Les données de Dune montrent que les deux plus grandes pièces stables ne se font plus directement concurrence. L'USDT a pratiquement monopolisé le segment des paiements et l'USDC est devenu l'actif principal de la finance décentralisée. On ne parle plus de concurrence, mais de division du travail.
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Les paiements sont allés presque entièrement à Tether
Au premier semestre 2026, environ 95 milliards de dollars de paiements commerciaux identifiés ont transité par l'USDT, contre 14 milliards de dollars pour l'USDC. L’écart est presque sept fois supérieur. Dans le segment des règlements B2B, où le volume s'élevait à 48 milliards de dollars, la part de l'USDT a atteint environ 92 %.
La structure des détenteurs de jetons du réseau Tron, le plus grand pour l'USDT, est particulièrement révélatrice. Environ 93 % de l’offre se trouve dans les portefeuilles des utilisateurs réguliers, et non sur les bourses. Il s’agit d’une preuve directe que le jeton est utilisé spécifiquement pour les paiements et les transferts, et non pour les échanges spéculatifs. Les gens détiennent des USDT non pas parce qu’ils attendent le bon moment pour vendre, mais parce qu’ils vont payer avec ou envoyer de l’argent à quelqu’un.
Cette structure n’est pas née par hasard. Tron a toujours proposé des frais de transfert minimes, ce qui est essentiel pour les transferts d'argent internationaux où chaque centime compte pour le destinataire. Cela a fait du réseau la norme de facto pour les paiements transfrontaliers dans les pays en développement.
DeFi a choisi l'USDC
En juin, le taux de circulation quotidien de l'USDC sur la plateforme de base était environ 20 fois supérieur à son capital en circulation, ce qui reflète son utilisation généralisée dans le trading et la DeFi.
La situation de la finance décentralisée est similaire. L'USDC sur le réseau de base a traité environ 2,6 billions de dollars de volume de transfert en juin, le plus élevé de toutes les paires de jetons-blockchain suivies par Dune. Le même stablecoin a dépensé 1,6 billion de dollars supplémentaires sur Ethereum.
Le taux de rotation est indicatif : la vitesse quotidienne de l'USDC sur la base était environ 20 fois le volume de son offre en circulation. Cela signifie que chaque dollar en USDC sur ce réseau change de mains en moyenne vingt fois par jour. Cette intensité est typique des opérations de trading et de DeFi – prêts, échanges, fourniture de liquidités – et non du simple stockage de fonds ou de paiements uniques.
La répartition entre les réseaux est également indicative. L’offre d’USDT est répartie presque également entre Tron et Ethereum. L’USDC, malgré son expansion progressive vers de nouvelles blockchains, reste fortement concentré sur Ethereum, le réseau où se concentre la principale activité des protocoles DeFi.
Pourquoi la division est-elle logique ?
Auparavant, le marché considérait l'USDT et l'USDC comme des concurrents directs, se différenciant principalement par la réputation de l'émetteur et le degré de transparence des réserves. Des données récentes montrent que la concurrence ne s’adresse pas vraiment au même utilisateur, mais à des cas d’utilisation différents.
Pour les paiements et les transferts, de faibles coûts de transaction et une large acceptation sont essentiels – ce que Tether cultive depuis des années grâce à son expansion agressive sur Tron et sa présence sur des dizaines d'échanges à travers le monde. Pour DeFi, la composabilité est plus importante : la capacité d'intégrer un token dans des contrats intelligents, des protocoles de prêt, des échanges décentralisés – ici la position de Circle sur Ethereum et les réseaux compatibles est historiquement plus forte.
Il s’avère qu’au lieu d’un marché stable, deux marchés parallèles ont émergé, chacun avec ses propres règles du jeu et son propre leader. Ensemble, l'USDT et l'USDC contrôlent environ 83 % de l'ensemble du marché des stablecoins, d'une valeur d'environ 315 milliards de dollars – des données couvrant plus de 200 jetons sur différentes blockchains.
Le contexte réglementaire évolue en parallèle
La scission du marché intervient dans un contexte de changements majeurs dans la réglementation américaine. La loi GENIUS, adoptée en 2025, a créé le premier cadre réglementaire fédéral spécifiquement pour les pièces stables de paiement, ouvrant la voie aux banques et à d'autres entreprises pour émettre leurs propres actifs numériques libellés en dollars.
Les législateurs débattent actuellement de la loi CLARITY plus large, qui déterminerait quand les crypto-actifs relèvent de la juridiction de la Securities Exchange Commission et quand ils sont sous le contrôle de la Commodity Futures Commission. La loi ne réglemente pas directement les pièces stables, mais façonne l'environnement réglementaire plus large dans lequel opèrent leurs émetteurs, leurs bourses et leurs plateformes DeFi.
Le projet de loi a été adopté par la commission sénatoriale des banques en mai et un vote de l'ensemble du Sénat pourrait théoriquement avoir lieu avant les vacances d'août. Cependant, la société d'analyse Galaxy a récemment abaissé son estimation de la probabilité d'adoption de la loi à 50 % – les législateurs n'ont tout simplement pas assez de temps avant une interruption de travail.
Qu’est-ce que cela signifie pour le marché ?
La répartition des niches entre l’USDT et l’USDC ne fera probablement que s’intensifier. Chaque émetteur est incité à renforcer sa présence dans le créneau où il a déjà gagné la confiance des utilisateurs, au lieu de gaspiller des ressources en concurrence directe.
Pour les autres acteurs du marché – nouveaux stablecoins, émetteurs régionaux – cela crée une marge de manœuvre : rivaliser directement avec les leaders dans leurs segments forts est inutile, mais il reste des niches à l'intersection des paiements et de la DeFi, ainsi que des marchés spécialisés dans certaines régions, où les plus grands acteurs n'ont pas encore atteint.
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