Une nouvelle étude universitaire a révélé que les contrats de prédiction Bitcoin de cinq minutes de Polymarket ont incité les traders sophistiqués à manipuler les prix au comptant et à réaliser des bénéfices aux dépens des participants ordinaires.
Résumé
- Des chercheurs de Stanford associent les marchés Bitcoin de cinq minutes de Polymarket à la manipulation des prix de règlement.
- L'étude estime qu'environ 1,28 millions de dollars ont été transférés des commerçants de détail aux participants avertis.
- Les chercheurs affirment que des fenêtres de règlement plus longues et des méthodes de tarification améliorées pourraient réduire le risque de manipulation.
Selon des chercheurs de l'Université de Stanford et de la Singapore Management University, la structure des marchés Bitcoin à courte durée de Polymarket encourage les traders à influencer le prix au comptant de la crypto-monnaie peu de temps avant la conclusion des contrats. Leur article concluait que le problème provenait de la manière dont les prix de règlement sont calculés plutôt que des marchés de prévision eux-mêmes.
Les chercheurs ont examiné les contrats qui demandent aux utilisateurs de prédire si Bitcoin finira au-dessus ou en dessous d’un prix fixe dans les cinq minutes. Étant donné que les règlements reposent sur des flux de prix Chainlink basés sur le prix du marché du Bitcoin à la fin de chaque fenêtre de négociation, les traders qui détiennent des positions importantes peuvent être incités à pousser le prix au comptant dans une direction favorable juste avant le règlement.
La conception des colonies crée des opportunités de manipulation
Après avoir comparé l’activité du marché avant et après que Polymarket ait introduit ces contrats en juillet 2024, les chercheurs ont identifié une tendance claire dans le trading de Bitcoin. Selon l'étude, le flux des ordres sur le marché au comptant a fortement augmenté à l'approche du règlement, et les prix se sont fréquemment inversés peu de temps après, un comportement qui, selon les chercheurs, est cohérent avec une manipulation des prix de règlement.
Le document estime que la structure des échanges a transféré environ 1,28 million de dollars des participants réguliers du marché aux traders qui ont exploité le processus de règlement au cours de la période analysée. Plutôt que de décrire les marchés de prédiction comme fondamentalement erronés, les chercheurs ont fait valoir que la conception des contrats joue un rôle central dans la réduction des risques de manipulation.
Parmi les changements évoqués dans l'étude, l'allongement de la durée du contrat de cinq minutes à 15 minutes a largement éliminé le comportement commercial anormal. Les chercheurs ont également souligné des méthodes de règlement alternatives, notamment des prix moyens pondérés dans le temps, comme moyens possibles de rendre les futurs contrats plus résistants à la manipulation.
Leurs conclusions s’étendent au-delà des marchés des cryptomonnaies. Selon le document, les bourses traditionnelles telles que le Nasdaq et le Cboe ont proposé des contrats événementiels liés aux prix des actifs, faisant de la méthodologie de règlement une question de plus en plus importante à mesure que des produits similaires entrent sur les marchés financiers réglementés.
Les marchés de prédiction continuent de croître malgré la pression réglementaire
Même si les chercheurs ont souligné les faiblesses de la conception des contrats, les marchés de prédiction ont continué à attirer une activité commerciale record. Selon les données de DefiLlama, Kalshi a traité environ 9,4 milliards de dollars de volume de transactions en juin, tandis que Polymarket International a enregistré environ 4,3 milliards de dollars sur la même période.
Une grande partie de cette activité provenait de marchés liés à la Coupe du Monde de la FIFA 2026 élargie. Les données de Polymarket et Kalshi ont montré que leurs contrats vainqueurs de la Coupe du monde avaient généré plus de 5,4 milliards de dollars de volume de transactions combiné au moment de la rédaction, dont environ 4,25 milliards de dollars sur Polymarket et environ 1,2 milliard de dollars sur Kalshi.
Dans le même temps, la croissance rapide de l’industrie a attiré une attention accrue des régulateurs aux États-Unis. Plusieurs États ont contesté les opérations de sociétés, notamment Kalshi et Polymarket, cette année, tandis que la Commodity Futures Trading Commission a soutenu que les contrats événementiels réglementés par le gouvernement fédéral relevaient de sa compétence exclusive plutôt que des lois des États sur les jeux de hasard.
Alors que ces litiges juridiques sont désormais portés devant les tribunaux fédéraux, des observateurs juridiques ont déclaré que des décisions d'appel contradictoires pourraient éventuellement obliger la Cour suprême des États-Unis à déterminer si la surveillance des marchés de prédiction appartient principalement aux États ou à la CFTC.
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