La stratégie de Michael Saylor a vendu 3 588 Bitcoins lors de la plus grande vente jamais réalisée. Est-ce un signal baissier ?

Le message d'invité suivant provient de Ziven.io, une plateforme publique d'intelligence des marchés fournissant des données sur les entreprises exposées à extraction de bitcoinsl'intelligence artificielle et crypto stratégies de trésorerie. Publié initialement le 7 juillet 2026 par Cindy Feng.

Pendant des années, le message de Michael Saylor n'a jamais changé : achetez Bitcoinet ne vendez pas. Ainsi, lorsque Strategy a annoncé la vente de 3 588 BTCbeaucoup de gens l'ont pris personnellement. « La promesse n'a pas été tenue », « le plus gros taureau a cligné des yeux »… certains l'ont même qualifié de sommet.

Je l'ai lu dans l'autre sens. Et une fois que j’ai compris pourquoi la vente a eu lieu, cela m’a mis plus à l’aise avec la stratégie.

Tout d’abord, que s’est-il réellement passé

Entre le 29 juin et le 5 juillet, Strategy a vendu 3 588 BTC pour environ 216 millions de dollars. Il l'a fait en deux temps, et a utilisé les liquidités pour quelque chose de très spécifique : payer les dividendes sur ses actions privilégiées (STRF, STRE, STRK, STRD et le paiement de juin sur STRC) et reconstituer une réserve de liquidités qui s'élève désormais à environ 2,55 milliards de dollars.

Oui, c'est le plus grand Bitcoin vente dans l'histoire de l'entreprise. Mais c'est principalement parce que Strategy a à peine vendu auparavant et que toute vente établirait donc un record. C'est la taille qui compte, alors regardons la taille.

0,42% n'est pas un adieu

Voici le chiffre qui devrait calmer la panique. Selon notre outil de suivi de la trésorerie, Strategy détenait 847 363 BTC avant cette vente. Donc 3 588 pièces correspondent 0,42% de leur stack. Après vente, la société détient encore environ 843 775 BTC d'une valeur d'environ 52,9 milliards de dollars.

Si vous arrêtez de vous concentrer sur cette semaine et regardez l’année dans son ensemble, l’histoire s’inverse complètement. Les avoirs de la stratégie sont en hausse d'environ 41,25 % au cours des douze derniers mois et de 25,22 % au cours des six derniers mois. Cette entreprise achète sans relâchetout le temps. Ainsi, une vente de 0,42 % de tout ce qu’il a acheté n’est pas un tournant haussier. baissier.

Encore un numéro, car c'est celui auquel je reviens sans cesse : le reste Bitcoin vaut environ 179 % de la capitalisation boursière totale de Strategy. Le marché valorise actuellement l'ensemble de l'entreprise à moins que le Bitcoin assis sur son bilan. Personne dans cette position n’est désespéré de vendre des pièces. La vraie question n’est donc pas « la stratégie est-elle un dumping ? » Ce n’est clairement pas le cas. La question est de savoir pourquoi en vendre.

La mécanique derrière la vente

Pendant un certain temps, toute la machine de Strategy a été conçue pour fonctionner dans un seul sens : lorsque le titre se négocie à une prime par rapport à son cours Bitcoinla société émet des actions, achète BTC avec l'argent, et le Bitcoin par action de chacun augmente. Cela ne fonctionne que tant que la prime est là.

À l'heure actuelle, la prime a disparu et la stratégie se négocie en dessous de la valeur de son Bitcoin. Actionnez cet interrupteur et la logique s'inverse : émettre de nouvelles actions pour lever des liquidités maintenant dilue Bitcoin par action pour les personnes qui possèdent déjà les actions. L’outil qui récompensait les actionnaires commence à leur coûter cher.

Ainsi, lorsqu’une facture arrive à échéance, la vraie question est de savoir quelle option de financement cause le moins de dégâts. En dessous de la valeur liquidative, vendre une petite quantité de Bitcoin fait moins de dégâts que l’impression de papier bon marché. C'est le point soulevé par Josh Mandell :

« Lorsque l'approche habituelle du financement des dividendes consiste simplement à vendre davantage d'actions ordinaires, choisir de vendre une petite quantité d'actions Bitcoin au lieu de cela, il se comporte essentiellement comme un rachat de biens communs.

