru les craintes du marché
Une autre source de pression citée par BlackRock était le changement d’attitude des investisseurs envers les entreprises ayant Bitcoin dans leurs bilans, en particulier la stratégie.
La société de Michael Saylor détient environ 4 % de l’émission maximale de la première cryptomonnaie. Les analystes ont rappelé qu'en juillet 2025, Strategy avait commencé à émettre des actions privilégiées et à les utiliser pour attirer une quantité importante de capitaux afin d'accélérer l'accumulation de Bitcoin.
Entre le 26 et le 31 mai 2026, Strategy a réalisé une vente test de 32 BTC pour environ 2,5 millions de dollars. La transaction représentait environ 0,004 % de sa position Bitcoin. Immédiatement après le message, l'actif est tombé à 70 000 $. La première crypto-monnaie est tombée en dessous de 60 000 $ plus tard, lors de la vague de liquidations suivante en juin.
BlackRock considère cet épisode non pas comme une cause avérée d’un déclin à grande échelle, mais comme l’un des signaux d’un changement d’attitude des investisseurs à l’égard des entreprises finançant l’achat de crypto-monnaie par l’émission d’actions et de titres de créance.
Strategy a ensuite mis à jour ses règles d'allocation du capital pour permettre la vente potentielle de Bitcoin afin de financer le rachat d'actions ordinaires et privilégiées.
En outre, au quatrième trimestre 2025 et au premier semestre 2026, les ventes et mouvements importants de pièces par d’autres détenteurs sont devenus plus fréquents. Les exemples cités par BlackRock sont les anciens propriétaires de Bitcoin, les mineurs et les transactions importantes via des produits négociés en bourse.
Le rapport mentionne également une transaction en bloc d'environ 1,3 milliard de dollars d'actions IBIT en mai. BlackRock cite cela comme exemple de liquidations importantes via des produits négociés en bourse. Il s'agissait de la vente d'une position par l'investisseur, et non de la vente de bitcoins par la société de gestion elle-même.
Bitcoin a montré une « double nature »
Malgré la correction, BlackRock a maintenu sa thèse sur le Bitcoin comme outil potentiel de diversification. Les analystes ont décrit son comportement comme « de nature double » : dans certaines conditions, l'actif évolue avec le marché risqué, et dans d'autres, il peut agir comme un outil défensif.
Le premier modèle est particulièrement visible lors du désendettement massif. En février 2026, la corrélation du Bitcoin avec les actifs à risque a augmenté dans le contexte de la liquidation des positions. BlackRock a associé ces épisodes principalement à la structure du marché : plus l'effet de levier spéculatif accumulé avant la vente est important, plus la première crypto-monnaie commence à évoluer avec d'autres instruments risqués.
À long terme, la situation est différente. Selon les propres calculs de BlackRock, la corrélation moyenne sur dix ans du Bitcoin avec le S&P 500 est de 0,18. Pour l'or, l'indicateur est de 0,06, pour l'ensemble du marché des matières premières – 0,29, pour les actions des marchés émergents – 0,57, pour les obligations américaines à haut rendement – 0,69.
La société considère que les pics de corrélation à court terme sont épisodiques et non structurels. Suite au désendettement massif, des signes d’une nouvelle divergence de dynamique apparaissent. Les taux de financement des contrats à terme perpétuels sur Bitcoin sont brièvement devenus négatifs au deuxième trimestre, tandis que la demande pour les actions américaines s'est poursuivie.
Selon BlackRock, cela indique une réduction significative du positionnement spéculatif et prépare le terrain pour que Bitcoin revienne à une corrélation plus faible avec d’autres actifs à risque.
La volatilité a diminué mais reste élevée
Le rapport BlackRock parle d’une diminution progressive de la volatilité de la première cryptomonnaie. Il y a dix ans, son taux annuel dépassait régulièrement les 100 %. Pendant la majeure partie des deux ou trois dernières années, il est resté inférieur à 50 %.
Fin juin 2026, la volatilité réalisée sur 12 mois du Bitcoin était d'environ 40 %. A titre de comparaison :
- or – 26 % ;
- actions des « Sept Magnifiques » – 20 % ;
- parts des pays en développement – 20%;
- S&P 500 – 12 % ;
- Obligations américaines de qualité investissement – 4 %.
BlackRock attribue le déclin à long terme au développement des infrastructures de marché : au début, le trading de Bitcoin se concentrait sur des échanges cryptographiques au comptant avec relativement peu de liquidité. Viennent ensuite les contrats à terme perpétuels, les contrats réglementés par le CME, les options et les produits négociés en bourse au comptant aux États-Unis.
Le développement de l'arbitrage et de la couverture entre ces segments a accru la liquidité du marché et accru sa capacité à absorber d'importants mouvements de capitaux. Toutefois, cette tendance n’est pas unilatérale. Les analystes reconnaissent que la croissance du marché à terme perpétuel à fort effet de levier au cours de l'année écoulée a partiellement compensé la baisse de la volatilité et pourrait une fois de plus intensifier les brusques mouvements de prix.
BlackRock exploite le plus grand produit d'échange au comptant aux États-Unis basé sur la première crypto-monnaie, iShares Bitcoin Trust. La société perçoit des commissions sur la gestion du fonds et est directement intéressée par la demande des investisseurs pour ces instruments.
Ce conflit n'est pas caché dans le document lui-même. Sur la dernière page, BlackRock met en garde contre la forte volatilité des actifs numériques, la possibilité d'une perte totale des investissements, les risques de piratage, les ventes importantes des détenteurs et le changement d'attitude du marché.
La Société précise également expressément que les recherches ne constituent pas une prévision, une recommandation d'investissement ou une offre d'achat ou de vente de titres.
Rappelons que le 11 août, le responsable des actifs numériques chez BlackRock, Robert Mitchnick, a déclaré que la dynamique de la première crypto-monnaie commençait à s'écarter de celle du marché boursier. Selon lui, cela renforce la thèse selon laquelle Bitcoin est un outil de diversification.
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