La plus grande stratégie de trésorerie Bitcoin d'entreprise est confrontée à une nouvelle menace de MSCI apparue au moment du crash de Bitcoin le 10 octobre. MSCI a proposé une nouvelle règle qui pourrait éloigner la stratégie de Michael Saylor des principaux indices mondiaux, ravivant les craintes de milliards de dollars de ventes forcées et un autre choc pour Bitcoin.
Que s'est-il passé le 10 octobre ?
Le krach du 10 octobre 2025 reste l’un des pires jours pour le marché de la cryptographie. Plus de 19 milliards de dollars de positions à effet de levier ont été liquidés en 24 à 48 heures, tandis que Bitcoin est passé d'environ 122 000 dollars à 105 000 dollars.
Le même jour, MSCI a publié sa première consultation sur les entreprises détenant de grandes quantités d'actifs numériques. Le plan aurait pu supprimer les entreprises détenant 50 % ou plus de leurs actifs en crypto de ses principaux indices.
Cela a mis la stratégie directement sous les projecteurs, car la société de Michael Saylor avait bâti son activité autour de la détention de Bitcoin. Si Strategy était supprimé, les fonds qui suivent ces indices pourraient être contraints de vendre leurs actions.
La nouvelle règle de MSCI pourrait à nouveau affecter la stratégie
MSCI a abandonné la proposition spécifique à la cryptographie en janvier après que Strategy ait fait valoir que la règle ciblait injustement les entreprises détenant des actifs numériques. Cela semblait éliminer le risque immédiat.
Aujourd'hui, MSCI est de retour avec une approche différente.
Au lieu de cibler la cryptographie, MSCI a créé une catégorie appelée « Sociétés non opérationnelles ». La nouvelle règle s’intéresse aux entreprises qui détiennent principalement des actifs au lieu de gérer une activité normale.
Le premier test vérifie si plus de la moitié des actifs d’une entreprise sont utilisés pour gérer ses activités. En cas d'échec, MSCI applique cinq tests supplémentaires couvrant les dépenses de fonctionnement, l'utilisation des liquidités, l'évolution des prix des actifs et la dépendance à l'égard des financements extérieurs.
Une entreprise peut être radiée si elle échoue à quatre de ces cinq tests.
La stratégie a déjà échoué au test de MSCI
C’est là que la nouvelle proposition devient importante pour la stratégie. MSCI a déjà testé la règle en utilisant les données de mai 2026, et Strategy a échoué au test.
La stratégie n’est pas seule. Metaplanet et Yellow Cake, une société qui détient de l'uranium physique, ont également échoué au test. SharpLink est sur une liste de surveillance après avoir échoué une fois au test.
Cela rend la nouvelle règle plus difficile à qualifier d’attaque directe contre Bitcoin. Le même test peut également s’appliquer aux sociétés détenant d’autres actifs.
Cela pourrait-il déclencher une autre vague de ventes de Bitcoin ?
Pendant ce temps, la suppression de la stratégie pourrait créer une pression de vente sur Bitcoin. JPMorgan avait précédemment estimé que le précédent plan MSCI aurait pu générer environ 8,8 milliards de dollars de ventes forcées d'actions Strategy.
Ce chiffre ne signifie pas que 8,8 milliards de dollars seront vendus dans le cadre de la nouvelle proposition. Cependant, des ventes massives dans Strategy pourraient rendre plus difficile pour l’entreprise de lever des fonds et de continuer à acheter du Bitcoin.
À l’heure actuelle, Bitcoin a chuté de près de 50 % par rapport à son sommet proche de 126 000 $, l’actif s’échangeant désormais autour de 63 000 $.
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