Bank of America a radicalement modifié ses perspectives de politique de la Fed et s'attend désormais à trois hausses de taux en 2026. Il y a à peine une semaine, la banque supposait que le régulateur maintiendrait le taux inchangé jusqu'à la fin de l'année.
Le nouveau scénario prévoit un resserrement de 75 points de base. La banque estime que la Fed pourrait relever ses taux en septembre, octobre et décembre, ramenant la fourchette entre 4,25 % et 4,50 %.
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Les prévisions ont été modifiées après la première réunion de Warsh
La révision a eu lieu après la première réunion de la Fed sous la direction de Kevin Warsh. Le régulateur a laissé le taux inchangé, mais le discours du nouveau président et les attentes actualisées au sein du comité se sont révélés plus durs que ce que le marché avait prévu.
Désormais, 9 des 18 membres du FOMC autorisent au moins une hausse des taux en 2026. Pour les investisseurs, il s'agit d'un changement important : la Fed n'a plus l'air d'un régulateur qui attend simplement le moment de réduire ses taux.
Aditya Bhave, économiste à Bank of America, a noté que la conférence de presse de Warsh était plus proche d'un ton dur. Le nouveau président de la Fed a évoqué à plusieurs reprises la nécessité de restaurer la stabilité des prix et a clairement indiqué que la politique actuelle n'était peut-être pas aussi restrictive qu'on le pensait auparavant.
La Fed perd patience face à l’inflation
La principale raison de la révision des prévisions est l’inflation. Bank of America estime que le problème de la Fed s'est nettement aggravé en raison de la hausse persistante des prix et de nouveaux chocs d'offre.
Bhave s'attend à ce que l'indice de base des dépenses de consommation personnelle, l'un des principaux indicateurs d'inflation de la Fed, affiche un taux annuel d'environ 3,5 %. L'indicateur est affecté par les tarifs et les hausses de prix ponctuelles.
Auparavant, le régulateur était prêt à ignorer une partie de l’effet tarifaire. Aujourd'hui, selon la banque, la patience de la Fed s'amenuise. La réduction de l’inflation grâce au logement a presque atteint son terme et d’autres services restent trop chers.
Juillet est également possible
Le scénario de référence de Bank of America prévoit trois hausses à l'automne et en décembre. Mais Bhave n'exclut pas que la Fed puisse commencer plus tôt.
Selon lui, une hausse en juillet reste possible. Il est toutefois plus probable que le régulateur attende davantage de données au cours de l’été avant de passer à l’étape suivante.
Cela rend les rapports à venir particulièrement importants. Le marché examinera l'inflation, l'emploi, les dépenses de consommation et les signaux sur la mesure dans laquelle les tarifs et les prix de l'énergie se répercutent sur le panier plus large.
Le marché du travail donne de l'espace à la Fed
Un autre facteur en faveur d’une politique plus stricte est la solidité du marché du travail. Si l’emploi reste fort, la Fed disposera d’une plus grande marge de manœuvre pour lutter contre l’inflation.
Un marché du travail faible oblige généralement les régulateurs à agir avec plus de prudence. Mais si l’économie subit des enjeux importants, l’argument en faveur d’une pause devient moins convaincant.
C’est une combinaison désagréable pour les marchés. L’inflation ne baisse pas assez vite et l’emploi ne donne pas à la Fed une raison claire d’adoucir son ton. Dans un tel environnement, les attentes en matière de taux augmentent rapidement.
Deutsche Bank s'attend également à une augmentation
Bank of America n'est pas la seule grande banque à examiner de plus près la Fed. Deutsche Bank, dans une note du 19 juin, prévoit également deux hausses de 25 points de base cette année.
Il estime que les taux pourraient augmenter en septembre et décembre. La banque admet que le comité pourrait s'unir autour de l'étape de juillet si les risques d'inflation s'intensifient.
Dans le même temps, Deutsche Bank laisse place à un scénario plus doux. L’amélioration des prix de l’énergie et la baisse des anticipations d’inflation pourraient réduire l’urgence de nouvelles hausses. Mais pour l’instant, le marché ouvre de plus en plus la voie à une option difficile.
Les traders surestiment rapidement les réunions
Le marché à terme a déjà commencé à laisser entrevoir de fortes chances de nouvelles mesures de la part de la Fed. Selon CME FedWatch, la probabilité d'une augmentation en septembre est estimée à 72,8 %.
Pour octobre, ce chiffre s'élève à 80,6 % et pour décembre à 87,9 %. De tels chiffres montrent que le scénario de resserrement ne semble plus marginal.
Il s’agit d’une évolution importante. Jusqu’à récemment, le marché discutait souvent du moment où la Fed commencerait à réduire ses taux. Désormais, la question fondamentale change : combien de fois le régulateur peut-il l’augmenter avant la fin de l’année.
Pourquoi est-ce important pour les marchés ?
La hausse des taux aggrave généralement les conditions des actifs risqués. Plus le coût du capital est élevé, plus la concurrence des instruments monétaires et des obligations est forte.
Pour les actions, cela signifie une pression sur les valorisations des entreprises, notamment dans le secteur technologique. Il s’agit également d’un contexte négatif pour Bitcoin et le marché de la cryptographie, car la liquidité devient plus chère et les investisseurs sont plus susceptibles de réduire leurs positions volatiles.
Si la Fed procède à trois hausses de taux, le marché pourrait être confronté à une nouvelle réévaluation. Surtout si l'inflation reste supérieure à l'objectif et que le discours de Warsh continue de paraître dur.
Le test principal est à venir
Le prochain rapport sur l’indice de base des dépenses de consommation personnelle constituera un test important pour les nouvelles prévisions. Si l’indicateur confirme une inflation stable, les arguments en faveur d’une hausse des taux se renforceront.
Si les données s’avèrent plus faibles, certaines attentes pourraient s’affaiblir. Mais après les revirements de Bank of America et de Deutsche Bank, le marché a de plus en plus de mal à ignorer le risque de resserrement.
En conséquence, la Fed est redevenue la principale source d’incertitude. Les investisseurs attendent non seulement une décision sur le taux, mais aussi de voir à quel point le nouveau chef du régulateur est prêt à aller à l'encontre des attentes du marché.
Quelle est la prochaine étape ?
Les prochains mois dépendront de l’inflation et de la vigueur de l’économie. Si les prix de base restent rigides et que le marché du travail ne commence pas à faiblir, la Fed aura de bonnes raisons de relever ses taux.
Pour les marchés, cela signifie que le scénario d’une liquidité coûteuse pourrait durer plus longtemps. Les actions, crypto-monnaies et autres actifs risqués seront sensibles à chaque nouveau rapport sur les prix et l’emploi.
La conclusion principale est simple. Bank of America n’attend plus une pause de la Fed en 2026. La banque prévoit trois hausses de taux, et le marché évolue rapidement dans la même direction. Si l'inflation confirme ce scénario, les taux redeviendront la principale source de pression sur les actifs risqués.
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