Aditya Bhave, économiste à la Bank of America (BofA), maintient ses prévisions de trois hausses de taux de la Réserve fédérale cette année, même après que le rapport sur l'inflation de juillet ait répondu aux attentes de Wall Street.
L'Indice des prix à la consommation (IPC) a augmenté de 0,1 % en juillet, maintenant son taux annuel à 3,4 %. Ce résultat correspond exactement aux prévisions des économistes.
Le revirement de la Fed est mis à l’épreuve
BofA a inversé sa position en juin, abandonnant sa prévision de maintien pour son appel initial à trois hausses. La banque a souligné l’inflation qui n’a cessé de s’aggraver sous la direction du nouveau président de la Fed, Kevin Warsh.
Bhave affirme que la Fed a réduit ses taux de manière trop agressive l’année dernière, se prémunissant contre une faiblesse du marché du travail qui ne s’est jamais pleinement matérialisée. Il affirme que le Comité fédéral de l'Open Market (FOMC) doit maintenant annuler 75 points de base de ces réductions.
« Nous pensons qu'ils doivent revenir sur ces 75 points de base de réductions. Ils se protégeaient contre des risques baissiers pour le travail qui ne se sont pas vraiment matérialisés. »
Aditya Bhave, CNBC
Bhave minimise la peur de l’emploi
Bhave s'est opposé à l'idée selon laquelle le rapport choc sur l'emploi de juillet signale de véritables problèmes sur le marché du travail. Il a qualifié les chiffres mensuels de bruyants et a souligné les tendances saisonnières qui affaiblissent généralement les données à cette période de l'année.
En moyenne sur une année complète, la croissance de l'emploi s'élève toujours à près de 50 000 postes par mois, a-t-il déclaré. Il a qualifié ce rythme de sain, compte tenu d’une main-d’œuvre qui connaît à peine une expansion.
Les coûts d’emprunt à long terme ajoutent à l’urgence de son cas. Il a noté que le rendement du Trésor à 30 ans se situe à près de 5,25 %. Cela reflète les niveaux observés après le maintien des taux par la Fed, qui s'est retourné contre les marchés obligataires plus tôt cette année.
Bhave a averti que sauter une hausse maintenant risquait de laisser les rendements à long terme sans ancrage si l’inflation réaccélère. Il s’attend également à ce que la politique détermine le calendrier. Bhave doute que la Fed agisse en octobre, juste avant les élections de mi-mandat.
Il s'attend plutôt à une première hausse en septembre, avec un éventuel démarrage retardé en décembre.
Wall Street reste divisée
Tous les économistes ne sont pas d’accord. L'économiste en chef de Wells Fargo, Tom Porcelli, a soutenu que la Fed devrait maintenir ses taux jusqu'en 2026. Ce point de vue entre directement en contradiction avec l'appel belliciste de la BofA.
Les traders sont également plus prudents. L'outil FedWatch du groupe CME suit les paris des traders sur les mouvements de la Fed. Il montre que les chances d'une hausse en septembre tombent à 42% après le rapport de juillet.
Bhave reste sceptique. Il affirme que même si tous les points de données restants penchent en faveur de la Fed, l'inflation sous-jacente dépasse toujours l'objectif. Ce dépassement survient alors que le marché du travail est déjà proche de l’équilibre, a-t-il déclaré. L’accord de la banque centrale pourrait devenir clair dès septembre.
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