Crypto.com lance des actions tokenisées pour 1 500 actions américaines

Résumé

• Crypto.com a lancé des produits dérivés tokenisés qui suivent environ 1 500 actions et ETF américains pour les utilisateurs en dehors des États-Unis.
• Le produit repose sur une licence MiFID obtenue grâce à l'acquisition de Foris Capital et à la garde auprès d'Alpaca.
• Kraken, Binance, Robinhood, OKX et Hyperliquid proposent déjà des produits d'actions tokenisés concurrents avec des structures différentes.
• Les régulateurs ont mis fin à une tentative similaire de Binance et FTX en 2021 dans les trois mois suivant son lancement.

Crypto.com a ouvert mercredi l'accès à une nouvelle gamme de produits appelée Actions tokeniséesun ensemble de produits dérivés qui reflètent le prix d'environ 1 500 actions et fonds négociés en bourse aux États-Unis. Le déploiement cible les utilisateurs de l'Espace économique européen et d'autres juridictions approuvées en dehors des États-Unis, leur permettant d'acheter une exposition fractionnée à des noms comme Apple, Nvidia et Tesla, ainsi qu'à des fonds de matières premières tels que SPDR Gold Shares, à partir de 1 $. La bourse a construit l'offre sur une licence de la directive sur les marchés d'instruments financiers qu'elle a obtenue grâce à son acquisition de Foris Capital, et elle règle les transactions instantanément en chaîne plutôt que via la fenêtre de compensation traditionnelle de deux jours.

Un jeton de 1 $ achète une exposition au prix, pas un certificat d'action

Le produit ne remet pas d’actions réelles aux acheteurs. Chaque jeton est un contrat dérivé qui suit l'évolution des prix sans transférer la propriété légale ou effective, les droits de vote ou tout droit à la gouvernance d'entreprise. Les détenteurs peuvent toujours recevoir des paiements équivalents à des dividendes qui reflètent les distributions en espèces de la société sous-jacente, même s'ils ne détiennent aucune participation au capital. La garantie soutenant les jetons appartient à Alpaca, un courtier américain auto-compensateur qui soutient déjà plus de 90 % du marché boursier américain tokenisé dans l'ensemble du secteur. Selon l'endroit où se trouve l'utilisateur, l'émetteur légal est soit Foris Capital CY Limited à Chypre, soit Foris Capital MU Ltd, et la branche chypriote opère sous la supervision de la Securities and Exchange Commission de Chypre.

Les échanges se déroulent en continu, y compris le week-end, et la structure des frais promotionnels fixe actuellement les commissions à zéro, bien que la bourse note que d'autres frais de plateforme peuvent toujours s'appliquer. Le PDG Kris Marszalek a lié le lancement à un Investissement de 400 millions de dollars de Citadel Securities qui valorisait Crypto.com à 20 milliards de dollars, présentant le financement comme la preuve que les marchés « ne devraient pas avoir à dormir ».

Crypto.com suit les prix, certains rivaux mettent la vraie part en chaîne

L'approche de Crypto.com se situe d'un côté d'une division structurelle qui définit désormais le marché des actions tokenisé. Les modèles synthétiques ou dérivés, que Crypto.com et Kraken utilisent tous deux, cartographient le prix d'une action sans mettre la sécurité réelle en chaîne. Les modèles parrainés par l’émetteur visent plutôt à enregistrer des actions ordinaires réelles en tant qu’actifs blockchain, donnant ainsi aux détenteurs un droit réel sur l’entreprise. Si un émetteur comme Crypto.com ou Kraken rencontre des difficultés financières, un détenteur de jeton synthétique a un droit sur la garantie détenue par un dépositaire comme Alpaca, et non un droit direct sur les actions sous-jacentes comme le ferait un véritable actionnaire.

