L'ETF IBIT Bitcoin de BlackRock a vendu près de 100 000 BTC ces derniers mois pour répondre aux demandes de rachat, détenant désormais un peu plus de 733 000 BTC, le prix du BTC ayant grimpé de près de 10 % depuis qu'il a chuté à moins de 57 000 $ début juillet 2026, soit plus de 50 % du plus haut historique d'octobre 2025 au-dessus de 126 000 $.
Dans le cadre de cette baisse, Eric Balchunas, analyste principal des ETF chez Bloomberg Intelligence, a publié ce qui équivaut à un diagnostic structurel : les 22 ans d’histoire de l’ETF sur l’or constituent le précédent le plus instructif disponible pour quiconque détient aujourd’hui un ETF Bitcoin.
Les ETF Bitcoin sont susceptibles de refléter l'histoire de triomphe et de douleur de l'or. Une nouvelle de ma part sur la façon dont les 22 ans d'histoire des ETF sur l'or peuvent offrir la feuille de route la plus proche à ce jour pour les investisseurs d'ETF Bitcoin. Les deux enveloppent des réserves de valeur sans rendement qui ne génèrent aucun flux de trésorerie, laissant l'investisseur… pic.twitter.com/3C4tZYPLCp
– Éric Balchunas (@EricBalchunas) 17 juillet 2026
Il ne s’agit pas simplement d’une simple observation de la tourmente des marchés. Il s’agit d’un débat sur les mécanismes structurels des enveloppes d’actifs sans rendement et motivées par le sentiment – et sur ce que ces mécanismes ont historiquement impliqué pour la patience des investisseurs et les résultats du cycle.
La question analytique n’est plus de savoir si les ETF Bitcoin seront confrontés à des baisses douloureuses ; il s'agit de savoir si les investisseurs comprennent que la feuille de route de l'or a traversé une période de stagnation de huit ans avant d'atteindre de nouveaux sommets successifs.
Le mécanisme : pourquoi les emballages sans rendement suivent le sentiment et non les fondamentaux
(SOURCE : gold.co.uk)
Balchunas a noté dans un article de Bloomberg du 17 juillet que les ETF GLD et Bitcoin sont « des enveloppes autour de réserves de valeur sans rendement », dont la performance est déterminée par le sentiment des investisseurs plutôt que par les flux de trésorerie.
Cela signifie que les mouvements de prix peuvent être volatils et réagir rapidement aux changements de la demande sans ancrage fondamental de valorisation. GLD est brièvement devenu le plus grand ETF au monde en 2011, mais a eu du mal pendant des années à retrouver ce statut.
Il a comparé cela à l'IBIT, soulignant à quel point la demande peut fluctuer plutôt que rester stable. Depuis leur lancement en janvier 2024, les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis ont enregistré environ 38 milliards de dollars d’entrées nettes, ce qui en fait l’un des lancements de fonds à la croissance la plus rapide.
Dans le même temps, la capitalisation boursière de l'or a atteint près de 28 000 milliards de dollars depuis l'introduction des ETF sur l'or en 2004, offrant un optimisme à long terme face aux défis à court terme.
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Demande institutionnelle : la variable stabilisatrice dans le retrait actuel des ETF Bitcoin
(SOURCE : CoinGlass)
Les données de rachat IBIT constituent un indicateur de stress crucial à court terme, les analystes de Wall Street notant que les flux d'ETF sont essentiels à toute reprise des prix. L'IBIT a vendu près de 100 000 BTC pour répondre aux demandes de rachat, soulignant l'impact rapide des sorties de capitaux motivées par le sentiment dans un environnement macroéconomique difficile. Les analystes de Bitfinex ont averti que de nouvelles sorties de fonds pourraient compromettre la récente reprise.
Simon-Peter Massabni de XS.com a souligné que la demande institutionnelle est plus robuste que ne le suggèrent les données de flux. Il a déclaré que les ETF Bitcoin au comptant continuent d’attirer des investissements réguliers, contribuant ainsi à soulager la pression de vente lors des replis du marché.
Cette distinction conforte la thèse de Balchunas selon laquelle les investissements institutionnels dans les ETF Bitcoin pourraient être plus stables que les flux de détail, conduisant potentiellement à un prélèvement plus court et moins profond que la stagnation de l'or pendant huit ans. Cependant, le cycle de rachat en cours sur l'IBIT de BlackRock n'a pas encore apporté de réponse concluante.
La thèse du High Water Mark : chaque cycle de l’or établit un nouveau sommet
$ BTC a tenté de récupérer 65 000 $ mais a encore échoué.
Tant que Bitcoin reste en dessous, les vendeurs garderont le contrôle. pic.twitter.com/df03eygBdP
– Ted (@TedPillows) 20 juillet 2026
Le cadre de Balchunas est optimiste sur le long terme tout en reconnaissant les défis à court terme. Il estime que chaque cycle de l'ETF sur l'or a relevé la barre des hautes eaux, ce qui suggère que la récente baisse du BTC de plus de 126 000 $ est une correction temporaire plutôt qu'une baisse à long terme.
La question clé pour les participants aux ETF crypto est de savoir si l’accalmie actuelle de la demande sera résolue par un catalyseur macro, comme un changement de la Réserve fédérale, ou si elle conduira à une stagnation similaire à celle du GLD après 2012.
Bien que la reprise du BTC de moins de 57 000 $ corresponde aux perspectives de Balchunas, elle ne l'a pas encore confirmé. Le précédent de l’or montre qu’un manque de rendement n’est pas un défaut critique ; au lieu de cela, le sentiment est essentiel et se rétablit selon son propre calendrier.
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Daniel Frances est un rédacteur technique et un éducateur Web3 spécialisé en macroéconomie et en mécanique DeFi. Originaire de la cryptographie depuis 2017, Daniel met à profit son expérience en analyse en chaîne pour rédiger des rapports fondés sur des preuves et des guides approfondis. Il est titulaire des certifications du Blockchain Council et se consacre à fournir un « gain d'informations » qui permet de surmonter le battage médiatique du marché pour trouver une utilité réelle de la blockchain.
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