La Réserve fédérale a maintenu ses taux stables à 3,5%-3,75% lors de la réunion de juin, mais les minutes du FOMC publiées mercredi 8 juillet décrivent une institution tout sauf compacte. Au centre du débat, un élément inattendu : la demande d’infrastructures liées à l’intelligence artificielle comme facteur alimentant l’inflation de la Fed et de l’IA d’une manière de plus en plus difficile à ignorer.
Points clés
- La Fed a maintenu ses taux inchangés entre 3,5% et 3,75% lors de sa réunion des 16 et 17 juin, la première présidée par Kévin Warsh.
- Le diagramme de points a une tendance à la hausse d’ici fin 2026 : 9 des 18 votants ils s'attendent à au moins une augmentation avant la fin de l'année.
- La prévision de la Fed concernant l'inflation des PCE à la fin de l'année est passée de 2,7% à 3,6%.
- CME FedWatch attribue une probabilité de 30,5% à une augmentation déjà le 29 juillet, contre 20% la semaine précédente.
- Estimations Polymarket à 59% la probabilité d’au moins une augmentation en 2026, un chiffre qui a augmenté avec l’escalade des tensions entre les États-Unis et l’Iran.
La demande d’infrastructures d’IA stimule l’inflation
Les minutes du FOMC citent explicitement l’IA comme source de pressions sur les prix. Selon les participants à la réunion, la forte demande d’infrastructures d’IA « soutiendra probablement une pression à la hausse sur les prix des produits technologiques et de l’électricité ». Ce n'est pas une prédiction abstraite : elle est déjà dans les données.
Chipflation et coût des semi-conducteurs
Le phénomène a un nom : chipflation. Avec la ruée mondiale vers la construction de centres de données IA, la demande de semi-conducteurs a explosé. Les coûts de production des puces se répercutent sur l’électronique, les appareils et les factures d’énergie des consommateurs finaux. Il s’agit d’un canal d’inflation qui n’existait pas lors des cycles précédents de la Fed.
Nick Ruck, directeur de LVRG Research, a commenté que le procès-verbal confirme à quel point le boom des infrastructures d’IA « entraîne une inflation plus élevée en raison de la demande croissante de semi-conducteurs, d’énergie et de centres de données, même s’il promet de futurs gains de productivité ». Le problème est précisément le suivant : les avantages de l’IA se feront sentir avec le temps, mais les coûts inflationnistes sont déjà présents aujourd’hui.
Impact sur l'énergie et les centres de données
La consommation énergétique des centres de données a considérablement augmenté avec l’accélération de l’IA. Cela crée une demande supplémentaire en électricité qui s'ajoute aux pressions déjà existantes sur les marchés de l'énergie, aggravées par les tensions géopolitiques liées à la fermeture du détroit d'Ormuz. Les participants du FOMC ont noté que ces facteurs maintiendraient une inflation élevée à court terme.
La Réserve fédérale ferme sur les taux, mais divisée sur l'avenir
La décision de juin a été unanime : taux inchangés. Mais derrière cette unanimité se cache une profonde fracture, à tel point que le président Kevin Warsh lui-même a défini le débat interne comme un « bagarre familiale » sur l'orientation de la politique monétaire.
La réunion de juin et les divisions internes
Les minutes montrent deux faces distinctes. D'une part, « de nombreux participants » estimaient que le niveau approprié des taux à la fin de l'année se situait dans la fourchette actuelle ou légèrement en dessous. En revanche, « de nombreux autres participants » ont fait valoir que les taux devraient être supérieurs à la fourchette actuelle d'ici fin 2026. Une répartition presque parfaite, qui rend toute projection incertaine.
Certains membres du FOMC ont fait valoir qu'il était déjà justifié d'augmenter les taux immédiatement, citant des risques d'inflation élevés et un marché du travail qui a bien résisté. La prévision d'inflation PCE en fin d'année, qui est passée de 2,7% à 3,6%donne corps à cette position.
Le dot plot et les projections à la hausse
Le graphique à points – la grille des attentes individuelles des membres – s'est incliné vers le haut à la fin de 2026, suivi d'une diminution au cours de chacune des deux années suivantes. Warsh n'a pas participé au dot plot. Sur les 18 votants, 9 prévoient au moins une augmentation avant la fin de l'année ; six d’entre eux s’attendent à deux augmentations distinctes de 25 points de base.
