Bitcoin (BTC) s'échange à près de 62 600 $, soit environ 50 % en dessous de son sommet historique d'octobre 2025 de 126 080 $. Deux indicateurs en chaîne à long terme suggèrent désormais que le fond du marché baissier du Bitcoin se rapproche, bien qu'aucun ne confirme qu'il est arrivé.
Le Puell Multiple mesure les revenus des mineurs par rapport à leur moyenne annuelle, tandis que l'offre à long terme des détenteurs suit les pièces immobiles pendant plus de 155 jours. Historiquement, les deux mesures signalaient chaque creux majeur du cycle Bitcoin.
Puell Multiple s'approche de la zone qui a marqué 5 fonds Bitcoin
Le Puell Multiple divise la valeur quotidienne en USD du Bitcoin nouvellement émis par sa moyenne mobile sur 365 jours. Les lectures inférieures à 0,5 ont historiquement signalé la capitulation des mineurs et des creux cycliques.
Les données de Glassnode montrent cinq visites prolongées dans cette zone. Ils se sont produits en 2012, 2015, fin 2018, mi-2020 et fin 2022. Chacun d’entre eux a coïncidé avec un niveau macro- plus bas du prix du BTC. L’indicateur a également brièvement touché la zone en 2012 et mi-2021.
Aujourd’hui, le multiple se situe juste au-dessus de 0,5. Il s’approche de la zone historiquement basse, mais n’y est pas entré de manière décisive. Par conséquent, les données suggèrent que le plus bas final pourrait encore être en avance. Une lecture similaire au début de 2023 a marqué le moment où les mineurs ont arrêté de vendre et le marché s’est stabilisé.
Pendant ce temps, les hauts et les bas de l’indicateur continuent de se comprimer d’un cycle à l’autre. Cette contraction à long terme reflète la baisse de la volatilité du Bitcoin à mesure que l'actif arrive à maturité.
Un analyste connu sous le nom de PositiveCrypto a commenté la configuration sur X.
« Intéressant. Le Puell Multiple affiche actuellement des revenus quotidiens des mineurs bien inférieurs à sa moyenne sur 365 jours, une configuration qui est toujours apparue aux derniers plus bas du marché baissier. C'est douloureux pour les mineurs à mesure que les marges se compressent, mais historiquement, ce sont des niveaux à partir desquels les rendements BTC sont les plus élevés. «
L'offre de détenteurs à long terme atteint un record de 16,75 millions de BTC
Alors que les revenus des mineurs diminuent, les investisseurs les plus patients de Bitcoin continuent d'acheter. L'offre de détenteurs à long terme, définie comme des pièces immobiles pendant plus de 155 jours, a atteint un record de 16,75 millions de BTC le 11 juillet, selon Galaxy Research.
Cela équivaut à près de 84 % de l’offre en circulation. Un niveau record alors que le prix se situe environ 50 % en dessous de son sommet indique une accumulation régulière plutôt qu'une distribution.
Le modèle est familier. Au cours de chaque cycle précédent, l’offre de détenteurs à long terme a atteint de nouveaux sommets à mesure que le marché baissier s’approfondissait. Il a ensuite continué à grimper jusqu’à ce que le creux cyclique se forme. Les flux récents confirment cette lecture, les détenteurs à long terme étant revenus à l'achat net les 11 et 12 juillet.
Si l’histoire se répète, cette mesure pourrait continuer à augmenter tandis que le multiple Puell baisse, jusqu’à ce que le marché affiche son plus bas final.
Ce que suggèrent les deux signaux pour le prix BTC
Les deux indicateurs racontent une histoire cohérente. Les mains fortes s’accumulent et se transforment en faiblesse, mais la capitulation qui met historiquement fin aux marchés baissiers du Bitcoin ne s’est pas pleinement matérialisée.
Une baisse décisive du multiple Puell en dessous de 0,5, accompagnée d'une offre croissante de détenteurs à long terme, reproduirait la configuration des cinq creux de cycle précédents. Les modèles en chaîne indiquent un possible minimum proche de 47 000 $, soit environ 25 % de moins que le prix actuel.
Cependant, la diminution de l’amplitude de l’indicateur ajoute une nuance. La volatilité diminuant à chaque cycle, un bref contact avec la limite de 0,5 pourrait s'avérer suffisant cette fois.
Soit le Puell Multiple termine son voyage dans la zone verte et BTC crée un creux durable. Ou bien l’accumulation patiente absorbe d’abord la pression de vente restante, raccourcissant ainsi le chemin vers la reprise.
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