Fond du marché baissier du Bitcoin : analyse et perspectives

Une baisse de 49% par rapport au sommet, près d'un milliard de dollars entrant dans les ETFs spot au cours de sept séances consécutives, et deux avis opposés sur ce qui va se passer dans les mois à venir. Le débat sur bas du marché baissier du Bitcoin cela s’est déclenché après que Grayscale a publié une analyse qui remet en question le récit cyclique traditionnel : si la Réserve fédérale ne relève pas davantage les taux, le plancher est peut-être déjà derrière nous.

Points clés

• Grayscale affirme que Bitcoin pourrait avoir déjà touché le fond si la Fed cesse d’augmenter ses taux et si la croissance économique se maintient.
• La théorie du cycle de quatre ans prévoit plutôt un possible minimum entre septembre et octobre 2026, avec de nouvelles baisses d’environ 15 %.
• Les ETF Spot Bitcoin ont enregistré des entrées nettes de près de 981,2 millions de dollars au cours de sept sessions consécutives depuis le 14 juillet.
• Le Bitcoin s'échange autour de 65 000 $, en hausse de plus de 10 % par rapport au plus bas de 57 717 $ de début juillet, mais reste environ 49 % en dessous du sommet d'octobre 2025 de 126 000 $.
• Le Clarity Act et la réunion de la Fed du 29 juillet sont les prochains catalyseurs de prix à surveiller.

Thèse de Grayscale : le marché baissier du Bitcoin est peut-être terminé

Deuxième Zach Pandlresponsable de la recherche chez Grayscale, Bitcoin se comporte désormais davantage comme de l’or ou une action technologique sensible aux taux que comme un actif spéculatif de détail. Dans une note publiée mercredi, Pandl présente deux scénarios contrastés pour expliquer la phase actuelle du marché : le premier repose sur la théorie du cycle de quatre ans, le second sur des facteurs macroéconomiques.

La différence entre les deux approches n’est pas académique. Déterminez si le pire est déjà passé ou si Bitcoin est susceptible de chuter dans les mois à venir.

Pandl préfère la lecture macroéconomique. Les précédents marchés baissiers du Bitcoin ont coïncidé avec un ralentissement de la croissance économique et une augmentation du taux d'intérêt réels — le rendement réel des obligations net d'inflation. Le cycle baissier actuel s’est également accompagné d’attentes d’un nouveau resserrement monétaire de la part de la Fed et d’une augmentation des coûts de financement réels.

« Si la Fed s'abstient d'augmenter les taux et que la croissance économique se maintient, le prix du Bitcoin pourrait avoir déjà atteint son plus bas niveau », a écrit Pandl. C'est un constat clair, qui renverse le pessimisme lié au modèle cyclique.

Facteurs macroéconomiques qui pèsent sur le prix

Bitcoin a culminé près de 126 000 $ en octobre 2025 et a perdu environ 49 % depuis lors. La nomination de Kévin Warsh présider la Fed – un choix considéré comme belliciste – a déclenché un renversement brutal. Bitcoin est brièvement tombé en dessous de 58 000 $ début juillet avant de rebondir.

La nomination de Warsh a directement affecté ce que l'on appelle le « commerce de dévalorisation », le pari sur la dévaluation monétaire qui avait alimenté la précédente course haussière. Le marché a interprété ce choix comme le signe d’une politique monétaire plus restrictive, et la réaction a été immédiate.

Aujourd’hui, le Bitcoin s’échange autour de 65 000 $, soit une récupération de plus de 10 % par rapport au plus bas de 57 717 $ enregistré début juillet. Mais la tendance mensuelle reste baissière et pourrait facilement se prolonger encore quelques mois, comme le rapportent plusieurs analystes.

La théorie du cycle de quatre ans : une alternative moins optimiste

Ceux qui suivent le modèle du cycle de quatre ans — lié à Bitcoin réduit de moitiél'événement intégré au code qui réduit de moitié les récompenses des mineurs tous les quatre ans environ voit un scénario différent. Historiquement, le prix a atteint son plus bas environ un an après le sommet cyclique et environ deux ans et demi après la réduction de moitié, avec des pertes moyennes d'environ 80 %.

« La théorie du cycle de quatre ans implique que le prix du Bitcoin pourrait encore baisser, avec un creux entre septembre et octobre », a écrit Pandl. Si la tendance se répète, les prochains mois pourraient amener Bitcoin à 50 000 $, soit une baisse d’environ 15 % par rapport aux niveaux actuels.

Grayscale, cependant, ne partage pas cette lecture. L’argument clé est que la participation institutionnelle à ce cycle a été nettement plus forte que les précédents, ce qui rend les comparaisons historiques moins fiables. Le Bitcoin n’est plus seulement un atout pour les traders particuliers : son rôle croissant dans les portefeuilles institutionnels rend les conditions macroéconomiques plus pertinentes que l’histoire des réductions de moitié pour évaluer où se situe le fond du marché baissier du Bitcoin.

Les flux vers les ETF au comptant signalent une reprise de la demande institutionnelle

A l’appui de la thèse d’un éventuel minimum atteint, les données sur les flux dans les ETF spot Bitcoin parlent clairement. Selon Santiment, ils sont entrés le 14 juillet 981,2 millions de dollars cumulatif dans les produits liés au Bitcoin à travers sept sessions consécutives de rentrées nettes positives. Le prix a touché 66 300 $ lors de cette séquence.