Le président de Strategy, Phong Le, a formulé la même démarche, à savoir que l'entreprise « passe d'une émission de capital unidirectionnelle à une gestion active du capital ».

Je prendrais la formulation de l'entreprise avec des pincettes, la direction a tout intérêt à faire en sorte qu'une vente forcée ressemble à un coup de maître. Mais les calculs sous-jacents sont réels et correspondent à quelque chose que j’ai déjà soutenu. J'ai été sceptique quant au modèle de trésorerie pur « conserver uniquement » : une trésorerie Bitcoin devrait être « la cerise sur le gâteau d'une entreprise bien gérée, et non l'inverse ». Un trésor qui ne peut qu’acheter devient fragile dès que la prime disparaît. Ainsi, une entreprise choisissant de couper un morceau de Bitcoin Le dumping excessif des actions à prix réduit n'est pas ce qui m'inquiète ici, c'est le premier véritable test pour savoir si ces entreprises peuvent réellement gérer un bilan, et cette fois, la réponse a été oui.

La partie dont je suis le moins sûr : STRC

Tout cela renvoie à une chose : les dividendes que la stratégie doit désormais payer, et l’élément le plus important est le STRC.

STRC en termes simples : il s'agit d'une action privilégiée perpétuelle dont le prix est d'environ 100 $, et qui rapporte désormais un Dividende annuel de 12 %, en espèces, deux fois par mois. La stratégie augmente un peu le taux chaque mois pour maintenir le prix proche de 100 $, afin que les acheteurs puissent le traiter presque comme un compte d'épargne à haut rendement. Une bonne affaire si c'est vous qui la détenez.

Du point de vue de Strategy, le STRC est une grosse facture de trésorerie qui ne cesse d'arriver. Voici le problème : le secteur des logiciels ne génère pas suffisamment de liquidités pour le couvrir. Le dividende doit donc être payé ailleurs, soit en émettant davantage de titres, soit en vendant Bitcoin. C’est la raison pour laquelle la vente de la semaine dernière a eu lieu. Les dividendes privilégiés sont arrivés à échéance et Bitcoin était le moyen le plus propre de les payer.

Je ne prétendrai pas avoir une opinion bien arrêtée sur la viabilité à long terme de ces 12 %. Le STRC est un instrument compliqué et je préfère être honnête plutôt que de faire des vagues à la main. Mais je sais quel numéro regarder: pas les 0,42 % de ce trimestre, mais la question de savoir si le coût en espèces de la pile préférée commence à croître plus rapidement que ce que la stratégie peut confortablement supporter. Payer le dividende à temps aujourd’hui, c’est bien. Devoir vendre des morceaux de plus en plus gros Bitcoin continuer à payer, ce ne serait pas le cas.

Réflexions finales

En mettant tout cela ensemble, il est difficile de parvenir à un baissier conclusion. Strategy n'a vendu que 0,42 % de ses avoirs totaux en Bitcoin, qui sont toujours en hausse de 42 % par rapport à l'année précédente. Sa pile Bitcoin représente actuellement 179 % de la capitalisation boursière de la société, et les bénéfices sont déployés de manière à protéger réellement les actionnaires de la dilution. Voir le plus grand détenteur de Bitcoin du marché montrer qu'il peut gérer activement son capital au lieu de simplement le thésauriser rend la position plus attrayante.

En tant qu’investisseur individuel, ce que je retiens est simple. Ce titre en lui-même n’est pas un signal de vente. Ce qui compte le plus, c'est la tendance plus large. Je continuerai à surveiller les données de flux net sur notre tableau de bord de trésorerie au cours des prochaines semaines. Si cette vente reste un geste isolé alors que d’autres sociétés continuent d’accumuler des titres, les gros titres ne seront probablement que du bruit. Cependant, si les flux nets entre les trésoreries des entreprises commençaient à devenir systématiquement négatifs, ce serait un signal auquel il faudrait prêter attention.

L’achat et la conservation ont fait une belle histoire. Mais savoir quand gérer le bilan rend les affaires meilleures.