Points clés à retenir
- Jeff Pu de GF Securities a abaissé la note de Dell de Buy à Hold suite à une hausse boursière de près de 200 %, affirmant que le potentiel de hausse est désormais limité.
- Malgré le maintien d'un objectif de cours de 445 $, Pu a averti que les valorisations dépassant 20 fois les bénéfices consensuels de l'exercice 28 laissent peu de place à l'erreur.
- La directrice de Dell, Lynn Radakovich, a cédé 5,06 millions de dollars d'actions le 22 juin, exerçant des options au prix de 31,14 dollars et les vendant à 421,00 dollars.
- L'analyste s'est dit préoccupé par le fait que Super Micro pourrait conquérir la position de marché de Dell lors de la prochaine phase de déploiement de SpaceX qui débutera en 2027.
- Les actions de Dell oscillaient autour de 434 dollars jeudi, soit une baisse d'environ 5 % suite à la baisse de la note.
Dell Technologies (DELL) a vu ses actions chuter à environ 434 $ jeudi, en baisse de plus de 5 % après que l'analyste de GF Securities, Jeff Pu, a abaissé la note de l'action de Acheter à Conserver.
Dell Technologies Inc., DELL
Le changement de notation fait suite à une hausse impressionnante de près de 200 % des actions Dell après la publication des résultats financiers du quatrième trimestre de la société en février.
Bien que Pu ait maintenu son objectif de prix de 445 $, il a indiqué que le profil risque-récompense actuel est devenu moins favorable compte tenu de la récente appréciation des prix.
« Malgré la dynamique à court terme des commandes de GB300/HGX, nous pensons que le potentiel de hausse est limité compte tenu des attentes déjà élevées du marché », a déclaré Pu. Il a souligné que les projections de revenus de l'IA atteignant 70 milliards de dollars ou plus, ainsi que les augmentations correspondantes des revenus globaux et du bénéfice par action, sont déjà prises en compte dans les valorisations actuelles.
Négociant à plus de 20x les estimations consensuelles des bénéfices pour l’exercice 2028 – ou en appliquant une méthodologie de somme des parties de 25x pour les opérations d’IA et de 15x pour les activités traditionnelles – l’analyste a conclu que la valorisation ne justifie plus une position haussière.
Les menaces concurrentielles obscurcissent les perspectives à long terme
Pu a également signalé des vents contraires importants à long terme qui ont contribué à la réaction négative du marché jeudi. Il s'attend à ce que Super Micro (SMCI) capte une plus grande part du déploiement de l'infrastructure de nouvelle génération à l'échelle du gigawatt de SpaceX, qui devrait commencer en 2027.
Dell entretient actuellement une relation d'approvisionnement substantielle avec SpaceX et est le fournisseur de serveurs exclusif de CoreWeave (CRWV). Cependant, Pu a observé que les deux organisations étudient une stratégie d'approvisionnement direct par ODM, qui pourrait progressivement éroder la position dominante de Dell sur le marché.
Ce risque concurrentiel semble avoir pris les investisseurs au dépourvu, amplifiant la baisse de jeudi.
Le déclassement a coïncidé avec une divulgation réglementaire révélant que la directrice de Dell, Lynn Radakovich, a cédé 5,06 millions de dollars d'actions de la société le 22 juin. La transaction impliquait l'exercice d'options d'achat d'actions à 31,14 dollars par action et la vente immédiate de 12 022 actions à 421,00 dollars chacune.
Ces transactions ont été exécutées via un plan de négociation préétabli selon la Règle 10b5-1 mis en place en mars 2026. Après la vente, Radakovich continue de détenir directement 25 267 actions tout en conservant des options sur 51 979 actions supplémentaires.
Des gains impressionnants placent la barre haute pour les performances futures
Dell a réalisé des rendements exceptionnels cette année. Les actions ont bondi de plus de 247 % depuis le début de l'année, poussant la capitalisation boursière de la société à environ 277 milliards de dollars.
Le géant de la technologie a récemment dévoilé son serveur PowerEdge XE8812 doté de l'architecture Vera Rubin NVL4 de Nvidia, capable de prendre en charge jusqu'à 144 GPU par rack. De plus, Dell a obtenu un contrat substantiel de 1,4 milliard de dollars avec l'US Air Force pour fournir des licences de logiciels d'entreprise Microsoft.
La société a également clôturé une offre de billets de premier rang de 3 milliards de dollars, répartis en trois tranches distinctes venant à échéance en 2031, 2034 et 2037.
Malgré ces réalisations, certains analystes ont tiré la sonnette d'alarme concernant le fardeau de la dette considérable et la position négative des capitaux propres de Dell, qui pourraient devenir problématiques si les conditions du marché du crédit se détérioraient.
L'action Dell s'échangeait en baisse d'environ 5,36 % jeudi après-midi, changeant de mains près du niveau de 434 $.
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