La demande de trésorerie des entreprises soutient toujours Bitcoin, mais le bilan de Strategy compte désormais plus que les grandes annonces d'achat de BTC.
La demande de trésorerie des entreprises reste l'une des sources structurelles de soutien les plus importantes du Bitcoin, mais les experts suggèrent que le marché ne la traite plus comme un plancher permanent et insensible aux prix.
Au lieu de se concentrer uniquement sur la quantité détenue par les sociétés BTC, QCP Capital a déclaré que les investisseurs évaluent de plus en plus si les conditions de financement de ces participations peuvent continuer à soutenir l'accumulation.
Le modèle de financement compte davantage
Dans son dernier rapport, QCP a déclaré que la tendance était devenue claire au deuxième trimestre après la vente de 32 BTC par Strategy fin mai. Bien que la vente soit « sans importance » par rapport aux 846 842 BTC détenus, elle a remis en question la croyance de longue date selon laquelle les bons du Trésor Bitcoin des entreprises continueraient à acheter, sans jamais vendre.
Cela a également incité le marché à réévaluer si les avoirs du Trésor étaient réellement intouchables. Même si Strategy a repris ses achats en quelques semaines, il n'y a eu aucune portée positive significative pour Bitcoin, ce qui suggère essentiellement que le marché s'est davantage concentré sur la capacité de financement, la liquidité du bilan et la confiance dans le modèle de trésorerie que sur la seule accumulation.
QCP a expliqué que si les sociétés publiques détiennent collectivement environ 1,26 million de BTC, environ les deux tiers appartiennent à Strategy. Cela laisse le récit de la trésorerie des entreprises fortement concentré autour d’une seule entreprise. En conséquence, ses achats, ses conditions d’émission et sa politique de réserve continuent d’influencer le sentiment du Bitcoin bien au-delà de leur impact direct sur le marché au comptant.
La structure financière qui soutient l’accumulation des entreprises a retenu l’attention au deuxième trimestre. Plutôt que de juger la demande de titres de trésorerie à travers les annonces d’achat, les investisseurs surveillent désormais des facteurs tels que la VNI, l’émission d’actions, la demande privilégiée, la capacité convertible et les réserves de liquidités.
Lorsque les conditions de financement restent favorables, les entreprises peuvent lever des capitaux, augmenter leurs réserves de Bitcoin et renforcer la confiance dans le modèle de trésorerie. D'un autre côté, lorsque les conditions se resserrent, les obligations récurrentes liées aux actions privilégiées créent des besoins de trésorerie, comme l'a montré la vente de la stratégie en mai.
Vous aimerez peut-être aussi :
QCP a ajouté que les actions de la société se négocient toujours au-dessus de la valeur combinée de sa valeur liquidative en Bitcoin et de ses réserves en dollars américains, ce qui indique une prime sur sa capacité à continuer de lever des capitaux, même si environ 22,2 milliards de dollars de titres privilégiés et d'instruments convertibles se classent devant les actions ordinaires.
Dans la perspective du troisième trimestre, l'accumulation nette continue de Strategy et d'autres sociétés publiques, en particulier parallèlement à la stabilisation des flux d'ETF, renforcerait le canal d'absorption de Bitcoin et aiderait à réparer les dommages causés à la confiance au deuxième trimestre. Cependant, QCP a averti que des achats plus lents, des prix préférentiels plus faibles, une prime mNAV compressée ou une diminution des réserves de liquidités seraient le signe d'un stress croissant, ce qui finirait par rendre les offres d'achat d'obligations du Trésor des entreprises plus sélectives et augmenter le risque de sentiment.
En outre, Matt Hougan, CIO de Bitwise, a récemment déclaré qu'il est peu probable que la stratégie ait la même influence sur la demande de Bitcoin au cours du prochain cycle de marché que précédemment. Hougan ne s’attend pas à ce que la société devienne un vendeur majeur et estime qu’elle restera un acheteur net si les prix des actifs cryptographiques se redressent.
Scénarios pour BTC
QCP a décrit trois voies possibles pour Bitcoin au troisième trimestre. Son scénario de base prévoit que l’actif cryptographique reste entre 60 000 et 75 000 dollars à mesure que les flux d’ETF se stabilisent et que la demande de trésorerie des entreprises soutient le marché.
Une récupération régulière de 75 000 $ pourrait pousser les prix vers 80 000 $ – 82 000 $, tandis que de nouvelles sorties d’ETF, un dollar plus fort ou une hausse des rendements réels pourraient déclencher une cassure en dessous de 58 000 $ – 60 000 $ et confirmer des perspectives plus baissières.
OFFRE LIMITÉE pour les lecteurs de CryptoPotato chez Bybit : utilisez ce lien pour vous inscrire et ouvrir une position GRATUITE de 500 $ sur n'importe quelle pièce !