La compression de l'offre de Bitcoin se détend avec le retour de 28 000 BTC aux échanges

L’offre d’échange de Bitcoin s’inverse

L'offre d'échange de Bitcoin a atteint son plus haut niveau depuis le 15 juin, a partagé Santiment Intelligence le 17 août, contestant les affirmations selon lesquelles l'achat au comptant de fonds négociés en bourse (ETF) de Bitcoin épuisait rapidement les stocks négociables.

La baisse initiale de six semaines a supprimé environ 33 000 BTC des échanges, réduisant les soldes d'environ 2,5 %, passant de 1,337 million le 12 juin à 1,304 million le 28 juillet. La mesure de l'offre sur les échanges de Santiment a capturé l'intégralité de la baisse et le réapprovisionnement ultérieur dans une seule série de données.

L'entreprise a déclaré dans son article X du 17 août, résumant le renversement complet de l'équilibre suivi par la métrique :

« Les soldes ont atteint leur plus bas niveau le 28 juillet et ont grimpé à ~ 1,332 million le 16 août, soit environ 28 000 BTC de retour, soit environ 84 % de la fuite annulée. »

La demande d’ETF peut contourner les portefeuilles d’échange visibles

Les forts afflux d'ETF et l'augmentation des réserves de change mesurent différentes parties de la structure du marché du Bitcoin, de sorte qu'ils peuvent se produire simultanément sans créer de conflit de données. L'approbation en nature de la Securities and Exchange Commission permet aux participants autorisés de livrer des bitcoins directement à des fonds cryptographiques éligibles en échange d'actions, plutôt que d'exiger que chaque création commence par un achat sur le marché au comptant.

Le flux net des ETF mesure les créations et les rachats nets de produits de fonds, et non la plate-forme de négociation ou le portefeuille utilisé pour obtenir les pièces sous-jacentes. Le processus de création d'ETF bitcoin au comptant peut impliquer des achats en espèces ou des transferts de bitcoins en nature, permettant aux participants autorisés de s'approvisionner en stocks auprès de bureaux OTC, de détenteurs existants ou d'autres canaux hors bourse.

Les soldes d’échange centralisés reflètent plutôt les pièces détenues dans des portefeuilles que les fournisseurs d’analyse attribuent aux plateformes de négociation, ce qui fait de cette mesure un indicateur d’une offre visible et facilement négociable. Les mécanismes de conservation centralisée des échanges et la profondeur du marché aident à expliquer pourquoi une recharge peut augmenter la liquidité disponible sans identifier qui a déposé les pièces ou si elles sont destinées à la vente.

Les flux récents d’ETF montrent un marché institutionnel mixte

Les balances des changes avaient déjà façonné le récit de la rareté du bitcoin pendant des mois avant le dernier renversement qui a commencé fin juillet. Le 15 mars, le pourcentage de bitcoins détenus sur les bourses centralisées était tombé à son plus bas niveau depuis novembre 2017, selon les données sur l'offre des bourses de Santiment. La lecture indique que la demande institutionnelle renouvelée serait confrontée à un pool plus restreint de pièces facilement échangeables.

Les ETF américains spot bitcoin ont attiré 853,54 millions de dollars au cours de la première semaine complète d'août, affichant cinq sessions consécutives d'entrées nettes. L'IBIT de Blackrock représentait 693,5 millions de dollars de l'afflux hebdomadaire d'ETF le plus important depuis avril, tandis que les données de Santiment montraient que les soldes de change étaient déjà en hausse. Les mouvements simultanés ont montré que la demande d’ETF n’exigeait pas une baisse correspondante de l’offre de change visible.

La séquence de cinq séances consécutives s'est terminée le 10 août et l'activité quotidienne est devenue inégale au cours des séances suivantes. Une sortie ultérieure de 61,16 millions de dollars d'ETF Bitcoin le 12 août provenait principalement de Fidelity et Blackrock, illustrant que la demande de fonds n'était pas uniformément positive.

Notant que la recharge s'est depuis aplatie à près de 1,332 million de BTC, laissant l'offre de change environ 5 200 pièces en dessous de son sommet de juin, Santiment Intelligence a résumé la vitesse du renversement de la balance des changes :

« Il a fallu six semaines pour mettre en place la compression. Elle s'est déroulée en moins de trois semaines. »