Il faut dire que l'histoire de la Fed comporte rarement des mouvements isolés. Comme l'a fait observer l'ancien président de la Fed de Saint-Louis, Jim Bullard, le comité « ne fait généralement pas un seul geste » : il entre généralement dans un cycle d'ajustements multiples. Si un rassemblement démarre, la question n’est pas de savoir s’il y en aura un, mais combien.
Les marchés et les tensions géopolitiques remodèlent les probabilités
CME FedWatch : la probabilité de taux augmente
Les marchés ont déjà commencé à intégrer un changement de direction. Selon CME FedWatch, la probabilité que les taux restent inchangés lors de la réunion de 29 juillet il est tombé à 69,5%, contre 80% la semaine précédente. La probabilité implicite d'une hausse en juillet s'élève donc à 30,5 %. Un mouvement rapide, qui reflète l’évolution du sentiment en quelques jours seulement.
USA-Iran et l’effet Polymarket
Les tensions géopolitiques ont amplifié cette dynamique. Estimations Polymarket à 59% la probabilité d’au moins une augmentation en 2026, un pourcentage qui a augmenté après que le président Trump a menacé de nouvelles attaques militaires contre l’Iran. Les fermetures du détroit d’Ormuz alimentent les prix de l’énergie, qui à leur tour alimentent l’inflation, ce qui renforce la pression sur la Fed pour qu’elle agisse.
Certains économistes de Wall Street vont plus loin. Bank of America a revu ses prévisions à la hausse, estimant désormais des hausses de trois quarts de point avant la fin de l'année. Une vision plus agressive que le consensus, mais qui n’est plus considérée comme extrême.
Implications pour les marchés financiers et les crypto-monnaies
Le lien entre la politique monétaire de la Fed et les marchés des cryptomonnaies est direct. Des taux plus élevés réduisent la liquidité disponible, augmentent le coût du crédit et rendent les obligations et les liquidités plus compétitives par rapport aux actifs risqués. Dans un contexte où la probabilité d’une hausse augmente, les cryptomonnaies se retrouvent dans une position délicate.
Certains analystes ont noté que les marchés des cryptomonnaies ne pourraient bénéficier que d’un scénario alternatif : celui dans lequel la Fed interviendrait pour soutenir les marchés boursiers en cas de forte correction. Mais il s’agit là d’un scénario secondaire par rapport à la trajectoire la plus probable.
Le prochain rendez-vous est prévu le 29 juillet. Les marchés attendent de nouvelles données sur l’inflation et des mises à jour sur le front géopolitique. Avec le graphique à points déjà incliné vers le haut et la prévision PCE à 3,6 %, la fenêtre pour une Fed immobile se rétrécit – et la demande de puces IA ne montre aucun signe de ralentissement.
FAQ
Comment la demande d’infrastructures d’IA affecte-t-elle l’inflation selon la Réserve fédérale ?
Les responsables de la Fed associent la demande d'IA à la hausse de l'inflation, principalement en raison de la hausse des coûts des semi-conducteurs, de l'énergie et des centres de données, qui font grimper les prix des biens technologiques de base.
Quelle est la position actuelle de la Réserve fédérale sur les taux après la réunion de juin 2026 ?
La Réserve fédérale a maintenu ses taux inchangés entre 3,5 % et 3,75 %, mais 9 des 18 électeurs s'attendent à au moins une augmentation avant la fin de 2026.
Comment les tensions géopolitiques influencent-elles les attentes concernant les hausses de la Réserve fédérale ?
L'escalade des tensions entre les États-Unis et l'Iran a accru les attentes du marché : Polymarket estime à 59 % la probabilité d'au moins une augmentation en 2026, un chiffre qui a augmenté suite aux nouvelles menaces militaires de Trump contre Téhéran.
Quels effets d’éventuelles augmentations de taux de la Fed pourraient avoir sur les marchés de la cryptographie ?
Des taux plus élevés ont tendance à réduire la liquidité et à augmenter les coûts de financement, rendant les crypto-monnaies moins attractives par rapport aux liquidités et aux obligations, avec un impact négatif potentiel sur les actifs risqués.
Contenu créé avec l’aide de l’intelligence artificielle et de la révision éditoriale humaine.
Voir l’article original en italien
