Tether peut-il maintenir l'USDT coté aux États-Unis en vertu de la GENIUS Act ?

Tether a fait l'objet d'un nouvel examen quant à savoir si l'USDT peut rester disponible sur les plateformes de cryptographie américaines à moins que l'émetteur de stablecoin ne réponde aux exigences de la loi GENIUS avant la fermeture de sa fenêtre de conformité.

Selon un rapport de CoinDesk, le premier anniversaire de la loi GENIUS a attiré une attention renouvelée sur la voie réglementaire de Tether, car la société reste le plus grand émetteur de pièces stables en termes de valeur marchande, tandis que les régulateurs américains continuent de travailler sur les règles nécessaires à la mise en œuvre complète de la loi.

Le président Donald Trump a promulgué il y a un an la loi GENIUS (Orientation et établissement d’une innovation nationale pour les pièces stables américaines). Bien que la législation ait introduit une période de transition de trois ans pour se conformer, des questions demeurent quant à la manière dont certains de ses délais s'appliquent aux pièces stables émises à l'étranger telles que l'USDT de Tether.

Bien que Circle, basé aux États-Unis, ait décidé de s'aligner sur le nouveau cadre, Tether n'a pas publiquement détaillé comment il entend mettre l'USDT en pleine conformité. Le rapport note également que Tether n'a pas répondu aux multiples demandes de position mise à jour avant la publication.

En juillet dernier, Paolo Ardoino, directeur général de Tether, a déclaré que la société avait l'intention de se conformer à la loi GENIUS. S'adressant à CoinDesk après la signature du projet de loi à la Maison Blanche, Ardoino a déclaré : « Tether sera conforme à la loi GENIUS », ajoutant que la société prévoyait de lancer un jeton distinct axé sur les États-Unis tout en garantissant que l'USDT satisfaisait aux exigences de la loi en matière d'émetteurs étrangers.

Des questions demeurent sur le calendrier de conformité

Même s'il reste deux ans avant l'expiration de la période de transition générale de la loi en juillet 2028, les avocats continuent de débattre de la question de savoir si les émetteurs étrangers bénéficient du même délai de grâce que les sociétés nationales.

Justin Levine, avocat chez Davis Polk qui conseille ses clients sur la réglementation des pièces stables, a déclaré à CoinDesk que les émetteurs étrangers devront se conformer immédiatement aux dispositions permettant aux autorités de geler et de saisir les actifs liés à des activités illicites une fois que la loi entrera en vigueur, ce qui est attendu vers janvier. Il a toutefois ajouté que les exigences supplémentaires liées au maintien de la cotation sur les bourses américaines nécessiteraient probablement une période de mise en œuvre plus longue.

« Une fois la loi GENIUS entrée en vigueur, les émetteurs étrangers devront immédiatement se conformer aux ordres légaux de saisie et de gel des pièces détenues par des acteurs illicites, mais ils disposeront d'un délai supplémentaire d'environ deux ans pour se préparer aux exigences supplémentaires afin que leurs pièces puissent rester éligibles à la cotation sur les plateformes de négociation centralisées américaines », a déclaré Levine.

Il a ajouté que l’une de ces obligations futures, l’enregistrement auprès du Bureau du contrôleur de la monnaie, nécessiterait probablement un « engagement important ».

« Ils ont donc du temps, à condition qu'ils se conforment aux ordres de saisie et de gel », a déclaré Levine.

« Mais ceux qui souhaitent que leurs pièces continuent d'être négociées sur des plateformes centralisées américaines et disposent de cette liquidité devraient encore y penser dès maintenant, même s'il n'est pas imminent qu'ils soient radiés de la cote. »

CoinDesk a également signalé qu'une interprétation juridique antérieure publiée par le cabinet d'avocats Paul Hastings suggérait que les émetteurs étrangers pourraient être confrontés à un calendrier de conformité différent. Après que la publication ait demandé des éclaircissements, le rapport indique que l'interprétation a été supprimée du site Web de l'entreprise, tandis que les représentants n'ont pas immédiatement répondu aux demandes de commentaires.

D’autres directives du Bureau du contrôleur de la monnaie laissent également place à l’interprétation. CoinDesk a déclaré qu'une proposition de l'OCC comprend une note de bas de page indiquant que 2028 reste la date limite générale de conformité, mais note que certaines exigences pour les émetteurs étrangers commencent une fois que la loi entre en vigueur. Ces premières obligations semblent se concentrer sur la coopération avec les demandes des forces de l’ordre impliquant des gels et des saisies d’avoirs, tandis que des exigences plus larges suivraient plus tard.

Au-delà de ces mesures initiales, les émetteurs étrangers devraient satisfaire à des conditions supplémentaires, notamment l'enregistrement auprès d'un OCC, le maintien de réserves auprès des institutions financières américaines et l'exploitation sous la surveillance de leur pays d'origine que le Trésor américain juge comparable au cadre réglementaire américain.

