Ce que Michael Saylor a annoncé est une révolution, mais dans quelle mesure les marchés l’apprécient-ils réellement ?
La série de décisions communiquées hier par Stratégie a changé à jamais la structure de l'entreprise, ses objectifs, ses modus operandi. En réalité, ces changements étaient en cours depuis un certain temps – sous l’impulsion des marchés et non d’eux-mêmes. La réaction des marchés boursiers nous en dit plus sur la façon dont ils ont compris ces mouvements – et aussi sur quelles seront les attitudes. à terme à propos de Saylor et aussi de Bitcoin.
Certainement la nouvelle stratégie plaît de plus. Mais je ne l'aime pas plus Bitcoindu moins si vous regardez d’autres chiffres provenant des actifs financiers négociés en Amérique. Une situation compliquée, que nous tenterons de démêler dans cette première analyse des mouvements de Stratégie.
Quelle stratégie annoncée, en détail
Stratégie c'est l'entreprise qui a le plus Bitcoin à la caisse. Il surpasse également l'ETF BlackRock (qui, comme nous le verrons plus tard, a considérablement ralenti) et commence cependant à avoir quelques problème en termes de pérennité de son modèle.
- Un projet pour vendre du Bitcoin
Stratégie a approuvé un projet de vente jusqu'à 1,25 milliard de dollars en Bitcoin. Cependant, les mots sont importants : jusqu'à 1,25B. Ce qui signifie que, dans des conditions de marché favorables, il pourrait même en vendre zéro. Pourquoi? Parce qu’il y a des tâches financières à accomplir. D'une part, les dividendes de $STRC et autres actions privilégiées, de l'autre le support de la valeur de $MSTR, l'action ordinaire du groupe.
- $STRC : les dividendes sont collectés (et couverts par des liquidités initiales)
$STRC est le titre qui Saylor on pense que c'est le volant d'inertie infini pour lever des capitaux. Le raisonnement derrière ces émissions était aussi simple que erroné. Je vends sur le marché des actions qui versent un dividende très élevé, Bitcoin performera mieux que ce dividende, d'une manière ou d'une autre, je convaincrai les marchés que je peux le payer à perpétuité. Pour les convaincre encore plus, je vais créer un tampon espèces qui couvrira plusieurs mois à l’avance. Le mécanisme est brisé, du moins selon ce que pensent les marchés. Le titre s'échangeait juste au-dessus de 70 dollars (et hier, il est revenu au-dessus de 80 dollars), signe que les marchés veulent être payés beaucoup plus pour participer à ce mécanisme.
Les actionnaires ordinaires ont soutenu quelle que soit la décision de Saylor. Ils ont payé les Bitcoins achetés par l’entreprise et ont également couvert les dividendes de $STRC. Aujourd’hui, cependant, la valeur globale des actions est inférieure aux Bitcoins dont elles disposent en espèces. Et il faut les soutenir. Ils peuvent être soutenus par la vente de Bitcoin au-dessus de.
La réponse des marchés
La réponse des marchés a été très différente :
En gros, cela a tenu. De toute évidence, les marchés ne considèrent pas encore le désengagement de Saylor comme suffisant. Sur ces pages et ailleurs, il a été avancé que la grande concentration de Bitcoin de Strategy est plus un problème qu'un avantage.
Les actions ordinaires de Stratégie ils ont augmenté de plus de 10 %. La réponse a été positive. Il a rapporté le mNAV (le rapport entre la valeur de l'entreprise et le Bitcoin en espèces) au-dessus du ratio de 1 pour 1. À prix réduit : MSTR peut désormais être racheté via les ventes de Bitcoin. Plus solide.
Il a récupéré à deux chiffres. Cela est dû à la fois au nouveau plan (qui prévoit une plus grande liberté pour augmenter les dividendes) et à l'augmentation des dividendes à 12 %. Cependant, le titre est encore loin de la parité de 100 $, signe que la parité est toujours là. stresser.
Promesses non tenues
Ce qui semble irrémédiablement rompu, c'est la relation de confiance qui liait Saylor à certains des investisseurs et passionnés. Les promesses de Saylor sont enregistrées dans vidéo et ils ont parlé du Bitcoin qui ne serait jamais vendu et toujours accumulé. Ils ont parlé de perfection d'un système qui mobiliserait toujours des capitaux pour investir dans Bitcoin.
Les marchés ont plutôt forcé la main de Saylor, et il ne pourra plus revenir sur ses pas. Il ne pourra pas se réveiller et dire que tout cela n'était qu'un mauvais rêve.
Bitcoin lui survivra, même si Wall Street a abandonné hier 231 millions de dollars supplémentaires des ETF.
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