Ce rebond est intervenu après une période de fortes sorties de capitaux en mai et juin. Le retour des flux de capitaux en juillet marque donc un renversement significatif du sentiment institutionnel.

Sept sessions consécutives d’afflux ont un poids différent d’une seule journée positive. Ils indiquent une allocation constante plutôt qu’un rééquilibrage isolé du portefeuille. LE'FNB iShares Bitcoin Trust de BlackRock détenait 48,82 milliards de dollars d'actifs nets au 22 juillet, confirmant la concentration de la demande parmi les grands émetteurs.

Dans le même temps, les contrats à terme Bitcoin sur le CME se négociaient autour de 66 105 $ le 22 juillet, conformément aux prix au comptant. Cet alignement suggère que les achats d’ETF n’ont pas généré de prime anormale par rapport aux produits dérivés, réduisant ainsi le risque que la reprise soit alimentée par un effet de levier excessif.

Évolutions réglementaires et catalyseurs à surveiller

Outre la politique monétaire, il existe un deuxième facteur qui pourrait rapidement changer la donne : la Loi sur la clarté. Il s'agit d'un projet de loi sur la structure du marché de la cryptographie qui diviserait la surveillance réglementaire entre la SEC (pour les titres et les produits d'investissement) et la CFTC (pour les dérivés sur matières premières).

S'il est approuvé par le Sénat et signé par le président, le Clarity Act fournirait des règles claires pour les bourses, les développeurs et les émetteurs de jetons. Il existe une croyance répandue, quoique prudente, parmi les acteurs du marché selon laquelle un cadre réglementaire défini pourrait stimuler à la fois Bitcoin et le reste du secteur de la cryptographie.

Il y a deux dates à marquer sur le calendrier : Réunion de la Fed le 29 juillet et le La date limite du Sénat pour la loi sur la clarté est le 7 août. Grayscale les a indiqués comme les principaux catalyseurs de prix pour les semaines à venir.

Dans une note antérieure de juin, Grayscale a identifié trois conditions pour un creux cyclique durable : aucune nouvelle hausse des taux, l'adoption de la Clarity Act et le renforcement de la position financière de Strategy (anciennement MicroStrategy). Sur le troisième point, la vente par Strategy de 3 588 Bitcoins pour environ 216 millions de dollars a porté les réserves en dollars de la société à environ 2,55 milliards de dollars, soit suffisamment pour couvrir près de 17 mois de dividendes sur les actions privilégiées. Grayscale a interprété cette décision comme un facteur de stabilisation, capable de réduire le risque de ventes forcées par la plus grande entreprise détentrice de Bitcoin.

Deux scénarios, un seuil décisif

Le marché se trouve à un carrefour interprétatif avec des conséquences pratiques très différentes. Si la lecture macroéconomique de Grayscale prévaut, le creux du marché baissier du Bitcoin a déjà été atteint et la reprise dépend de la stabilité de la croissance économique et de la fin du cycle de hausse des taux. Si toutefois le modèle cyclique sur quatre ans conserve sa validité historique, le minimum ne pourrait arriver qu’entre septembre et octobre 2026, avec des prix potentiellement proches de 50 000 dollars.

Le prochain test technique important reste la zone comprise entre 65 000 et 70 000 dollars. Santiment a identifié 70 000 $ comme le niveau clé pour confirmer une véritable reprise. Plusieurs tentatives de rebond ont été rejetées dans la fourchette de 65 000 à 66 000 $ à partir de juin, et aucune clôture quotidienne au-dessus de cette zone n'est apparue au cours de la reprise actuelle.

La réunion de la Fed du 29 juillet et le vote du Clarity Act du 7 août restent les événements qui pourraient lever l'ambiguïté. Si les deux événements évoluent dans une direction favorable – les taux sont maintenus et la loi est approuvée – la thèse de Pandl gagnerait en force concrète. Dans le cas contraire, le modèle cyclique pourrait reprendre le dessus, et avec lui la perspective de mois encore plus difficiles pour ceux qui détiennent du Bitcoin.

FAQ

Bitcoin a-t-il déjà touché le fond du marché baissier actuel ?

Selon une étude de Grayscale, Bitcoin pourrait avoir déjà atteint son creux cyclique, à condition que la Réserve fédérale cesse d’augmenter les taux d’intérêt et que la croissance économique reste stable. Cependant, le modèle de cycle de quatre ans suggère que le plancher pourrait arriver plus tard, entre septembre et octobre 2026.

Que prédit la théorie du cycle de quatre ans pour le prix du Bitcoin ?

La théorie du cycle de quatre ans indique que le prix du Bitcoin pourrait encore baisser, avec un possible plancher entre septembre et octobre 2026. Selon ce modèle, la baisse par rapport aux niveaux actuels pourrait être d'environ 15 %, portant le prix vers 50 000 $.

Comment les ETF Bitcoin au comptant affectent-ils le prix ?

Les ETF Spot Bitcoin ont enregistré des entrées nettes de près de 981,2 millions de dollars au cours de sept sessions consécutives depuis le 14 juillet, aidant le prix à se remettre des plus bas du début juillet. Ces flux représentent une mesure directe de la demande institutionnelle via des produits réglementés.

Quel rôle le Clarity Act joue-t-il dans les perspectives du marché du Bitcoin ?

S'il est adopté et signé, le Clarity Act établirait une division claire de la surveillance réglementaire entre la SEC et la CFTC pour les actifs numériques. Grayscale y voit un catalyseur positif majeur pour Bitcoin, la date limite du Sénat étant fixée au 7 août 2026.

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