Grayscale propose des appels couverts comme un moyen pour les détenteurs de Bitcoin de gagner du rendement sur un marché limité, même si Glassnode détecte les premiers signaux d'un creux de marché baissier.
La stratégie consiste à détenir du Bitcoin tout en vendant à quelqu’un d’autre le droit de vous l’acheter à un prix fixe. En échange, vous recevez un paiement appelé prime. Cela peut fournir un revenu supplémentaire lorsque le prix du Bitcoin évolue latéralement, même si votre profit est limité si le prix augmente soudainement.
Cette combinaison offre un manuel pratique pour les investisseurs coincés entre la capitulation et la reprise.
Comment fonctionne la stratégie d'appel couvert de Grayscale
Un appel couvert est une stratégie d'options dans laquelle un investisseur détient du Bitcoin au comptant et vend des options d'achat contre cette position, collectant des primes sous forme de revenu.
Le compromis est simple : un coussin de baisse en échange d’une hausse plafonnée lors de rebonds brusques.
Zach Pandl, responsable de la recherche chez Grayscale, a exposé le cas dans une analyse récente sur le gain de revenus d'options dans une fourchette. L’argument repose sur le fait que Bitcoin trouve d’abord un plancher, puis dérive latéralement pendant des mois.
Les chiffres aident à expliquer l’appel. L'hypothèse de Grayscale suppose que le Bitcoin est proche de 65 000 $ et qu'il y a une volatilité implicite de 40 % pour un appel à la monnaie en décembre 2026.
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Dans ces conditions, la stratégie pourrait générer des rendements annualisés d'environ 22 % si le prix reste stable. Le seuil de rentabilité se situe autour de 58 500 $ et la position surpasse un simple support au comptant jusqu'à environ 72 500 $.
La logique va au-delà de la théorie. Des produits tels que l'ETF Bitcoin Covered Call de Grayscale, ainsi que des véhicules de revenus similaires, des options d'appel nominal pour augmenter les rendements tout en préservant l'exposition.
Sur les marchés qui évoluent violemment mais ne mènent nulle part, la monétisation de la volatilité implicite est préférable à l’attente. Le piège est cependant important : une forte reprise laisserait ces gains de côté.
Le marché baissier du Bitcoin a-t-il enfin atteint son plus bas niveau ?
La seconde moitié de la thèse est basée sur des données en chaîne. L'analyste de Glassnode, Cryptovizart, a suivi la cohorte de détenteurs d'un à deux ans, faisant référence aux investisseurs qui ont acheté approximativement entre juillet 2024 et juillet 2025.
Ce groupe a acheté près du sommet du cycle, lorsque Bitcoin a grimpé jusqu'à 107 000 $. Confrontés à des sous-performances persistantes et à des pertes non réalisées, ces acheteurs ont vu les chiffres rouges se cristalliser.
Ce modèle a un poids historique. Les marchés baissiers atteignent rarement leur point bas jusqu'à ce que cette cohorte épuise sa pression de vente, et les données suggèrent désormais un point d'inflexion potentiel.
La moyenne mobile sur 30 jours des pertes réalisées pour ces détenteurs a dépassé 75 millions de dollars avant de s'inverser. Selon l’analyste, ce refroidissement constitue souvent le signal précoce le plus clair indiquant que la phase de distribution la plus lourde est terminée.
Glassnode considère 69 000 $ comme le champ de bataille décisif. Le niveau s'aligne sur la base de coût global pour les détenteurs à court terme et sur les anciens records de 2021.
Le récupérer pourrait alimenter une reprise, tandis que le rejet prolongerait la situation latérale. Ironiquement, ce deuxième scénario est précisément celui où les appels couverts fonctionnent le mieux.
« Le Bitcoin semble prêt pour une prochaine étape vers le haut. Il est déjà au-dessus des MA quotidiennes et il est prêt pour une cassure plus haut. Une cassure nette au-dessus de 65 000 $ signalerait ce mouvement, puis 80 000 $ en août sont sur les cartes », a noté l'analyste Crypto Michaël van de Poppe.
Des risques restent évidemment sur la table. Les stratégies d’options entraînent des coûts d’opportunité lors de fortes hausses et des pertes réelles si les prix s’effondrent en dessous des points morts.
Reste à savoir si le marché baissier de 2026 a véritablement trouvé son plancher. Néanmoins, la convergence des outils de revenus et la capitulation refroidissante donnent aux détenteurs à long terme une base de travail.
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L'article Grayscale met en évidence une opportunité de rendement Bitcoin de 22% alors que les premiers signaux inférieurs émergent est apparu en premier sur BeInCrypto.