Le mois de juillet a officiellement débuté, remettant au premier plan le récit de la couverture spéculative.
Au niveau macro, la volatilité reprend. Le 8 juillet, le cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran s’est effondré, renvoyant le Bitcoin à 62 000 $ et effaçant 300 millions de dollars de positions longues peu après l’annonce de la nouvelle. Dans le même temps, le pétrole a bondi de plus de 4 %, regagnant le niveau de 75 dollars le baril pour la première fois depuis sa perte à la mi-juin.
Alors que le président américain Donald Trump a déclaré plus tard que l’Iran était ouvert à un nouveau cycle de négociations, les dégâts sur le sentiment de risque ont déjà été causés. Sur Polymarket, les chances que le pétrole s'échange au-dessus de 80 $ le baril ce mois-ci ont bondi de seulement 13 % à 65 %, reflétant les attentes croissantes d'une nouvelle escalade géopolitique et d'un resserrement des marchés de l'énergie.
Ce changement se manifeste déjà dans les données macroéconomiques.
Selon FedWatch, la probabilité d'une hausse des taux lors de la prochaine réunion du FOMC a grimpé à 29,4 %, ce qui représente le prix le plus élevé depuis plus d'un mois. Cette décision suggère que les marchés commencent à intégrer une Fed plus belliciste, alors que la hausse des prix du pétrole alimente de nouvelles préoccupations inflationnistes.
Naturellement, cela ajoute une autre couche de pression sur Bitcoin [BTC]. Les données en chaîne montrent déjà que 50 % de l’offre de BTC est désormais sous l’eau, ce qui marque la plus forte baisse depuis des mois. Le sentiment du marché étant déjà fragile, tout nouveau choc macroéconomique pourrait rapidement accélérer la volatilité à la baisse, déclenchant une capitulation à l’échelle du marché.
Dans ce contexte, la configuration saisonnière entre l’or et le BTC revient au centre de l’attention. Historiquement, les deux actifs ont bien performé en juillet, plaçant le ratio BTC/XAU au centre de l'attention. Si le macro FUD continue de se développer, le ratio pourrait offrir une première indication sur la question de savoir si le capital continue de se tourner vers le Bitcoin ou s'il revient à l'or comme couverture préférée.
Le ratio Bitcoin/Or apparaît comme le signal macroéconomique le plus important de juillet
La volatilité macroéconomique actuelle est ce qui distingue ce cycle.
La configuration est assez simple. Historiquement, le Bitcoin et l’or ont tendance à surperformer en juillet. Mais cette fois-ci, le contexte est tout autre. Le regain de tensions géopolitiques a remis au premier plan les attentes en matière de hausse des taux, obligeant les investisseurs à choisir entre risque et sécurité plutôt que de rechercher les deux.
Comme le montre le graphique ci-dessous, Bitcoin a enregistré de solides rendements en juillet, même pendant les cycles de marché les plus faibles. En 2018 et 2022, le BTC a augmenté respectivement de 20 % et 17 %. Avec l'entrée du BTC en juillet après avoir rebondi par rapport à son plus bas cycle de 57 000 $, la saisonnalité continue de favoriser les haussiers. Le point clé à retenir ? L’or présente une tendance similaire.
Selon la Lettre de Kobeissi, l'or a enregistré une hausse moyenne de 1,5 % en juillet au cours des 20 dernières années, ce qui en fait son deuxième mois le plus fort de l'année. Alors que les deux actifs entrent dans un mois historiquement fort, le ratio BTC/XAU devient naturellement la mesure à surveiller. Jusqu’à présent, les flux privilégient toujours Bitcoin.
D'un point de vue technique, le ratio BTC/XAU est déjà en hausse de plus de 4,5 % ce mois-ci, ce qui montre que le BTC continue de surperformer l'or malgré le retour de la volatilité macro.
La question est maintenant de savoir si cette tendance peut se poursuivre. Si les tensions géopolitiques continuent de faire grimper le pétrole et que les attentes de hausse des taux continuent de se renforcer, la balance pourrait rapidement revenir vers l'or, faisant du ratio BTC/XAU l'un des indicateurs les plus clairs de la rotation des capitaux ce mois-ci.