PDG de la stratégie : l'entreprise reprendra les achats de Bitcoin plus tard cette année

Un pivot après quatre tours de vente

Le PDG de la stratégie, Phong Le, a déclaré à Fox Business que la société recommencerait à acheter plus de bitcoins jusqu'à la fin de 2026, repoussant l'idée selon laquelle une récente série de ventes marquerait un retrait de sa stratégie d'accumulation.

Le a souligné les calculs, déclarant que Strategy a acheté environ 175 000 BTC depuis le début de l'année tout en n'en vendant qu'environ 7 000 BTC, un rythme d'achat qu'il a déclaré. fonctionne environ 25 fois plus haut que sa vente.

Cette vente fait toujours l'objet d'un examen minutieux car elle rompt avec la position de longue date de « ne jamais vendre » de Strategy sous le président Michael Saylor. La société a vendu du Bitcoin à quatre reprises depuis mai, la dernière fois entre le 3 et le 9 août, lorsqu'elle a vendu 1 690 BTC à un prix moyen de 64 262 dollars pour environ 108,6 millions de dollars.

Strategy détient désormais 840 447 BTC, acquis pour un coût total proche de 63,36 milliards de dollars à un prix d'achat moyen de 75 385 dollars par pièce, ce qui signifie que les dernières ventes ont été exécutées en dessous du coût de base de l'entreprise.

Pourquoi le marché surveille de près

L'action de Strategy s'est historiquement négociée avec une prime par rapport au bitcoin qu'elle détient, un écart suivi par son mNAV, ou multiple de la valeur liquidative, qui compare la capitalisation boursière de l'entreprise à la valeur de sa trésorerie bitcoin. Cette prime a culminé à près de 3,4x en novembre 2024. Le 3 août, la mNAV de base de Strategy était tombée à environ 0,68x, ce qui signifie que le marché évaluait l'entreprise en dessous de la valeur de ses propres avoirs en bitcoins.

Les commentaires de Le présentent les ventes non pas comme une perte de conviction mais comme une gestion de bilan à court terme où les produits ont été consacrés aux dividendes d'actions privilégiées, au rachat de ses actions privilégiées STRC et à la constitution d'une réserve en dollars américains (plutôt que d'être dépensés en dehors de la stratégie Bitcoin).

Les ventes marquent également un changement de ton de la part de Saylor lui-même, qui a bâti la réputation de Strategy sur une philosophie de « ne jamais vendre ». Pressé de faire marche arrière, Saylor a déclaré qu'il n'avait jamais réellement promis que la société elle-même ne vendrait jamais, reformulant l'expression comme un conseil personnel pour les détenteurs individuels plutôt que comme un engagement d'entreprise.

Le recadrage fait suite à un deuxième trimestre difficile, Strategy affichant une perte nette de 8,6 milliards de dollars pour le deuxième trimestre 2026, due presque entièrement à une perte hors trésorerie de 8,3 milliards de dollars à la valeur de marché sur ses avoirs en bitcoins, alors que BTC est tombé à 58 700 dollars à la fin du trimestre.

Reconstruire la situation de trésorerie

La preuve la plus claire de ce travail de bilan est la réserve en dollars elle-même. Les réserves en dollars de Strategy ont atteint un niveau record de 4,65 milliards de dollars, contre 871 millions de dollars fin mai, soit une multiplication par cinq en une dizaine de semaines. La montée en puissance a été financée par une combinaison d’émissions d’actions et de ventes de bitcoins ; le tour de table le plus récent a permis à lui seul de récolter 653,1 millions de dollars en vendant des actions MSTR via son programme de marché, en plus des 108,6 millions de dollars libérés par la vente de 1 690 BTC.

La stratégie n'est pas la seule société de trésorerie Bitcoin à se recalibrer cette année, puisque le mineur de Bitcoin MARA a également vendu 23 093 BTC pour environ 1,6 milliard de dollars au premier semestre 2026, citant une évolution vers une gestion de trésorerie plus flexible plutôt que vers une accumulation pure (un signe que le manuel de jeu « acheter et ne jamais vendre » à l'échelle du secteur cède la place à des stratégies de bilan plus actives, même parmi les plus grands détenteurs institutionnels de Bitcoin).

Pour l’avenir, les commentaires de Le indiquent que la société a l’intention de revenir à l’accumulation nette une fois que ses efforts actuels de gestion du capital auront pris fin. La remise mNAV ajoute une deuxième variable, car une transaction soutenue en dessous de 1x pourrait pousser Strategy à continuer de donner la priorité aux rachats et à la constitution de réserves plutôt qu'aux nouveaux achats de bitcoins, car le rachat d'actions MSTR sous-évaluées peut être plus relutif pour les actionnaires que l'ajout de bitcoins avec une prime.

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