La stratégie de croissance du réseau Ethereum semble se concentrer d'abord sur la victoire dans la course à l'adoption, puis sur la génération de frais ultérieurement.
Le réseau de couche 1 d'Ethereum a atteint des sommets sans précédent pour toutes les mesures d'utilisation au premier trimestre 2026, avec des utilisateurs actifs mensuels en hausse de 53,5 % d'un trimestre à l'autre pour atteindre 13,2 millions et un nombre de transactions atteignant 200,4 millions, même si la capitalisation boursière de l'ETH a chuté de 30 % et les frais sur la couche de base ont chuté de près de 50 %.
Mais selon le rapport Ethereum du premier trimestre 2026 de Token Terminal, la divergence entre la hausse de l'activité et la baisse des revenus est tout l'enjeu.
L'utilisation d'Ethereum atteint un record malgré la baisse des frais et de la valorisation
Le rapport, publié le 17 juin, montre que les chiffres se divisent clairement selon deux lignes. Du côté de l'utilisation, tout a augmenté, y compris les utilisateurs mensuels actifs, qui ont augmenté de 85,9 % sur un an ; les transactions, qui ont augmenté de 81,5 % sur un an pour atteindre un peu plus de 200 millions ; et le débit, qui a atteint 25,78 transactions par seconde, soit un bond de 81,7 % sur un an.
Cependant, du côté du dollar, les choses n’étaient pas aussi brillantes. La valeur totale de l'écosystème verrouillée s'élevait en moyenne à 316,2 milliards de dollars, en baisse de 11 % par rapport au quatrième trimestre 2025, mais toujours en hausse de près de 23 % sur un an. Dans le même temps, les frais de transaction de base se sont élevés à 39,9 millions de dollars, soit une baisse de près de 48 % par rapport au trimestre précédent et 81,9 % de moins qu'il y a un an.
Par Token Terminal, la compression des frais avait une cause directe, à savoir le deuxième fork Blob Parameters Only (BPO #2) du cycle de mise à niveau de Fusaka en janvier, qui a augmenté la capacité de données d'Ethereum et rendu l'espace de blocs moins cher. En conséquence, le nombre de transactions a augmenté de 38 % tandis que le total des frais a diminué de près de moitié au cours de la même période.
Etherealize, le groupe qui travaille à étendre les capacités d'Ethereum à la finance traditionnelle et contributeur au rapport, l'a formulé de cette façon :
« Ethereum fait délibérément évoluer le réseau au détriment de la capture des frais à court terme, pariant qu'un espace de blocs moins cher débloquera beaucoup plus de demande (et éventuellement de revenus du réseau) à long terme. »
Ils attendent avec impatience la mise à niveau de Glamsterdam, qui vise une augmentation de plus de 3 fois de la limite de gaz au troisième trimestre 2026, la feuille de route d'Ethereum se dirigeant finalement vers 10 000 TPS et une finalité quasi instantanée d'ici 2029.
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Concernant la position structurelle d'Ethereum dans les actifs tokenisés, le rapport indique qu'elle est restée largement intacte tout au long du trimestre, avec une capitalisation boursière totale des actifs tokenisés en moyenne de 203,4 milliards de dollars, soit seulement 0,7 % de moins que le trimestre précédent. Cependant, il a augmenté de 42,9 % d'une année sur l'autre, avec des pièces stables en tête à 178,9 milliards de dollars, dont l'USDT de Tether (94,1 milliards de dollars) et l'USDC de Circle (54,5 milliards de dollars) représentaient l'essentiel.
Les actifs tokenisés se sont avérés être le segment à la croissance la plus rapide, augmentant de 60 % en glissement trimestriel et de 325,9 % en glissement annuel pour atteindre 4,7 milliards de dollars, dont la plupart étaient représentés par de l'or tokenisé, à savoir Tether Gold et PAX Gold. Les fonds tokenisés ont également connu des taux de croissance similaires, augmentant de 5 % pour atteindre 19,4 milliards au cours de la période en discussion. Les produits institutionnels réglementés de BUIDL, WisdomTree et Superstate de BlackRock figuraient parmi les plus grands titres, aux côtés des produits en dollars en chaîne générateurs de rendement de Sky et Ethena.
Et parmi les 5 principaux réseaux blockchain, Ethereum détenait une part de 71 % du TVL total, d'une valeur de 316,2 milliards de dollars, contre 129 milliards de dollars pour Tron, Solana, BNB Chain et Plasma collectivement. Il détient également plus de 79 % des prêts DeFi actifs, près de 62 % des pièces stables et 73 % des fonds tokenisés, ainsi que 84 % des matières premières tokenisées.
Cependant, le volume des échanges DEX était le seul domaine dans lequel Ethereum n’était pas en tête, BNB Chain traitant 162,5 milliards de dollars contre 134,5 milliards de dollars, Solana étant arrivé troisième après avoir récolté 104,9 milliards de dollars.
Le prix des ETH sous pression
Il est intéressant de noter qu’aucune des activités décrites ci-dessus ne s’est traduite par une force des prix pour le jeton natif d’Ethereum. D'une part, la capitalisation boursière entièrement diluée de la pièce s'élevait en moyenne à 290 milliards de dollars au premier trimestre 2026, soit une baisse de 30,3 % sur un trimestre et de près de 10 % sur un an.
Au moment de la rédaction de cet article, il se situait autour du niveau de 1 700 dollars après avoir brièvement atteint un plus bas de 14 mois près de 1 500 dollars plus tôt en juin, avant de se redresser quelque peu à la nouvelle d'un accord de paix entre les États-Unis et l'Iran.
Le sentiment des analystes à ce sujet est partagé, certains comme Daan Crypto Trades notant que l’ETH est sur la bonne voie pour connaître son deuxième pire premier semestre depuis 2022 après une chute de 29 % au premier trimestre et une autre baisse de 21 % jusqu’à présent au deuxième trimestre. Cela le met sur la bonne voie pour trois pertes trimestrielles consécutives à deux chiffres.
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