En mai, la Commission européenne a ouvert une période de commentaires, sollicitant des commentaires sur la réglementation des secteurs de la cryptomonnaie et de la blockchain.
La période de commentaires précédera d’éventuelles révisions et ajouts au cadre législatif des marchés d’actifs cryptographiques (MiCA). Certains ont déjà surnommé le nouveau framework attendu « MiCA 2.0 ».
Katie Harries, directrice et responsable de la politique européenne chez Coinbase, a déclaré à Cointelegraph qu'il existe plusieurs domaines clés dans lesquels « des améliorations pourraient aider à garantir que le cadre reste compétitif dans la prochaine phase de réglementation des actifs numériques ».
Avec une version mise à jour de la loi européenne sur la cryptographie, l’industrie de la cryptographie recherche plus de clarté réglementaire en matière de DeFi, de pièces stables et de tokenisation.
MiCA n'était que la première étape
L'application et l'application complètes des règles MiCA ont commencé le 30 décembre 2024, les premières licences étant délivrées au cours des premiers mois de 2025.
Même si le processus législatif a été long et complexe, l’UE a quand même réussi à créer un cadre réglementaire pour la cryptographie avant les États-Unis. Selon Harries, « MiCA a contribué à établir une première référence mondiale en matière de réglementation des actifs numériques et a donné à l'UE un avantage de pionnier. »
Il s’agit d’un « premier pas important » pour l’UE qui a créé « un règlement unique et harmonisé pour la cryptographie » entre ses États membres. « Cela a donné aux consommateurs une plus grande protection et transparence, tout en offrant aux entreprises la clarté réglementaire nécessaire pour construire, investir et se développer dans l'ensemble du bloc. »
Harries a déclaré que, pour Coinbase, MiCA a fourni une base sur laquelle il peut développer ses activités en Europe dans « la prochaine phase d'adoption sur les marchés de détail et institutionnels ».
Aujourd’hui, Bruxelles cherche à recalibrer sa législation historique. La consultation est divisée en quatre parties :
- Champ d'application réglementaire et définitions des actifs cryptographiques autres que les jetons référencés par des actifs (ART) et les jetons de monnaie électronique (EMT)
- Exigences pour les EMT, les ART et leurs émetteurs
- Définir le cadre juridique pour les prestataires de services sur crypto-actifs (CASP)
- Sujets que MiCA 1.0 n'a pas couvert, par exemple, les marchés DeFi et de prédiction
La discussion sur Stablecoin a des conséquences réglementaires
Par Catarina Veloso, directrice de la réglementation et de la conformité chez Notabene, partie 2, qui affecter stablecoins, est « la section la plus longue et sans doute la plus politiquement chargée de la consultation ».
La manière dont les pièces stables sont utilisées, qu'il s'agisse d'un instrument de paiement de détail courant, d'un système de règlement de gros ou d'un « complément aux méthodes de paiement existantes pour les paiements transfrontaliers », pourrait avoir un effet significatif sur la façon dont la politique en matière de pièces stables est élaborée.
« Si les pièces stables sont traitées principalement comme des instruments de trading crypto, l'accent restera probablement sur la protection des investisseurs et l'intégrité du marché. S'ils sont traités comme une infrastructure de paiement, alors le rachat, la liquidité, la gestion des réserves, la résilience opérationnelle et les rapports de surveillance deviendront beaucoup plus centraux. «
Les risques qu’ils comportent « dépendent fortement de la manière dont ils sont utilisés, à quelle échelle, par qui et en relation avec quelles parties du système financier ».
Harries a déclaré que Coinbase aimerait voir MiCA 2.0 « rendre les pièces stables en euros plus compétitives en recalibrant les règles concernant les réserves, les récompenses et le modèle multi-émissions ». Autoriser la détention d’une plus grande part des réserves de pièces stables dans « des actifs souverains de haute qualité pourrait réduire les risques sans compromettre la sécurité ».
Un autre aspect concerne les récompenses stables. Actuellement, il est interdit aux émetteurs EMT d’offrir des intérêts. Mais, selon Veloso, « cela peut affaiblir la compétitivité des pièces stables libellées en euros et pousser les utilisateurs soit vers des pièces stables en devises étrangères, soit vers des structures de rendement en dehors du périmètre réglementé ».
Harries a déclaré que « MiCA devrait autoriser des incitations sans intérêt telles que des programmes de remise en argent et de fidélité, qui sont des fonctionnalités standard dans les paiements et contribuent à stimuler la concurrence et le choix des consommateurs. »
Intégrer les marchés DeFi et de prédiction
Actuellement, MiCA ne couvre pas les CASP qui sont entièrement décentralisés et fonctionnent sans aucun intermédiaire. Veloso a noté que, même si cela semble simple, « la décentralisation est rarement binaire ».
Pour élaborer une politique éclairée autour de DeFi, les régulateurs de l'UE doivent savoir comment évaluer si un CASP est entièrement décentralisé et « quels indicateurs devraient être importants : le contrôle sur le protocole, les droits de gouvernance, les clés d'administration, le contrôle frontal, la capture des revenus, l'évolutivité ou la capacité de personnes identifiables à influencer les résultats ».
Selon Miroslav Đurić, associé principal chez Taylor Wessing, de nombreux CAPS ont déjà connecter leurs clients avec les plateformes DeFi. Mais comme ces plateformes sont exemptées de MiCA, les régulateurs se demandent désormais « si les CASP devraient remplir leur obligation fiduciaire envers les clients en effectuant une diligence raisonnable sur les plateformes DeFi qu'ils rendent accessibles à leurs clients ».
« La Commission semble être prête à explorer différentes approches, dont certaines qui pourraient uniquement permettre aux CASP de connecter leurs clients aux plates-formes DeFi certifiées (dans le cadre d'un nouveau régime de certification). »
Les marchés de prédiction sont également un sujet brûlant actuellement étudié dans l’UE. Il n’existe actuellement aucune structure réglementaire unifiée et les marchés de prédiction sont interdits dans certains pays.
La Commission sollicite des commentaires pour savoir si ces mesures offrent un avantage économique aux consommateurs et si elles relèvent de la MiCA ou de la directive sur les marchés d'instruments financiers (MiFD).
Đurić a déclaré que cela dépendrait de la nature des contrats eux-mêmes. « En fonction des contrats événementiels disponibles sur la plateforme […] un opérateur de plateforme peut facilement être soumis à des exigences stipulées dans des cadres réglementaires différents, parfois contradictoires : allant de MiFID II aux jeux de hasard en passant par le cadre réglementaire MiCA.
Quelle est la prochaine étape ?
Les observateurs de l’industrie de la cryptographie affirment qu’ils entendent rester en dialogue avec Bruxelles tout au long du processus. Harries a déclaré qu'un nouveau MiCA efficace nécessitera « un dialogue entre l'industrie, les décideurs politiques et les régulateurs, l'apprentissage de la façon dont le cadre fonctionne dans la pratique et l'affinement des domaines dans lesquels une plus grande clarté ou flexibilité peut aider à soutenir la prochaine phase de croissance dans la région ».
La période de commentaires se termine le 31 août, mais selon Đurić, l'ensemble du processus pourrait prendre des années.
« Compte tenu du niveau de complexité des points soulevés lors de la consultation ainsi que du rythme habituel auquel évolue le processus législatif européen […] il est peu probable que des propositions législatives concrètes soient adoptées avant 2028.»
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