Bitcoin a dépassé i 60 000 $l'or a dépassé son quota 4 050 $ et l'argent emboîta le pas. Le catalyseur ? Les mots de Kévin Warshprésident de la Réserve fédérale, qui, lors du forum annuel de la BCE à Sintra, a déclaré aux marchés ce qu'ils voulaient entendre : les risques d'inflation ont diminué. L’impact sur les hausses de taux de la Fed s’est immédiatement traduit par une révision à la baisse de la probabilité d’un resserrement monétaire imminent, déclenchant en même temps une ruée vers l’achat d’actifs risqués et de valeurs refuges.
Points clés
- Bitcoin est repassé au-dessus de 60 000 $ suite aux commentaires de Warsh lors du forum de la BCE de Sintra le 1er juillet.
- L'or a atteint 4 179 $ l'once au comptant, marquant son premier gain hebdomadaire en cinq semaines (+2,3 %).
- Les effectifs non agricoles de juin n'ont fait état que de 57 000 nouveaux emplois, bien en deçà des attentes de 110 000.
- En juin, le FOMC avait relevé la projection médiane du taux des fonds fédéraux à 3,8 %, contre 3,4 % précédemment.
- Neuf des 18 membres du FOMC s'attendent toujours à au moins une hausse d'ici la fin de l'année.
Guerre au forum de la BCE : moins d'inflation, pas de promesses sur les taux
Lors du forum de Sintra, Warsh a construit son message autour d'un concept simple : les risques inflationnistes ont « diminué » ces dernières semaines. Aucune indication sur la direction que prendront les taux, aucun engagement sur le calendrier ou l’ampleur de tout mouvement futur. Une position calibrée, presque chirurgicale.
Le contraste avec le FOMC des 17 et 18 juin, sa première en tant que président, est frappant. A cette époque, la Fed avait maintenu ses taux stables entre 3,50% et 3,75%mais avait relevé la projection médiane du taux des fonds fédéraux à 3,8%par rapport au précédent 3,4%. Un signal clairement restrictif qui avait fait glisser le Bitcoin d'environ 66 000 dollars avant la réunion vers la zone 64 800-65 300 dollars, tandis que l'or avait reculé vers 3 942 dollars.
Warsh a également fait un choix inhabituel : il n'a pas présenté ses projections économiques dans le dot plot de la Fed. Une démarche qui lui garantit une flexibilité maximale, mais ajoute un niveau d'ambiguïté difficile à lire pour les opérateurs habitués à décoder chaque point du graphique.
Le ton belliciste de juin et le twist de juillet
Le FOMC de juin avait envoyé un message clair : neuf des dix-huit membres s'attendaient à au moins une nouvelle hausse avant la fin de l'année, la projection médiane impliquant des taux supérieurs aux niveaux actuels. Une commission divisée, mais avec une majorité toujours tournée vers le haut.
Les propos de Warsh à Sintra ne contredisent pas explicitement cette position. Dire que les risques inflationnistes ont diminué n'est pas la même chose que dire qu'ils ont disparu, et l'objectif de 2% d'inflation reste inchangé. Mais les marchés ont choisi de lire le message de la manière la plus accommodante possible.
Le marché du travail change les comptes de la Fed
Les commentaires de Warsh ne sont pas tombés dans l’oreille d’un sourd. Les données sur masse salariale non agricole pour juin ils viennent de montrer 57 000 nouveaux emploiscontre les 110 000 unités attendues par les économistes interrogés par Reuters. Un résultat décevant qui décrit un marché du travail en refroidissement.
Pour les marchés financiers, la chaîne logique est immédiate : moins d’emploi signifie moins de pression salariale, moins de pression inflationniste, moins d’urgence de resserrer la politique monétaire. Selon le CME FedWatch Tool, après les données et les déclarations de Warsh, la probabilité d'une augmentation en septembre est tombée à 54%, contre 66% avant la publication des salaires.
Kelvin Wong, analyste senior chez OANDA, a bien résumé la situation : ce que l'on observe, c'est « une réduction de la tarification des hausses de la Fed pour le reste de 2026 et pour le premier trimestre 2027, tirée principalement par des données plutôt décevantes sur le marché du travail américain ».
Bitcoin, or et argent : la réaction des actifs
Bitcoin dépasse les 60 000 $
La hausse du Bitcoin au-dessus de 60 000 $ représente un rebond par rapport aux plus bas de juin post-FOMC, mais reste nettement en dessous des 66 000 $ atteints avant la réunion. La correction en cours reflète à quel point Bitcoin est devenu sensible au cycle macroéconomique : tout changement dans les attentes en matière de taux se traduit rapidement par un mouvement de prix.
