CZ, fondateur de Binance, a suggéré que l'offre de Bitcoin réellement disponible est inférieure à ce que beaucoup pensent, entre les pièces perdues, les détenteurs à long terme et la diminution des émissions après la réduction de moitié.
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Changpeng Zhao, fondateur de Binance et connu dans le secteur sous le nom de CZ, a déclenché un nouveau débat sur la rareté de l'actif : Approvisionnement en Bitcoins disponibles seraient encore inférieurs à ce que suggèrent les chiffres officiels. Le commentaire, publié sur son compte X, suggère que le nombre de pièces réellement accessibles au marché serait inférieur à ce que supposent de nombreux investisseurs.
L'approche de CZ ne remet pas en cause la limite maximale de 21 millions d'unités qui définit le protocole Bitcoin. Ce qu’il met en évidence, c’est la différence entre ce chiffre théorique et les pièces qui circulent réellement et peuvent être achetées ou vendues à tout moment.
Pourquoi l’offre de Bitcoin en circulation ne dit pas tout
Sur les près de 19,9 millions de bitcoins déjà émis, une partie importante est hors jeu. On estime qu’entre 3 et 4 millions de pièces ont été perdues à jamais : clés privées perdues, disques durs mis au rebut, mots de passe oubliés et portefeuilles auxquels personne ne pourra plus accéder. À cela s’ajoutent les bitcoins attribués à Satoshi Nakamoto, qui n’ont jamais bougé depuis les premières années du réseau.
Le reste est réparti entre les détenteurs à long terme qui n'ont pas l'intention de vendre, les trésoreries d'entreprises, les fonds négociés en bourse et les devises bloquées dans différents produits. Lorsque l’on actualise toutes ces couches, le flottant effectif – ce qui est véritablement à vendre – s’avère bien inférieur aux 21 millions habituellement cités comme référence.
L’argument de la rareté gagne du poids à mesure que les acteurs institutionnels s’accumulent. La demande via les ETF au comptant aux États-Unis et les achats des entreprises qui détiennent du Bitcoin dans leurs bilans ont retiré d’importantes quantités du marché libre. Récemment, même des gestionnaires comme Paul Tudor Jones ont ajouté des actions de l'ETF Bitcoin de BlackRock, signe d'un appétit institutionnel qui continue de drainer l'offre.
La réduction de moitié et la logique derrière le message de CZ
L'émission de nouvelles pièces a également été réduite de manière programmée. Après la réduction de moitié – l’événement qui réduit de moitié la récompense que les mineurs reçoivent tous les quatre ans – la création de nouveaux bitcoins est tombée à 3 125 par bloc. Cela signifie que l’offre qui arrive sur le marché de jour en jour diminue, au moment même où la demande structurelle augmente.
Ce contraste est au cœur du message de CZ : si l'offre de liquide est inférieure à celle estimée et que les flux d'achat se maintiennent, la pression sur les prix a tendance à s'accentuer à moyen et long terme. Le raisonnement n’est pas nouveau chez les défenseurs de l’actif, mais il vient de l’une des personnalités les plus influentes du secteur et à une époque d’accumulation croissante.
Ces déclarations doivent être prises avec prudence. CZ est une voix manifestement intéressée par le récit haussier du Bitcoin, et la rareté ne garantit pas à elle seule la réévaluation : les prix dépendent de l’équilibre entre cette offre et une demande qui peut se calmer. En fait, tout le monde ne partage pas un optimisme extrême. Des analystes comme Markus Thielen ont averti que certains objectifs sont mathématiquement difficiles à atteindre sur de courtes périodes.
Ce que cela signifie pour le marché
L’idée d’une offre plus restreinte de Bitcoin renforce le récit de réserve de valeur poussé par ses partisans les plus convaincus. Pour ceux qui construisent des trésoreries d’entreprise ou des portefeuilles à long terme, la lecture est claire : chaque pièce retirée du marché par un détenteur non vendeur réduit encore davantage l’inventaire disponible pour le prochain acheteur.
Le comportement des grands portefeuilles lui-même soutient cette dynamique. Au cours des dernières semaines, les baleines ont ajouté environ 54 000 BTC malgré le fait que le prix soit coincé dans une fourchette de consolidation, un exemple de la façon dont l'accumulation peut se poursuivre même sans mouvements brusques du prix.
Au-delà du débat technique sur le nombre de pièces réellement disponibles, le commentaire de CZ résume une thèse qui gagne des adeptes : dans un marché où les nouvelles émissions diminuent et où les pertes historiques sont irréversibles, la véritable rareté pourrait tout juste commencer à se faire sentir dans le prix.
Voir l’article original en espagnol
