Points clés à retenir
- Les ETF américains spot bitcoin ont perdu 465 millions de dollars sur une période de 48 heures la semaine dernière, mettant fin à une séquence d'entrées de sept jours.
- La liquidité nette américaine a grimpé à 5,92 billions de dollars alors même que le coussin de prise en pension de la Réserve fédérale est proche de zéro.
- Saeed Al-Marri, d'Ethra Invest, affirme que les positions longues sont en train d'être liquidées à raison de six pour un, avec l'IPC du 12 août prochain.
Une séquence de victoires instantanées
Le Bitcoin se négocie à près de 65 300 dollars alors que les fonds négociés en bourse (ETF) au comptant américains ont enregistré 465 millions de dollars de sorties combinées les 23 et 24 juillet. Les rachats ont atteint 225,1 millions de dollars le premier jour et 240,08 millions de dollars le deuxième, mettant fin à une série de sept sessions qui avaient rapporté près d'un milliard de dollars au cours de la semaine précédente.
Les retraits n'ont pas suffi à inverser la tendance négative plus large, malgré un petit afflux net de 33,79 millions de dollars pour l'ensemble de la semaine, ce qui signifie que les ventes tardives ont effacé la majeure partie, mais pas la totalité, de l'élan précédent. Bitcoin lui-même a absorbé les sorties sans trop de drame, passant entre 63 700 et 65 400 dollars avant de s'établir à près de 65 000 dollars.
De plus, il convient de mentionner que les ETF américains spot bitcoin ont perdu plus de 160 000 BTC depuis leur pic d’octobre 2025, la plus forte baisse annuelle depuis le lancement des produits en janvier 2024.
Un effet de levier, pas une sortie, derrière la baisse
Le directeur général d'Ethra Invest, Saeed Al-Marri, a abordé une tendance similaire plus tôt ce mois-ci, déclarant à Forbes que les reculs du bitcoin étaient dus à des ventes forcées plutôt qu'à un large retrait de l'actif. Il a ajouté :
« À l'heure actuelle, les positions longues sont liquidées six fois plus souvent que les positions courtes (6 contre 1), ce qui indique qu'il s'agit d'un pari haussier qui est anéanti, et non d'une sortie généralisée de l'actif. »
Les chiffres le confirment étant donné qu'un retrait à la mi-juillet a effacé 73,15 millions de dollars de positions en bitcoins en une seule journée, dont 62,63 millions de dollars provenant des traders longs contre seulement 10,52 millions de dollars des shorts, soit une répartition d'environ six pour un qui correspond à la lecture d'Al-Marri.
La situation macroéconomique complique encore davantage la lecture baissière puisque la liquidité nette américaine, une mesure des liquidités disponibles pour investir dans des actifs à risque une fois le bilan de la Réserve fédérale, le compte général du Trésor et les opérations de prise en pension (RRP) compensés, a grimpé à environ 5,92 billions de dollars, en hausse de plus de 3 % au cours des 12 dernières semaines.
Les analystes qui suivent cette mesure chaque semaine placent la lecture actuelle dans le 80e percentile de chaque observation hebdomadaire depuis 2003, un niveau historiquement associé à des conditions financières plus souples, et non plus strictes.
Le mécanisme de prise en pension, qui constituait autrefois un tampon capable d’absorber des milliers de milliards de liquidités excédentaires, est presque épuisé. Les volumes de RRP au jour le jour sont tombés à quelques centaines de millions de dollars lors des opérations récentes, une fraction du pic de 2,37 billions de dollars que détenait la facilité en septembre 2022. Une fois ce coussin disparu, les liquidités supplémentaires n'ont désormais nulle part où aller, sinon directement sur les marchés, y compris le bitcoin et d'autres actifs à risque, plutôt que de se garer du jour au lendemain à la Fed.
Le prochain test prévu pour cette posture aura lieu le 12 août, lorsque le Bureau of Labor Statistics publiera son rapport sur l'indice des prix à la consommation (IPC) pour juillet. Les traders ont signalé ce chiffre comme le catalyseur le plus probable du prochain mouvement réel du Bitcoin, car un chiffre d'inflation élevé pousserait la Réserve fédérale à maintenir ses taux plus élevés plus longtemps, resserrant les mêmes conditions de liquidité qui ont amorti le marché tout au long de ce mois.
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