Depuis le pic d'octobre de l'or numérique à un niveau supérieur à 126 000 dollars, les actifs de trésorerie des cryptomonnaies ont diminué de plus d'un tiers, passant de 120 milliards de dollars à 75 milliards de dollars. C'est ainsi que le marché a réagi à la correction du Bitcoin, dont le prix a chuté d'environ la moitié au cours de cette période, écrit Bloomberg.
Bulle de 120 milliards de dollars
La stratégie de Michael Saylor a été la première à utiliser ce modèle, qui a accumulé plus de 55 milliards de dollars en bitcoins. En 2025, des centaines d’équipes ont commencé à le copier.
En avril de la même année, la société immobilière commerciale Janover a changé de direction et de cap : une nouvelle équipe dirigée par d'anciens dirigeants de la bourse Kraken a annoncé son intention de racheter Solana et a levé 42 millions de dollars auprès de Pantera Capital, Kraken et d'autres investisseurs. Le même jour, les actions de la société ont bondi de 842 % et ont lancé une vague de copieurs. La société s'est ensuite rebaptisée DeFi Development Corp. en avril.
En août, Cosmo Jiang, associé général de Pantera, a mené un autre tour de table de 125 millions de dollars dans DeFi Development Corp. Au sommet d'octobre, les trésors cryptographiques détenaient plus de 120 milliards de dollars d'actifs, selon Artemis Analytics.
Pertes de segments
Le prix du Bitcoin a chuté d'environ la moitié par rapport à son sommet historique. Au moment de la rédaction de cet article, la première crypto-monnaie se négocie autour de 66 000 $.
Segment DAT rétréci après l’or numérique. Selon Artemis, ces sociétés contrôlent désormais environ 75 milliards de dollars, avec des pertes non réalisées de plusieurs dizaines de milliards de dollars. Les seules exceptions sont les sociétés de trésorerie qui accumulent des jetons Hyperliquides.
Les primes des entreprises par rapport à la valeur des actifs se sont effondrées en dessous de un sur mNAV. Ce sont les joueurs entrés trop tard sur le marché qui ont le plus souffert. Même les leaders du segment comme BitMine Immersion et Hyperliquid Strategies se négocient sensiblement en dessous de leurs sommets.
Fusions brisées
Les entreprises introduites en bourse SPAC. Certains d'entre eux sont encore en train de conclure des accords conclus il y a un an, tandis que d'autres sont au bord de l'échec, écrit Bloomberg.
En avril 2026, un accord de 1,6 milliard de dollars entre la trésorerie Ethereum Ether Machine et la société SPAC Dynamix a échoué. Ether Machine prévoyait d'être coté au Nasdaq sous le symbole ETHM. En conséquence, les parties ont annoncé l’annulation de la fusion en raison de « conditions de marché défavorables ».
En juin, le projet ReserveOne a été clôturé pour 1 milliard de dollars. La société se préparait à être cotée au Nasdaq via le rachat de M3-Brigade Acquisition V, mais deux grands investisseurs s'y sont opposés. L'ancien chef du département américain du Commerce, Wilbur Ross, devait rejoindre le conseil d'administration.
Dans le même temps, cela n'est pas devenu plus facile pour ceux qui ont réussi à entrer en bourse. En octobre 2025, Avalanche Treasury Co. a accepté de fusionner avec la société SPAC Mountain Lake Acquisition Corp. L'accord était évalué à plus de 675 millions de dollars, en vue de la trésorerie d'AVAX d'un milliard de dollars. Les échanges ont commencé en juin de cette année. Au cours de la dernière année, les actions ont chuté de plus de 40 %, bien que le taux du jeton de profil soit resté quasiment inchangé.
Même Strategy a commencé à vendre
L'auteur du modèle a également commencé à vendre. En février 2025, lorsque Bitcoin est tombé en dessous de 85 000 $, Saylor a écrit dans X :
« Vendez votre rein s'il le faut, mais gardez votre Bitcoin. »
En juin 2026, la société a vendu une partie de ses réserves pour la première fois en quatre ans – 32 BTC pour environ 2,5 millions de dollars. En juillet, Strategy a vendu 3 588 BTC supplémentaires pour 226 millions de dollars. Le produit de la vente a servi à verser des dividendes trimestriels sur les titres privilégiés de la société.
Satsuma met un terme à sa trésorerie
Le 20 juillet, la société britannique Satsuma Technology a annoncé la liquidation du trésor Bitcoin. Ses actionnaires ont voté pour la vente de crypto-monnaie et le retrait de la Bourse de Londres. Plus de 90 % des participants votants ont soutenu deux résolutions : la vente de 668 BTC (environ 43,5 millions de dollars) et la radiation. Le Trésor a fonctionné pendant moins d'un an.
L'entreprise est née d'un petit projet d'IA appelé TAO Alpha. Après le changement de marque, la société a embauché l'analyste américain Mark Moss en tant que stratège en chef Bitcoin.
En août 2025, Satsuma a levé 163,6 millions de livres sterling (218 millions de dollars) via des billets convertibles. Le cycle a été mené par ParaFi Capital et a été rejoint par Pantera, Digital Currency Group et Kraken.
En décembre, la société a commencé à vendre des bitcoins pour rembourser ses créanciers : 579 BTC ont coûté 40 millions de livres sterling. Début 2026, les hauts dirigeants ont quitté l'entreprise et en avril, le cours des actions a chuté de plus de 99 %. Dans le même temps, Pantera, avec une part d'environ 6,7%, a publiquement demandé sa liquidation. La capitalisation est tombée en dessous de la valeur de la cryptomonnaie au bilan : la détention d’actions est devenue moins rentable que l’actif lui-même.
Les avis du conseil d'administration étaient partagés : quatre se sont prononcés contre la liquidation et deux l'ont soutenue. Malgré cela, les actionnaires ont surmonté la position majoritaire et ont adopté la décision par vote.
À la suite de la liquidation, Satsuma espère restituer entre 26,8 et 30 millions de livres sterling aux actionnaires. En tenant compte du produit de la vente de 40 millions de livres sterling en décembre, la société récupérera environ 66 à 70 millions de livres sterling sur les 163,6 millions de livres sterling levés. Dans le même temps, les détenteurs d’obligations convertibles recevront les paiements en premier, de sorte que les actionnaires ordinaires recevront encore moins.
La radiation de la Bourse de Londres est attendue pour la mi-septembre et les paiements aux actionnaires d'ici la fin du mois.
Rappelons qu’en mai, la rentrée dans les crypto-trésors est tombée à son plus bas niveau depuis octobre 2024, s’élevant à 180,5 millions de dollars contre 4 milliards de dollars un mois plus tôt.
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