Tirer parti du marché de la cryptographie : voici pourquoi c'est un signe inquiétant

Le marché de contrats à terme sur les cryptomonnaies il est souvent décrit comme une cocotte minute, prête pour une cascade de liquidations. D’autres fois, c’est le carburant des augmentations. À ce jour, agréger les données surintérêt ouvert et le comportement de acheteurs ponctuels Les Américains suggèrent cependant le contraire : l’endettement sur les actifs les plus exposés revient, alors que la demande réelle reste absente.

Effet de levier en baisse mais demande absente : le marché se dégonfle

Pour analyser la situation de levier, nous partons du tableau ci-joint qui rassemble les'Intérêt ouvert global de toutes les principales bourses, actif par actif. Commençons par dire que la valeur absolue, à elle seule, ne dit pas grand-chose. Bitcoin se concentrer 20,6 milliards de dollars d'intérêt ouvert, 48,46% du total, tout simplement parce qu'il s'agit du plus grand marché.

Pour comprendre où se situe réellement l’effet de levier disproportionné il faut le rapporter à la taille de l'actif, c'est-à-dire à la relation entre intérêt ouvert et capitalisation (OI/MCAP). Lisez de cette façon, le tableau inverse la vue et les valeurs les plus élevées appartiennent à Hyperliquide avec 13,67%e Monnaie du monde avec 12,70%, suivi de Zcash à 7,95%. Les principales crypto-monnaies restent pour le moment sous-facturées, avec Bitcoin à 1,58% et Ripple à 1,44%. En d’autres termes, l’actif qui suscite le plus d’intérêt en valeur absolue, Bitcoin, n’est pas du tout celui qui a le plus d’effet de levier.

Le levier revient

Une situation différente au cours des dernières 24 heures doit être soulignée. Sur les actifs à levier plus disproportionné, les intérêts ouverts sont désormais en baisse : -0,51% sur HYPE, -1,43% sur WLD, -0,93% sur ZEC. Au lieu de cela, les intérêts ouverts augmentent plutôt sur les noms à effet de levier limité, tels que Bitcoin (+0,89%), Solana (+0,93%) et Dogecoin (+1,49%). Les traders clôturent donc leurs positions précisément sur les actifs les plus exposés, réduisant ainsi le risque plutôt que de l’accumuler.

De plus, les taux de financement restent bas et inégaux entre les différentes bourses, sans valeurs extrêmes dans aucun sens : pas de signaux de positionnement bondés, ni longs ni courts.

La demande spot américaine reste absente

Sur le devant de question ponctuelle la situation des achats est également morose. Le Indice Coinbase Bitcoin Premium, qui mesure la prime ou la décote du prix du Bitcoin sur Coinbase par rapport à d’autres bourses et est considéré comme un thermomètre de l’appétit américain. Depuis 57 joursou de 28 avrilest en territoire majoritairement négatif, à la seule exception du 19 mai. Une prime inférieure à zéro indique que les acheteurs spot américains sont absents. Depuis près de deux mois, le moteur sous-jacent qui a soutenu dans le passé les hausses les plus solides du marché a donc disparu.

Un marché qui se dégonfle et qui n’explose pas

En assemblant le puzzle des données, la lecture semble opposée mais conduit ensuite à des retrouvailles. L’effet de levier sur les cryptomonnaies les plus exposées a commencé à diminuer, mais dans le même temps la demande spot reste faible, voire inexistante.

Le le marché se dégonfle des deux côtés, par rapport au passé, il n’y a ni charge ni tension. LE'OI/MCAP reste utile car il identifie les actifs dont la position ouverte est disproportionnée par rapport au flottant et donc plus exposées au risque. mouvements brusques. Parmi tous, HYPE et WLD restent les noms à surveiller si le prix venait à accélérer.

Mais à l’heure actuelle, le signal dominant n’est pas celui d’un effet de levier incontrôlable, mais plutôt d’un positionnement de plus en plus léger sur un marché dépourvu de demande. Le risque doit être recherché là où les intérêts ouverts restent proportionnellement élevés alors que la capitalisation boursière diminue et que la demande sous-jacente est absente. Nous sommes à un stade où il y a un fug de liquidité du monde de la cryptographie, à la fois spot et spéculatif.