La structure des réserves attire l’attention

CoinDesk a également souligné les dernières divulgations de réserves de Tether, affirmant qu'environ un quart du soutien de l'USDT restait investi dans des actifs qui ne seraient pas éligibles aux normes de réserve de la GENIUS Act. Selon le rapport, ces actifs comprennent les avoirs en bitcoins, les métaux précieux et l'exposition aux prêts.

La législation exige plutôt que les pièces stables éligibles soient adossées à des actifs très liquides tels que des liquidités et des titres du Trésor américain à court terme.

Bien que les questions réglementaires persistent, Tether a déjà introduit USAT, un stablecoin axé sur les États-Unis et émis par l'intermédiaire de son partenaire bancaire Anchorage Digital, en gardant à l'esprit les normes de conformité américaines. L'adoption du jeton est restée relativement limitée par rapport à l'USDT.

Kevin Wysocki, responsable de la politique chez Anchorage Digital, a déclaré à CoinDesk que la société s'attend à ce que l'adoption institutionnelle soit avancée avant la date limite légale.

« Les pièces stables non conformes ne pourront pas être utilisées par les institutions américaines lorsque la sphère de sécurité expirera en 2028, mais nous ne nous attendons pas à ce que le marché attende », a déclaré Wysocki. Il a ajouté qu’Anchorage s’attend à ce que les institutions migrent vers « des dollars numériques conformes et émis par les banques bien avant cette date limite ».

L’expansion se poursuit à mesure que la réglementation se développe

Même si les discussions sur la conformité se poursuivent aux États-Unis, Tether a étendu ses activités d'investissement et sa stratégie de paiement d'entreprise sur plusieurs marchés.

Plus tôt ce mois-ci, la société a mené une ronde de financement de 7 millions de dollars pour que Pact Labs intègre l'USAT dans l'infrastructure de paie desservant un marché américain de la paie traitant plus de 11 000 milliards de dollars par an. Tether a déclaré que le partenariat vise à permettre aux employeurs de régler les salaires en utilisant des rails de paiement blockchain au lieu de s'appuyer uniquement sur les systèmes bancaires conventionnels.

En dehors de la paie, Tether s’est également davantage concentrée sur les opérations de trésorerie des entreprises. Hyundai Motor America et Hyundai Motor Mexico ont récemment réalisé un projet pilote de paiement de trésorerie transfrontalier utilisant l'USDT sur la blockchain Avalanche, réglant un transfert de 20 000 $ en sept minutes environ via l'infrastructure fournie par Axiym, tandis que Hyundai Card gérait la conformité et le cadre opérationnel de la transaction.

L'Amérique latine reste une autre priorité. Au cours des dernières semaines, Tether a investi 20 millions de dollars dans la bourse brésilienne Mercado Bitcoin et 20 millions de dollars supplémentaires dans la banque numérique argentine Ualá dans le cadre de son dernier cycle de financement. La société a également précédemment mené un investissement de 14 millions de dollars dans la plate-forme cryptographique argentine Belo afin d'étendre les produits de paiement cryptographique et les services financiers dans la région.

Pendant ce temps, la Bolivie évalue une proposition qui reconnaîtrait l’USDT aux côtés du boliviano et du dollar américain dans certaines parties de son système de paiement. Des rapports locaux ont indiqué que Banco Unión et Banco FIE fournissent déjà des services liés à l'USDT, bien que les autorités n'aient pas encore publié de cadre juridique final.

Malgré ces efforts d’expansion internationale, le cadre réglementaire aux États-Unis reste inachevé. Les agences fédérales n'ont pas encore finalisé les règles de mise en œuvre requises par la loi GENIUS, laissant les émetteurs de stablecoins sans cadre réglementaire complet à suivre, même à l'approche des premières obligations de conformité.

Trevor Tanifum, directeur général du cabinet de conseil FS Vector, a été cité dans le rapport disant que certaines plateformes de trading ayant une tolérance au risque plus faible pourraient choisir de radier les pièces stables non conformes de la liste plus tôt, tandis que les bourses plus importantes dotées de ressources juridiques plus solides pourraient continuer à les soutenir jusqu'à ce que les régulateurs fournissent des orientations définitives.

« C'est à peu près ce qui s'est produit, je pense, à chaque obstacle majeur en matière de cryptographie », a déclaré Tanifum. « Ces plateformes comptent encore sur de nombreux volumes de transactions et sur des liquidités provenant d'émetteurs non américains, et je ne les vois donc pas abandonner ces volumes sans se battre. »

Dans le même temps, une grande partie de l’orientation politique de l’industrie de la cryptographie s’est déplacée vers le projet de loi CLARITY, dont les législateurs continuent de débattre au Congrès. Si elle est adoptée, la législation pourrait réviser certaines parties du cadre GENIUS, ajoutant une autre couche d'incertitude alors que Tether, Circle et d'autres émetteurs de pièces stables se préparent à une surveillance fédérale dans les mois à venir.