Il y a six mois, observer la hausse des valorisations de SpaceX et d'autres sociétés privées du jour au lendemain était quelque chose que les commerçants de détail ne pouvaient lire que de l'extérieur, un titre sur un Introduction en bourse ou une ronde de financement dont ils n'auraient jamais une part.
Ensuite, SpaceX est devenu public en juin et a dépassé toutes les introductions en bourse de l'histoire en une seule séance de négociation.
Maintenant, la même conversation se reproduit, sauf que cette fois, le nombre annoncé pour Anthropic n'est pas seulement élevé, il est spécifiquement défini comme suffisamment grand pour battre le record que SpaceX vient d'établir.
Comment se sont réellement déroulés les débuts record de SpaceX
SpaceX a fixé le prix de son introduction en bourse à 135 dollars par action, vendant 555 555 555 actions pour lever 75 milliards de dollars, officiellement la plus grande offre publique initiale de l'histoire, dépassant facilement le précédent record de Saudi Aramco d'environ 25 milliards de dollars établi en 2019, comme indiqué dans Annonce officielle des prix de SpaceX.
L'action a commencé à être négociée le 12 juin 2026 sous le symbole SPCX, ouvrant à 150 $ et grimpant jusqu'à environ 161,75 $ en début de séance, soit une augmentation de près de 20 % par rapport au prix d'offre. Cette clôture a brièvement valorisé l'entreprise à plus de 2 100 milliards de dollars, plaçant Elon Musk devant Tesla en termes de capitalisation boursière et faisant de lui, sur le papier, le premier milliardaire au monde. Contrairement à une cotation typique dominée par les allocations institutionnelles, SpaceX a réservé environ 30 % des actions spécifiquement aux investisseurs particuliers, et le carnet de commandes a été plus de deux fois sursouscrit, avec une demande d'environ 150 milliards de dollars pour une augmentation de 75 milliards de dollars.
Où en est réellement le SPCX aujourd’hui
Je pense que c'est la partie de l'histoire de SpaceX qui est passée sous silence une fois que les gros titres records se sont estompés, et c'est un contexte véritablement important pour quiconque mesure Anthropic par rapport au même point de référence. L'action SpaceX a passé des semaines à se négocier en dessous de son propre prix d'introduction en bourse de 135 $ après la hausse initiale, tombant à un moment donné jusqu'à 108,27 $, avant de finalement clôturer au-dessus du prix d'introduction en bourse pour la première fois depuis la mi-juillet. Lors de la dernière séance de bourse, SPCX se situe autour de 140 dollars, ce qui reste bien en dessous de son sommet d'après ses débuts, même après que la société a publié un premier rapport sur les bénéfices en tant que société publique, avec un chiffre d'affaires du deuxième trimestre en hausse de 92 % sur un an pour atteindre 7,8 milliards de dollars.
Je pense que la trajectoire est extrêmement importante pour la façon dont vous devriez lire toute comparaison avec Anthropic. SpaceX a prouvé que les marchés publics paieraient une prime énorme pour une entreprise définissant une catégorie, à une échelle jamais vue auparavant. Cela a également prouvé, tout aussi clairement, que les mêmes marchés feront redescendre une action sur terre une fois que l'enthousiasme initial rencontrera un rapport sur les bénéfices réels et des conditions de négociation ordinaires.
Ce qu’Anthropic a réellement confirmé jusqu’à présent
C’est ici que je pense qu’il est important de séparer les faits confirmés des spéculations des investisseurs, car les deux sont actuellement mélangés dans une grande partie de la couverture médiatique. Anthropic a confirmé directement qu'il confidentialité a soumis un projet de déclaration d'enregistrement sur le formulaire S-1 à la SEC le 1er juin 2026, pour un projet d'offre publique initiale de ses actions ordinaires.
De manière critique, la propre déclaration d'Anthropic est explicite sur ce qu'elle ne confirme pas : le nombre d'actions à offrir et le prix n'ont pas encore été fixés, et la société a clairement déclaré que toute offre proposée dépendrait des conditions du marché et d'autres facteurs. Ce dépôt confidentiel est intervenu moins d'une semaine après qu'Anthropic a clôturé un cycle de financement de série H de 65 milliards de dollars à une valorisation post-argent de 965 milliards de dollars, en forte hausse par rapport à une valorisation de 380 milliards de dollars lors d'un cycle précédent quelques mois auparavant.
