L'économiste américain Nouriel Roubini est depuis des années l'un des plus grands critiques du Bitcoin, mais il entre désormais lui-même dans le monde des produits financiers tokenisés. Dans le passé, il a nié à plusieurs reprises que Bitcoin soit un système de paiement évolutif et a critiqué BTC comme une mauvaise réserve de valeur. En raison de ses prédictions constantes de crises, il a même reçu le surnom de « Dr. Doom ». Néanmoins, il travaille actuellement avec la plateforme d'investissement Atlas sur un actif de réserve tokenisé, qui est prévu sous le nom d'USAFi comme alternative aux pièces stables classiques.
Idée Stablecoin sans faiblesse fiduciaire
Le token prévu devrait différer des crypto-monnaies et des stablecoins classiques. Selon la société, USAFi fonctionnera comme un jeton ERC-20 librement transférable sur Ethereum et sera soutenu par l'Atlas America Fund. Un démarrage dans le cadre réglementaire de l'autorité de surveillance de Dubaï VARA est prévu pour le troisième trimestre 2026.
Roubini considère les pièces stables comme une infrastructure de transaction importante, mais critique leur lien avec la monnaie fiduciaire traditionnelle. Si un stablecoin représente simplement un dollar, il assume également son risque d’inflation. Par conséquent, en tant que contre-modèle, l’USAFi est destiné à être un actif de réserve symbolique adossé à des actifs générateurs de revenus et plus résistants à l’inflation.
Le Fonds Atlas America utilisé à des fins de couverture est un ETF coté au Nasdaq qui se concentre sur un large portefeuille d'obligations d'État à court terme et de classes d'actifs défensives. Depuis son lancement en novembre 2024, le fonds d'investissement a gagné environ 9 pour cent et affiche un rendement en dividende annuel de 2,45 pour cent. Dans un communiqué d'Atlas, Roubini explique :
Pendant des années, j'ai soutenu que la plupart des actifs numériques [vor Inflation] n’offrent aucune protection car il n’y a aucun actif réel derrière eux.
Dans le même temps, malgré ses critiques récurrentes à l’égard des stablecoins, Roubini adopte l’un de leurs éléments centraux, car l’USAFi c’est aussi être indépendant des horaires classiques d’ouverture des marchés et pouvoir transférer rapidement des capitaux.
Véritable alternative malgré le risque des ETF ?
Le nouveau modèle d'alternative stablecoin de Roubini peut sembler plus attrayant car le jeton est destiné à créer de la valeur et à protéger le pouvoir d'achat contre l'inflation, alors que les pièces stables classiques tentent simplement de représenter le dollar américain aussi stable que possible. Mais le nouveau modèle n’est pas non plus sans faiblesses, car le risque d’inflation est simplement remplacé par des fluctuations de la valeur du portefeuille.
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Même les actifs plus défensifs comme les obligations d’État ou l’or sont soumis à des fluctuations de prix régulières. Par conséquent, un tel jeton est nettement moins adapté aux paiements qu’un stablecoin classique en dollars, car il nécessite avant tout la stabilité des prix. L’USAFi fait davantage penser à un ETF tokenisé, qui combine les propriétés d’un stablecoin avec celles d’un token RWA et celles d’un investissement tokenisé.
Bitcoin reste un ennemi pour Roubini
Compte tenu des vives critiques de l’économiste américain à l’égard du secteur de la cryptographie ces dernières années, sa décision est assez surprenante. En 2021, Roubini a comparé le Bitcoin dans une interview à Bloomberg avec l'argent de la série de dessins animés américains The Flintstones, qui était meilleur que la crypto-monnaie. Il a également critiqué à plusieurs reprises Tether et le secteur du stablecoin. Malgré son propre projet symbolique, il reste sceptique quant au marché. Dans un commentaire de Project Syndicate, Roubini écrit :
Appeler Bitcoin ou d’autres actifs cryptographiques une monnaie a toujours été une erreur. Ils ne constituent ni une unité de compte ni une réserve de valeur stable.
Son principal argument est que de nombreuses pièces n’ont pas de véritable équivalent. De plus, en raison de leur forte volatilité, ils ne peuvent pas être utilisés comme moyen de paiement fiable et une fonction de réserve de valeur fiable n'est donc pas possible. Il ne voit donc toujours pas de solution aux problèmes du système monétaire traditionnel, notamment dans le Bitcoin.
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