TLDR :
- Uniswap v4 utilise des crochets de contrat intelligents pour restreindre les swaps et l'accès aux liquidités aux portefeuilles approuvés uniquement.
- Les pools autorisés prennent en charge les fonds, titres et actions tokenisés avec des règles de conformité contrôlées par l'émetteur.
- Superstate, Securitize et Dowgo aident à connecter les actifs réglementés à la liquidité AMM programmable.
- Les actifs tokenisés ont atteint 36,87 milliards de dollars, augmentant la demande d'infrastructures de marché secondaire conformes.
Uniswap Labs a introduit Permissioned Pools, un cadre open source conçu pour introduire des actifs tokenisés réglementés dans des teneurs de marché automatisés sans ouvrir l'accès à tous les portefeuilles. Annoncé le 23 juillet, le système permet aux émetteurs de placer des fonds, des titres et des actions tokenisés à l'intérieur Uniswapv4 tout en contrôlant qui peut participer.
Le lancement résout un problème d’infrastructure croissant dans le domaine de la finance tokenisée. Les actifs basés sur la blockchain peuvent être émis efficacement, mais les restrictions réglementaires les empêchent souvent d'accéder aux marchés secondaires sans autorisation. Les pools autorisés combinent une liquidité programmable avec des contrôles au niveau du portefeuille, donnant accès aux participants approuvés tout en préservant les règles de conformité définies par l'émetteur.
Comment la liste blanche en chaîne contrôle l'accès au pool
Le framework s'appuie sur des hooks Uniswap v4, qui sont externes contrats intelligents conçu pour personnaliser le fonctionnement de chaque piscine. Avant chaque swap ou dépôt de liquidité, le hook vérifie une liste blanche contrôlée par l'émetteur.
Les portefeuilles approuvés peuvent recevoir l'autorisation de négocier, de fournir des liquidités ou d'effectuer les deux activités. En conséquence, les contrôles d’éligibilité ont lieu directement dans les contrats au niveau du pool plutôt que via des sites Web ou des systèmes de vérification hors chaîne.
Le système utilise également un adaptateur d'autorisations pour détenir le jeton sous-jacent restreint. Pendant ce temps, PoolManager d'Uniswap gère une version enveloppée de l'actif à l'intérieur du pool.
Les actifs sont emballés lors du dépôt et déballés lors du retrait. Par conséquent, les utilisateurs approuvés reçoivent l'actif autorisé sous-jacent après avoir terminé une transaction.
Cette structure empêche également les jetons restreints de se déplacer librement via les itinéraires de pool standard. En outre, plusieurs contrôles sont conçus pour combler les éventuelles lacunes en matière de conformité.
Les NFT de position de liquidité ne peuvent pas être transférés, tandis que les portefeuilles non autorisés ne peuvent pas être exposés via des transactions multi-sauts. Les utilisateurs peuvent toujours retirer des liquidités après avoir perdu leur autorisation.
Les émetteurs peuvent également suspendre les swaps, mettre à jour les systèmes de conformité ou forcer la clôture des positions lorsqu'une action réglementaire ou administrative devient nécessaire. Toutefois, ces garanties confèrent aux émetteurs une autorité opérationnelle considérable.
Les administrateurs contrôlent l'éligibilité du portefeuille, les contrats de routage approuvés et les mesures d'urgence. Par conséquent, le cadre introduit une couche centralisée au sein de la structure d’échange décentralisée plus large.
Pour réduire les risques administratifs, Uniswap recommande de sécuriser ces pouvoirs grâce à des protections telles que des portefeuilles multisignatures. Cette mesure reflète l’autorité importante attachée à la gestion des listes d’autorisation et aux interventions d’urgence.
Les partenaires institutionnels étendent la liquidité du marché tokenisé
Piscines autorisées les contrats sont déjà en vigueur sur le réseau principal Ethereum et le réseau de test Sepolia. En conséquence, les émetteurs peuvent déployer des pools restreints via le protocole ouvert sans modifier les marchés ordinaires sans autorisation.
Cependant, le déploiement ne garantit pas automatiquement la visibilité sur Laboratoires Uniswap produits. L'inclusion dans son interface et le routage API oblige les émetteurs à suivre un processus d'intégration distinct. Pendant ce temps, les pools Uniswap v4 existants continuent de fonctionner sans ces restrictions supplémentaires.
Superstate, Securitize et Dowgo sont les premiers partenaires annoncés à soutenir le cadre. Superstate a aidé à développer la norme pour les fonds et les actions tokenisés, tandis que Securitize a contribué au soutien des actifs émis via son protocole DS.
Dowgo a également ajouté la compatibilité avec la norme de jeton ERC-3643. La plateforme européenne de sécurité numérique prévoit d'utiliser ce cadre après avoir obtenu l'autorisation dans le cadre du régime pilote DLT de l'Union européenne.
Le développement s'appuie sur un précédent collaboration entre Uniswap Labs et Securitize. En février, les sociétés ont permis aux détenteurs éligibles de BlackRock BUIDL d'échanger BUIDL et USDC via UniswapX.
Cette intégration antérieure utilisait un modèle de demande de cotation impliquant des acteurs du marché agréés. En comparaison, les pools autorisés placent les actifs restreints directement dans un teneur de marché automatisé.
Par conséquent, les utilisateurs agréés peuvent accéder à des liquidités programmables en chaîne tout en restant soumis aux exigences de conformité contrôlées par l'émetteur. La structure relie l'exécution automatisée aux contrôles d'éligibilité au niveau du portefeuille.
Le lancement intervient également alors que les marchés d’actifs tokenisés continuent de se développer. RWA.xyz signalé 36,87 milliards de dollars distribués actif tokenisé valeur le 26 juillet, dont 16,20 milliards de dollars de bons du Trésor américain tokenisés.
Même si ces chiffres témoignent d’une hausse des émissions, ils n’indiquent pas automatiquement une liquidité active du marché secondaire. Les pools autorisés relèvent ce défi distinct en créant des environnements de négociation contrôlés pour les institutions et les participants agréés.
Leur fonctionnement pratique dépendra donc de trois facteurs mesurables : les actifs déployés, la liquidité fournie et l'efficacité des contrôles d'accès gérés par les émetteurs.