KULR Technology et Smarter Web Company ont liquidé 511 Bitcoins en moins de 24 heures pour régler des dettes de 31,7 millions de dollars et éviter les risques de garantie et de dilution.
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Deux sociétés cotées qui avaient choisi d’accumuler du Bitcoin dans leur bilan ont fait l’inverse en moins d’une journée : elles ont liquidé un total de 511 BTC pour payer des dettes de 31,7 millions de dollars. L'opération, menée quasi simultanément par l'américain KULR Technology et le britannique Smarter Web Company, montre que la stratégie de trésorerie Bitcoin ne tient pas toujours lorsque les échéances et les clauses de garantie sont resserrées.
Les deux ventes ont eu lieu à quelques heures d’intervalle. KULR a cédé certains de ses titres pour éliminer un risque de garantie associé à un prêt, tandis que Smarter Web a annulé un instrument convertible à court terme qui, s'il avait été exercé, aurait dilué ses actionnaires avec l'émission de jusqu'à 7,7 millions de nouvelles actions.
Pourquoi ces entreprises ont vendu 511 Bitcoin
Le cas de KULR a été reflété dans son dossier déposé auprès de la SEC le 24 juillet. La société, qui avait annoncé ces derniers trimestres une politique d’accumulation de Bitcoin comme actif de réserve, a choisi de vendre pour éliminer le risque que sa position serve de garantie pour un prêt. Dans un marché volatil, un prêt adossé à la BTC peut déclencher des appels de marge si le prix baisse, et c'est précisément le scénario que l'entreprise cherchait à éviter.
Smarter Web a pris une décision avec une logique similaire mais des raisons différentes. Selon son annonce du 23 juillet, la société britannique a remboursé un instrument convertible à coupon zéro arrivant à échéance à court terme. En l’annulant avec la vente du Bitcoin, elle a éliminé à la fois l’obligation de paiement et la menace de dilution qui pesait sur ses actionnaires actuels.
De l’accumulation à la vente : l’envers de la stratégie Bitcoin
La vague d’entreprises qui ont transformé le Bitcoin en actif de trésorerie s’est fortement développée au cours du dernier cycle, portée par l’exemple d’entreprises qui ont financé leurs achats par l’endettement et l’émission d’actions. Le modèle fonctionne tant que les prix augmentent et que l’accès au crédit reste bon marché. Lorsque ces deux conditions sont mises à rude épreuve, la même position qui offrait une exposition à la hausse devient une source de risque financier.
Ce qu’ont fait KULR et Smarter Web illustre ce tournant. Il ne s’agissait pas de ventes de panique face à un déclin du marché, mais de décisions de gestion du passif : utiliser l’actif le plus liquide du bilan pour clôturer des obligations inconfortables avant qu’elles ne deviennent un problème. Concrètement, ils ont donné la priorité au nettoyage du bilan plutôt qu’au maintien intact du pari directionnel sur la crypto-monnaie.
Le détail de la dilution est particulièrement pertinent pour Smarter Web. Les instruments convertibles permettent à leurs détenteurs de transformer leurs dettes en actions, ce qui peut réduire la participation des investisseurs existants. En rachetant cet engagement envers Bitcoin, la société a protégé la valeur par action au prix d’une réduction de sa réserve cryptographique.
Quels signaux cela laisse-t-il au reste du secteur ?
L’opération coïncide avec un moment où le marché observe de près le comportement des trésoreries d’entreprises exposées aux cryptomonnaies. Les mouvements de fonds, les garanties et les garanties ont pris de l’importance, dans un contexte où même l’utilisation du Bitcoin comme garantie à Wall Street a montré des frictions capables de rendre les positions plus chères.
Pour les analystes, des épisodes comme celui-ci aident à différencier les entreprises qui considèrent le Bitcoin comme une conviction à long terme et celles qui le traitent comme un outil financier flexible, disponible pour être vendu lorsque le coût de la dette ou l’échéancier l’exige. La rapidité des deux ventes (511 BTC ont été déplacés en une seule journée) renforce cette lecture pragmatique.
Le contexte est également celui du marché. Avec le prix du Bitcoin loin de ses sommets et avec des débats sur la direction que prend le cycle, la portée des bons du Trésor à effet de levier se rétrécit. Différentes analyses de marché ont déjà souligné que les détenteurs à long terme achètent les baisses tandis que les données historiques indiquent des niveaux plus bas, un environnement dans lequel la détention de dette adossée à des cryptomonnaies est plus coûteuse.
Aucune des deux sociétés n'a prévu si les ventes marqueraient un changement permanent de stratégie ou une manœuvre ponctuelle pour organiser ses finances. Ce qui était clair, c’est que lorsque la dette arrive à échéance, même les trésors les plus engagés dans Bitcoin sont prêts à vendre une partie de leur position pour dormir en paix.
Voir l’article original en espagnol