BaFin l'a déjà arrêté une fois, en trois mois chrono

Ce n’est pas la première tentative de l’industrie de mettre Wall Street en chaîne. Binance et FTX ont tous deux lancé des jetons d'actions fractionnaires en avril 2021, couvrant des noms comme Tesla, Apple et Coinbase, grâce à des partenariats avec les sociétés européennes CM-Equity et Digital Assets AG. Aucune des deux bourses n'a déposé les prospectus de valeurs mobilières attendus par les régulateurs, et la bourse allemande La BaFin et la Financial Conduct Authority du Royaume-Uni ont agi rapidement. Binance a retiré le produit trois mois seulement après sa mise en ligne.

La vague actuelle semble différente sur le papier. Crypto.com a construit son lancement autour d'une véritable licence MiFID et d'une garde réglementée, et les perpétuels de Kraken fonctionnent sous une couverture réglementaire similaire. L'objection de la BaFin en 2021 était centrée sur l'absence de prospectus, et non sur le mécanisme symbolique lui-même ; La licence MiFID de Crypto.com et le site de produits dérivés réglementés de Kraken sont conçus pour satisfaire cette exigence spécifique.

Les prix des jetons du week-end représentent 92 % des écarts de lundi

Les propres recherches de Binance soulignent quelque chose de spécifique : plus de 90 % des Volume des échanges de bStocks en chaîne se produit alors que les marchés américains sont fermés. Les données de la bourse ont révélé que les prix des jetons du week-end anticipaient correctement 92 % des écarts du lundi matin qui sont apparus plus tard à Wall Street. Le volume en chaîne a culminé entre 20h00 et 24h00 HE, au début de la journée de négociation asiatique, tandis que l'activité sur Binance elle-même s'est concentrée autour de l'ouverture pré-marché aux États-Unis. Ils effectuent une découverte continue des prix sur des actifs que les bourses traditionnelles ne rouvrent que cinq jours par semaine, et les traders d'ailleurs surveillent ces mouvements du week-end à la recherche de signaux.

Hyperliquide pousse la même idée plus loin. Sa chaîne de couche 1 traite environ 200 000 actions par seconde et permet aux développeurs externes de répertorier les contrats perpétuels sur les indices boursiers, les matières premières et même les sociétés pré-IPO via des outils tels que trade.xyz. Les échanges synthétiques pour SpaceX ont suivi de près la valorisation finale atteinte par la société lors de sa cotation en juin 2026, donnant aux commerçants de détail un moyen de fixer le prix d'une entreprise privée des mois avant qu'elle n'atteigne une bourse publique. Hyperliquide a compensé plus de 633 milliards de dollars de volume de transactions au cours du seul premier trimestre 2026 et rivalise désormais avec Binance pour la position de deuxième plus grande plate-forme perpétuelle au monde en termes d'intérêt ouvert.

Un marché de 2,49 milliards de dollars se divise désormais en cinq parts entre concurrents

Le marché des actions tokenisées a été multiplié par six au cours de la dernière année pour atteindre une valorisation de 2,49 milliards de dollars, et Citigroup s'attend à ce qu'une catégorie plus large de titres tokenisés soit pour atteindre 5 500 milliards de dollars d’ici 2030dont 2,6 billions de dollars proviennent spécifiquement d’actions symboliques. Crypto.com est désormais en concurrence directe avec Kraken, Binance, Robinhood et OKX pour les flux de vente au détail dans cette catégorie, et chaque plateforme parie sur une structure différente pour gagner des utilisateurs. Les investisseurs qui comparent ces produits doivent regarder au-delà du nombre d’actifs et vérifier s’ils achètent un outil de suivi des prix synthétique ou quelque chose de plus proche de la propriété réelle, car les deux comportent des profils de risque différents si une plateforme rencontre des difficultés. La surveillance réglementaire est également susceptible de s'intensifier à mesure que les volumes augmentent, étant donné la rapidité avec laquelle les autorités ont agi la dernière fois que les bourses ont essayé de le faire sans un cadre de licence complet.

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