Le chiffre de 2 000 milliards de dollars que personne chez Anthropic n’a confirmé
C’est véritablement la distinction la plus importante dans toute cette histoire, et je ne pense pas qu’elle soit faite assez clairement ailleurs. Le chiffre de 2 000 milliards de dollars en discussion n’est pas quelque chose qu’Anthropic a déclaré, orienté ou confirmé à quelque titre officiel que ce soit. Il émane d'environ six investisseurs d'Anthropic qui ont déclaré aux journalistes qu'ils s'attendaient à ce qu'une éventuelle introduction en bourse en octobre valorise l'entreprise à plus de 2 000 milliards de dollars, sur la base de projections de 100 à 120 milliards de dollars de revenus annualisés d'ici la fin de 2026, contre un taux annualisé de 47 milliards de dollars confirmé par la société en mai.
Je pense qu'il vaut également la peine d'être précis sur les calculs qui sous-tendent ce chiffre, car il ne tient pas aussi bien que le suggère le chiffre principal. Aux marges brutes actuelles d'Anthropic, soit environ 40 %, un chiffre d'affaires de 120 milliards de dollars produirait un bénéfice brut cohérent avec une valorisation plus proche de 1,5 billion de dollars en utilisant des multiples logiciels standard, et non de 2 billions de dollars. Le chiffre le plus élevé ne fonctionnera vraiment que si Anthropic atteint son propre objectif déclaré d'atteindre 77 % de marge brute d'ici 2028, une véritable amélioration par rapport à la situation actuelle de l'entreprise, d'autant plus qu'elle dépense environ 19 milliards de dollars en calcul rien qu'en 2026, soit près d'un dollar de coût matériel pour chaque dollar de chiffre d'affaires entrant.
Anthropic contre Spacex, côte à côte
En comparant directement les deux, les similitudes sont réelles, tout comme les différences structurelles. Les deux sociétés cherchent à être cotées au Nasdaq, guidées par certaines des mêmes banques de premier plan, et toutes deux représentent une vague de méga-entreprises privées choisissant d'entrer en bourse spécifiquement parce que leurs valorisations étaient devenues trop élevées pour que les marchés privés puissent les absorber seuls. SpaceX avait l’avantage d’une infrastructure tangible vieille de plusieurs décennies, de véritables fusées, d’un réseau de satellites opérationnel et de véritables contrats gouvernementaux, soutenant sa valorisation. Le cas d'Anthropic repose presque entièrement sur le rythme de croissance de ses revenus, qui aurait été multiplié par environ 10 par an pendant trois années consécutives, une trajectoire que la société elle-même a décrite comme sans précédent pour les logiciels d'entreprise à cette échelle, mais qui est également intrinsèquement plus fragile et dépendante du maintien d'une demande explosive continue.
Je pense que la lecture honnête ici est que les partisans d'Anthropic utilisent explicitement le record de SpaceX comme référence à battre et présentent ouvertement la cotation potentielle d'octobre comme une opportunité d'en établir une nouvelle. Que le marché public soit réellement d'accord avec ce cadre une fois la négociation ouverte est une question véritablement distincte, et le propre parcours agité de SpaceX après l'introduction en bourse, d'un pic de 2,1 billions de dollars à 108 dollars et retour, est la preuve la plus claire disponible à l'heure actuelle de la rapidité avec laquelle ce genre d'enthousiasme peut se calmer une fois qu'une action doit réellement être négociée sur les fondamentaux plutôt que sur l'anticipation.
Que se passe-t-il ensuite pour les deux sociétés
Pour SpaceX, la question à venir est de savoir si son activité peut réellement atteindre la valorisation que le marché lui a assignée au cours d'une seule séance de négociation euphorique, ce que ses récents résultats suggèrent comme étant au moins plausible, même si le titre ne l'a pas encore pleinement reflété.
Pour Anthropic, la prochaine véritable étape est de savoir si son examen confidentiel S-1 avec la SEC progresse vers un véritable prospectus public et si la société elle-même, plutôt que ses investisseurs parlant aux journalistes, confirme un jour un objectif de valorisation ou une date de cotation spécifique. Jusqu'à ce qu'Anthropic fasse une déclaration officielle au-delà de son annonce de dépôt en juin, chaque chiffre attaché à son introduction en bourse potentielle, y compris le chiffre de 2 000 milliards de dollars qui motive toute cette comparaison, reste une spéculation des investisseurs plutôt qu'une orientation de l'entreprise, et cette distinction mérite d'être gardée fermement à l'esprit pour quiconque essaie de décider si l'histoire est réellement sur le point de se répéter.
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