Berthold Baurek-Karlic est l'un des investisseurs en capital-risque les plus connus de la région DACH. En tant que PDG de Venionaire Capital, il soutient depuis des années les start-ups technologiques et cryptographiques et façonne le débat sur la localisation dans les pays germanophones. En marge du World Venture Forum 2026 à Kitzbühel, nous lui avons parlé de l'endroit où il considère le meilleur environnement pour les entreprises de cryptographie qui souhaitent se développer rapidement. Il cite trois pays que presque personne n’a sur son radar.
Si l’Europe, alors la Suisse, mais…
Il y a un an, Berthold Baurek-Karlic a parlé à BTC-ECHO de l'Autriche en tant que lieu de cryptographie par rapport à l'Allemagne. Le débat a tourné autour de la gestion du secteur de la cryptographie par MiCA, Bitpanda et la FMA. Douze mois plus tard, le regard continue.
Pour mettre les choses en perspective, Baurek-Karlic commence par le cas particulier européen de la Suisse : « Je suis un grand fan de l'Europe et je dirais : l'étalon-or pour une fondation crypto est et reste la Suisse », déclare Baurek-Karlic. « C'est là que nous trouvons l'infrastructure la plus professionnelle. »
Seulement : quiconque crée une fondation à Zoug n'a pas encore d'utilisateur. Et cette question concerne les utilisateurs. La Suisse est la forme juridique, pas le marché. Les trois pays dont parle ensuite l’investisseur en capital-risque représentent un marché passionnant et très ouvert aux investisseurs de la zone euro.
Brésil : 220 millions d'habitants, peu de concurrence, beaucoup de capitaux
Le premier exemple cité par Baurek-Karlic est celui du Brésil. « Il y a des marchés où l'on trouve un très, très grand nombre de clients finaux, où il y a moins de concurrence, où l'on dispose d'un bon capital sur le marché et où l'on peut démarrer plus vite et mieux. Je trouve le Brésil extrêmement excitant dans ce contexte. Si j'y pense bien : environ 220 millions d'habitants, un marché immense, beaucoup de licornes que nous ne connaissons pas ici parce que l'Amérique du Sud est suffisamment grande pour qu'elles restent sur leur propre continent. Si vous avez une idée brillante, vous y trouverez un environnement de marché idéal – justement grâce à taille du marché et des pays voisins.
Le talent coûte moins cher, les règles sont claires, la proximité du fuseau horaire avec les États-Unis facilite l'évolution. « Vous avez les meilleurs talents à un prix équitable, vous disposez d'un très bon environnement réglementaire, vous êtes toujours autorisé à faire beaucoup de choses là-bas, mais vous avez des règles claires. Et passer de l'Amérique du Sud à l'Amérique du Nord est encore plus facile que d'y aller depuis l'Europe. »
Egypte : 110 millions d'habitants, des promoteurs affamés, la porte d'entrée du Moyen-Orient
L'Égypte a également brillé par Baurek-Karlic. « Ce qui m'a vraiment impressionné ces derniers temps, c'est l'Egypte. L'Egypte est immense, elle compte 110 millions d'habitants. Un grand marché, encore une fois de jeunes talents hautement qualifiés, tout le monde a faim, tout le monde veut faire la différence. »
La région s’est arrangée. Après les bouleversements au Moyen-Orient, les Émirats arabes unis ne sont plus automatiquement la première cible. L’Égypte et Oman sont devenus des pays passerelles – des pays où la réglementation cryptographique et l’enthousiasme cryptographique se déroulent dans le même espace. « L'Égypte offre un vaste marché intérieur et constitue la porte d'entrée vers le Moyen-Orient », a déclaré Baurek-Karlic.
L’investisseur en capital-risque est également impressionné par la scène des développeurs. Les codeurs égyptiens ne travaillent pas en marge du Web3, mais au milieu de celui-ci. « Les développeurs égyptiens travaillent sur toutes sortes de choses, y compris celles basées sur la blockchain. Et vous disposez de fonds très solides là-bas. »
Un nom revient spécifiquement. L'investisseur Valide organise chaque mois de décembre un hackathon, rassemble quelques centaines de développeurs et attire les cinquante meilleurs dans ses sociétés en portefeuille. « Si vous regardez le portefeuille, les rendements qu'il réalise, j'aimerais les voir en Europe. »
Géorgie : codeurs bon marché, impôts bas, porte d’entrée vers l’Asie centrale
Le troisième site est plus proche, mais ne figure sur le radar d’aucun investisseur européen. « Il en va de même pour la Géorgie, qui est également très motivée et veut faire la différence. La Géorgie est également une très bonne porte d'entrée vers l'Asie centrale. »
Les facteurs d’emplacement difficile conviennent également. « Les coûts de développement sont faibles, les taxes le sont aussi, et c'est sûr aussi. Dans l'ensemble, un assez bon mélange » Pour une start-up cryptographique en phase de démarrage, cela signifie un taux de combustion plus faible, une qualité de développement élevée, une proximité géographique avec un marché que les investisseurs d'Europe occidentale sous-estiment structurellement.
L’Europe, en tant que site de cryptographie, est à la traîne en termes de croissance
Quiconque crée aujourd’hui une startup de cryptographie et souhaite une dynamique de croissance maximale n’est probablement pas basé à Berlin ou à Vienne. Bien que la réglementation MiCA permette la distribution de services et d’actifs cryptographiques à l’échelle européenne, elle ne soutient pas une croissance rapide. Il est donc logique, dans ce pays aussi, de sortir des sentiers battus. L'investisseur en capital-risque souligne qu'il reste clairement pro-européen et qu'il croit au site, mais qu'il souhaite également profiter des opportunités en dehors de l'Europe. «Nous, Européens, sommes souvent un peu trop à l'aise», déclare Baurek-Karlic. « Nous ne regardons pas ces coins et oublions que le reste du monde est déjà incroyablement grand. »
La question sur l'emplacement de la cryptographie faisait également partie de l'enquête d'experts BTC-ECHO. Si l’on considère les résultats d’une enquête menée auprès de 44 professionnels du secteur, le verdict sur l’Union européenne est plutôt sobre.
Interrogés sur l’attractivité des sites cryptographiques individuels, seuls 29,6 % des initiés ont jugé l’Union européenne attrayante. Les États-Unis en ont 84,1 pour cent, la Suisse 75 pour cent, les Émirats arabes unis et les États du Golfe 68,2 pour cent et la région asiatique 70,4 pour cent. L'UE se classe derrière la Grande-Bretagne et l'Amérique latine en bas de l'évaluation. Les chiffres soulignent ce que craignent de nombreux initiés dans leurs commentaires : la sécurité juridique ne suffit pas à elle seule à constituer un marché leader.
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