Forex : le yen se réveille avec le plan de retraite japonais et fait trembler le dollar

Le marché Forex reçoit rarement un signal structurel plutôt qu'un patch à court terme, et c'est exactement ce qui s'est produit ce vendredi.

Le yen japonais, qui était proche de son plus bas niveau depuis 40 ans face au dollar, a fortement rebondi après l'annonce selon laquelle le gouvernement japonais envisageait d'encourager ses fonds de pension à accroître leurs avoirs en actifs financiers nationaux, une décision qui, selon les analystes, pourrait apporter plus de soutien à la monnaie malmenée que n'importe quelle intervention directe.

Le ministre japonais des Finances, Satsuki Katayama, a déclaré que le gouvernement préconisait des mesures qui incluraient le Fonds d'investissement des pensions du gouvernement (GPIF), l'un des plus grands fonds de pension au monde, pour réaliser des investissements considérablement plus importants dans les actifs financiers japonais. La réaction a été immédiate : le yen a bondi de 0,6% à 161,44 unités pour un dollar.

Le pouvoir des flux structurels

La logique derrière ce mouvement est classique, mais elle n’en est pas moins puissante pour cette raison. Fabien Yip, analyste de marché chez IG, a expliqué que les fonds de pension japonais allouent actuellement 50 % de leur allocation stratégique aux investissements étrangers, donc un changement dans cette allocation générerait beaucoup plus de flux vers les actifs nationaux, ce qui soutiendrait la monnaie et, en même temps, les actions et obligations japonaises.

Yip est allé plus loin : alors que le yen est proche de son plus bas niveau depuis 40 ans par rapport au dollar et que les autorités sont à court d'idées pour soutenir la monnaie, tenter de changer le problème structurellement – en créant davantage de flux vers des actifs libellés en yens – constituerait un soutien à plus long terme.

Avant cette nouvelle, les traders restaient sur leurs gardes face à une éventuelle intervention des autorités japonaises, la ressource classique qui change rarement la tendance de fond.

La force du yen était généralisée. L'euro a chuté de 0,34% à 184,93 yens, tandis que la livre sterling a chuté de 0,27% à 217,06 yens. L'effet domino a atteint le billet vert : l'indice du dollar a chuté de 0,3% à 100,61.

La guerre que le marché ne peut ignorer

Sur le plan géopolitique, les investisseurs ont semblé minimiser du jour au lendemain les tensions liées à la guerre entre les États-Unis, Israël et l’Iran, avec une baisse du pétrole et une hausse des actions, même si les monnaies sont restées pour l’essentiel dans des limites. Cependant, l’implosion du cessez-le-feu entre Washington et Téhéran assombrit une fois de plus les perspectives concernant les prix de l’énergie et l’inflation mondiale.

Thierry Wizman, stratège mondial Forex et taux chez Macquarie Group, l'a résumé sans ambages : Le spectre de la guerre continue de peser sur le sentiment, et la question qui se pose aux traders est de savoir si l'Iran est prêt à retourner à une guerre cinétique à grande échelle avec les États-Unis et leurs alliés pour renforcer sa revendication de contrôle sur le détroit d'Ormuz.

Dans l'ensemble, le dollar était en passe de clôturer la semaine pratiquement inchangé, avec de nouveaux gains en matière de valeur refuge compensés par des attentes plus faibles d'une hausse des taux de la Réserve fédérale.

Le kiwi, l'autre star de la semaine

L'euro a augmenté de 0,25% à 1,1459 $ et la livre sterling a gagné 0,3% à 1,3451, en passe d'augmenter de plus de 0,7% sur la semaine. Le dollar australien a gagné 0,27% à 0,6960 $, tandis que le dollar néo-zélandais a grimpé de 0,58% à 0,5789 $ et a indiqué un gain hebdomadaire de plus de 1,4%, après que la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande a relevé ses taux cette semaine et signalé un nouveau resserrement à venir.

Westpac s’attend à des hausses de 25 points de base en septembre et décembre, avec un taux de référence culminant à 4 % en septembre 2027. Même si, comme l’a prévenu son économiste en chef, Kelly Eckhold, le moment exact du resserrement est très incertain et même l’augmentation prévue pour septembre 2026 ne doit pas être considérée comme acquise.

La leçon du jour est claire : sur le Forex, les flux structurels dominent davantage que les interventions. Et le Japon, finalement, semble l’avoir compris.

-M. marché

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