Le fait que Warsh ait un intérêt personnel connu pour les actifs numériques et les marchés de la cryptographie ajoute une variable supplémentaire. L’accent mis sur le recours aux données plutôt qu’à une trajectoire fixe pour les taux est interprété comme une nouvelle positive pour les actifs à risque. Mais il s’agit là d’une lecture optimiste d’un message volontairement ambigu.
L'or dépasse les 4.050 dollars, l'argent en territoire positif
Du côté des métaux précieux, le mouvement a été encore plus marqué. L'or au comptant a gagné 1,4%, le portant à 4 179,94 $ par once – le niveau le plus élevé depuis le 23 juin – tandis que les contrats à terme sur l'or pour livraison en août ont augmenté de 1,6% à 4 193,20 $. Dans l'ensemble de la semaine, l'or a augmenté de 2,3%le premier gain hebdomadaire en cinq semaines.
L'argent a progressé de 2,3 % à 62,43 $ l'once, le platine a gagné 2,7 % à 1 660 $ et le palladium a gagné 1,3 % à 1 284 $. Les trois métaux sont au plus haut depuis plus d’une semaine.
Un rapport du World Gold Council a également contribué à renforcer la situation de l'or : en mai, les banques centrales ont recommencé à acheter de l'or, les réserves officielles augmentant de 41 tonnes nettes au cours du mois.
Les chances d’augmentation à court terme diminuent
La combinaison de données décevantes sur l'emploi et du ton plus doux de Warsh a eu un effet visible sur les attentes du marché. La probabilité d'un resserrement en septembre a chuté de plus de dix points de pourcentage en quelques heures seulement. Ce changement a ouvert un espace pour des classes d’actifs plus sensibles aux taux réels, de l’or aux crypto-monnaies.
Cependant, il convient de rappeler que, comme l'observe Wong, « il n'y a pas eu une élimination totale de la fixation des prix sur les hausses de taux » : une nouvelle phase de faiblesse des métaux précieux pourrait encore arriver d'ici la fin de l'année, les prix de l'or se dirigeant potentiellement vers la zone des 3 500 dollars l'once.
Ce qui reste en suspens : les risques que les marchés ont tendance à ignorer
Le tableau optimiste présente une fissure évidente. Malgré le ton plus accommodant de Warsh, la moitié des membres du FOMC s'attendent toujours à au moins une hausse des taux cette année. La projection médiane de 3,8 % implique que le scénario de base du comité prévoit des taux supérieurs, et non inférieurs, à la fourchette actuelle de 3,50 % à 3,75 %.
Les propos du président de la Fed n’ont pas démenti ce scénario. Il a déclaré que les risques inflationnistes avaient diminué, au lieu de disparaître. Et l’absence de ses projections personnelles dans le dot plot laisse toute direction future ouverte.
Pour Bitcoin, récupérer 60 000 dollars est un signe positif, mais pas suffisant pour convaincre ceux qui regardent les graphiques techniques : il faut ramener le prix au-dessus des 66 000 dollars du pré-FOMC pour pouvoir dire avec certitude que la correction est terminée. Tant que ce seuil reste éloigné, le rebond actuel pourrait être interprété comme une pause plutôt que comme un véritable renversement.
Le véritable test viendra avec les prochaines données économiques. Warsh a choisi la dépendance aux données comme boussole – et le marché du travail, avec ses 57 000 embauches en juin, a déjà montré à quelle vitesse cette boussole peut tourner.
FAQ
Qu’a dit le président de la Fed, Kevin Warsh, à propos de l’inflation ?
Warsh a reconnu que les risques d'inflation ont récemment diminué, tout en réaffirmant l'engagement de la Fed envers l'objectif de 2 %. Toutefois, il ne fournit aucune indication sur les mouvements futurs des taux d’intérêt.
Comment Bitcoin et les métaux précieux ont-ils réagi aux commentaires de Warsh ?
Le Bitcoin a dépassé les 60 000 dollars, l'or a augmenté de 1,4 % au-dessus de 4 050 dollars pour atteindre un sommet de 4 179,94 dollars l'once, et l'argent a gagné 2,3 % à 62,43 dollars l'once après que les commentaires de Warsh ont signalé un apaisement des risques inflationnistes.
Quelle était l’importance des données sur l’emploi non agricole de juin ?
Les effectifs non agricoles de juin n'ont montré que 57 000 nouveaux emplois, bien en dessous des 110 000 attendus. Cela indique un refroidissement du marché du travail, réduisant la pression sur la Fed pour qu'elle procède à des hausses immédiates des taux.
Des hausses de taux sont-elles toujours attendues malgré le ton plus doux de Warsh ?
Oui. La moitié des membres du FOMC s'attendent toujours à au moins une hausse des taux cette année, et la projection médiane de 3,8 % suggère que le scénario de base du comité prévoit des taux supérieurs aux niveaux actuels compris entre 3,50 % et 3,75 %.
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