L’analyste Markus Thielen soutient qu’un bitcoin à 1 million de dollars avant 2030 est mathématiquement impossible : il faudrait des milliards de nouveaux capitaux qui n’existent pas aujourd’hui.
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atteindre un Bitcoin à 1 million de dollars avant 2030 est « mathématiquement impossible », estime l’analyste Markus Thielen, fondateur de 10x Research. Son argument est simple mais puissant : le volume de nouveaux capitaux qui serait nécessaire pour pousser le prix de la plus grande cryptomonnaie à ce chiffre n’existe pas aujourd’hui et ne s’accumulerait pas dans le laps de temps que préconisent les prévisions les plus optimistes.
Cette thèse se heurte de plein fouet aux projections qui circulent depuis des années dans l'industrie, dont beaucoup sont répétées par des personnalités du secteur qui voient le prix à sept chiffres comme une destinée presque inévitable. Thielen met des chiffres sur la table pour désamorcer cet enthousiasme.
Pourquoi un bitcoin à 1 million de dollars ne correspond pas aux chiffres
Le raisonnement part de la capitalisation boursière. Avec une offre d’environ 19,9 millions de pièces déjà émises, porter le prix à 1 million de dollars par unité impliquerait une valorisation proche de 20 000 milliards de dollars pour le seul Bitcoin. Ce saut nécessiterait des injections de capitaux qui, selon Thielen, se comptent en milliers de milliards et non en milliards.
Le point le plus bas concerne la manière dont le prix évolue réellement. Chaque dollar entrant sur le marché n'augmente pas la capitalisation d'un dollar : l'effet multiplicateur dépend de la liquidité disponible et du nombre de pièces réellement en circulation par rapport à celles qui restent immobiles dans les portefeuilles à long terme. Même en supposant un multiplicateur généreux, les entrées requises dépassent facilement ce que même des véhicules comme les ETF au comptant ont contribué au cours de leurs meilleures périodes.
Thielen, connu pour ses lectures sceptiques face à l’optimisme dominant, n’exclut pas que Bitcoin continue de croître. Ce qui est remis en question, c'est le calendrier et l'ampleur : passer de la fourchette actuelle à 1 million de dollars dans cinq ans nécessiterait un rythme d'adoption et des flux sans précédent dans les données disponibles.
Un débat qui divise l'industrie
Le chiffre d'un million de dollars est devenu une sorte de drapeau au sein du secteur. Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a été l’un des noms qui ont alimenté cette attente sur les réseaux sociaux, rejoignant un chœur composé de gestionnaires, d’analystes et d’évangélistes de la crypto-monnaie.
D’un autre côté, des voix comme celle de Thielen rappellent que les projections paraboliques ignorent généralement la restriction fondamentale de la liquidité. Un marché peut réévaluer avec relativement peu de capital lorsque l’offre de liquidités est rare, mais plus le prix est élevé, plus il faut d’argent pour soutenir chaque nouvelle étape. L'arithmétique devient implacable dans les grands nombres.
Le contexte récent ne supporte pas non plus les plus haussiers. Bitcoin a traversé des semaines de consolidation et de pression de vente, avec des épisodes au cours desquels la faible demande a exposé le prix à de nouveaux reculs. En fait, certains indicateurs ont montré que le retour sur investissement sur 365 jours est entré en territoire négatif pour la première fois depuis des mois, signe que la dynamique d'achat s'est refroidie par rapport aux sommets.
Ce refroidissement contraste avec le comportement des grands détenteurs. Malgré la faiblesse du prix, les baleines ont continué à s'accumuler, ce qui reflète une conviction fondamentale des grands investisseurs, même si cela ne suffit pas à déclencher le prix à court terme.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
L'approche de Thielen n'équivaut pas à une décision baissière sur Bitcoin. Il s’agit plutôt d’un appel à calibrer les attentes avec les contraintes réelles du marché. Les objectifs de prix extrêmes servent de discours de motivation, mais ils intègrent rarement le capital nécessaire pour les atteindre.
Pour ceux qui suivent l’atout, la discussion laisse quelques lectures utiles. La première est que la capitalisation boursière et la liquidité sont tout aussi importantes que le discours : sans flux soutenus, aucun objectif de prix ne tient à lui seul. La seconde est qu’il est important de faire la distinction entre ce qui est possible à long terme et ce qui est probable sur une période spécifique.
Bitcoin a déjà défié les sceptiques, et multiplier son prix sur plusieurs années n’est pas hors de l’histoire de l’actif. Ce que Thielen souligne, c’est que la barrière du million de dollars d’ici 2030 ne nécessite pas un bon marché haussier, mais une avalanche de capitaux qui, pour l’instant, n’apparaissent pas dans les livres.