Le CIO de Bitwise, Matt Hougan, a déclaré que Bitcoin pourrait se rapprocher du plus bas du marché, car le stress STRC de Strategy draine l'excès de levier du marché.
Résumé
- Matt Hougan, CIO de Bitwise, affirme que le dénouement du STRC pourrait signaler que Bitcoin s'approche d'un plancher du marché.
- Hougan s'attend à ce que les investisseurs institutionnels remplacent la stratégie comme principal moteur de la demande de Bitcoin.
- Il estime que la phase actuelle de désendettement pourrait ouvrir la voie à un nouveau marché haussier du Bitcoin cet automne.
Matt Hougan, directeur des investissements de Bitwise, a écrit dans sa dernière note hebdomadaire que la récente volatilité des actions privilégiées STRC de Strategy ressemble à un dénouement de fin de cycle plutôt qu'à un signe de dommages structurels plus graves.
« La volatilité du STRC est une partie naturelle et importante du cycle cryptographique. Je pense que nous approchons du fond. »
Le stress du STRC a forcé l’effet de levier du Bitcoin
STRC est une action privilégiée perpétuelle créée par Strategy pour offrir aux investisseurs un rendement élevé tout en maintenant l'instrument proche de sa valeur nominale de 100 $. Hougan a déclaré que Strategy avait utilisé le produit pour lever environ 10,5 milliards de dollars, les bénéfices aidant à financer davantage d'achats de Bitcoin.
Le commerce s'est affaibli la semaine dernière après la baisse de Bitcoin et de MSTR, envoyant le STRC à environ 75 $ et soulevant des inquiétudes quant à la capacité de Strategy à maintenir le financement des dividendes privilégiés. La société a répondu cette semaine en augmentant le dividende annuel de STRC à 12 %, en autorisant jusqu'à 2 milliards de dollars de rachats d'actions ordinaires et privilégiées, et en introduisant un cadre de gestion du capital qui permet aux ventes de Bitcoin de renforcer les réserves, de faire face aux dividendes et aux dettes et de financer les rachats d'actions.
Selon Barron's, le STRC est récemment tombé à un niveau record de 73,62 $ avant que Strategy n'augmente le dividende et ne s'oriente vers ce qu'elle appelle une gestion active du capital. Le rapport indique également que Strategy a autorisé jusqu'à 1,25 milliard de dollars de ventes de Bitcoin pour aider à renforcer les réserves.
Hougan a déclaré que cette décision signifie que la stratégie pourrait ne plus agir comme une source unidirectionnelle de demande de Bitcoin. « Pendant des années, Strategy a été l'acheteur de Bitcoin le plus dominant au monde et une source à sens unique de demande de Bitcoin », a-t-il écrit. « Ces jours sont probablement révolus. »
Les institutions pourraient mener le prochain rallye Bitcoin
Hougan ne s'attend pas à ce que Strategy devienne un vendeur forcé, affirmant que la société dispose encore de suffisamment d'actifs pour couvrir sa dette et ses obligations privilégiées. Il a fait valoir que Bitcoin devrait chuter beaucoup plus et rester déprimé avant que Strategy ne soit confronté à de graves pressions sur son bilan.
Au lieu de cela, Hougan s’attend à ce que le prochain cycle dépende davantage des institutions, notamment des banques, des gestionnaires d’actifs, des fonds de pension, des fonds de dotation, des fonds souverains et des conseillers financiers.
Le CIO de Bitwise a comparé le dénouement du STRC à l’effondrement de la prime du Grayscale Bitcoin Trust après le marché haussier de 2019 à 2021. Selon lui, les deux structures ont attiré des capitaux vers Bitcoin lorsque les marchés étaient forts avant de perdre leur soutien et de forcer une réinitialisation douloureuse.
Pendant ce temps, Bitcoin a brièvement grimpé au-dessus de 62 000 $ après que des données plus faibles sur l’emploi aux États-Unis aient amélioré l’appétit pour le risque. Reuters a rapporté que les États-Unis ont créé 57 000 emplois en juin, en dessous des attentes, tandis que les actions ont augmenté et que le dollar s'est affaibli alors que les traders réduisaient leurs attentes concernant un resserrement de la Fed.
Hougan a déclaré que les investisseurs devraient surveiller les échanges de MSTR en dessous de la valeur de ses avoirs en Bitcoin, les lectures extrêmes de l'indice Crypto Fear and Greed et les taux de financement négatifs. Tout en avertissant qu'il est impossible de connaître les creux en temps réel, il a écrit que le dénouement du STRC suggère que le marché entre dans la phase finale du cycle.
« Je suis convaincu que le fond est plus proche que jamais », a écrit Hougan, ajoutant qu'il s'attend à ce qu'un nouveau marché haussier du Bitcoin commence à l'automne.
Voir l’article original en anglais
