Les mêmes paris sur le capital-risque qui ont contribué à bâtir l'empire de Sam Bankman-Fried sont devenus un cas d'étude en matière de vente trop précoce.
Alors que la masse de la faillite de FTX s’empressait de rembourser ses créanciers, elle s’est départie de ses premières participations dans des sociétés qui se sont classées parmi les noms les plus précieux de l’IA et de la fintech, souvent pour une infime fraction de ce qu’elles commanderaient plus tard.
« Ce type savait comment trader avec l'argent de son client, il a juste manqué de temps », a plaisanté un utilisateur.
La participation Cursor vendue à prix coûtant
Alameda Research a écrit un chèque de 200 000 $ à Anysphere, le fabricant de l'outil de codage d'IA Cursor, lors d'un cycle de pré-amorçage en 2022.
Grâce à cela, ils ont obtenu environ 5 % de l'entreprise, selon la comptabilité Forbes des avoirs des startups de l'entreprise.
En 2023, le domaine a revendu cette position au prix coûtant, traitant un outil de développement alors obscur comme un actif mineur à effacer.
L'ampleur de l'échec est devenue claire cette semaine, après que SpaceX a accepté un accord entièrement en actions de 60 milliards de dollars pour acquérir Cursor, en s'appuyant sur une option d'achat que la société de fusées a obtenue pour la première fois en avril 2026.
À cette valorisation, la participation de 5 % abandonnée vaudrait environ 3 milliards de dollars. Sur le papier, une position abandonnée par la succession pour de l’argent de poche figurerait désormais parmi les actifs les plus précieux jamais touchés.
« Les nuits blanches en prison de SBF n'ont fait qu'empirer… En 2022, Alameda (FTX) a déposé 200 000 $ dans le pré-amorçage de Cursor → ~ 5 % de participation pour une valorisation d'environ 4 millions de dollars. La faillite de FTX a revendu la totalité de la position au prix coûtant. Aujourd'hui, ces 5 % vaudraient 3 milliards de dollars, soit un rendement de 15 000x », a commenté John LeFevre.
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Anthropique définit le regret
FTX a investi environ 500 millions de dollars dans Anthropic en 2021, l'un des plus gros chèques privés émis dans un laboratoire d'IA avant l'existence de ChatGPT.
Cela lui laisse près de 8 % du capital de la société fondée par les anciens chercheurs d'OpenAI Dario et Daniela Amodei.
Avec l’approbation du tribunal, la succession a vendu cette participation en deux tranches 2024 :
- Environ 884 millions de dollars à un groupe d'acheteurs institutionnels en mars et
- 452 millions de dollars supplémentaires en juin, pour environ 1,3 milliard de dollars au total.
Anthropic a depuis levé un tour de table de 30 milliards de dollars pour une valorisation post-financement de 380 milliards de dollars, selon les propres informations de la société.
Cette même participation de 8 % vaudrait désormais plus de 30 milliards de dollars, une sortie que BeInCrypto a signalée comme un échec de plusieurs milliards de dollars alors que Bankman-Fried était en prison.
« Il a fait tous ces paris à 29 ans, alors qu'il dirigeait une bourse de 32 milliards de dollars… La succession n'était tout simplement pas autorisée à les détenir. Dites ce que vous voulez. L'homme avait l'œil », a ajouté l'investisseur Sjuul.
Le produit a quand même contribué à pousser les recouvrements des créanciers vers un remboursement intégral.
Cependant, l'écart d'environ 23 fois entre le prix de vente et la valeur actuelle est le signe le plus clair de la façon dont les ventes de détresse se heurtent au timing des technologies de pointe.
Robinhood, Solana et Sui complètent la liste
Le schéma se répète dans les autres sorties forcées de SBF.
Emergent Fidelity Technologies, le véhicule enregistré à Antigua et contrôlé par Bankman-Fried, a acheté une participation de 7,6 % dans Robinhood pour environ 648 millions de dollars en 2022.
Après l'effondrement, les procureurs américains ont saisi les actions et, en 2023, le US Marshals Service en a revendu 55,3 millions à Robinhood à 10,96 $ pièce, soit un accord de 605,7 millions de dollars.
Ce même bloc vaudrait plus de 5 milliards de dollars à la valorisation actuelle de Robinhood proche de 87 milliards de dollars.
Solana (SOL) se rapproche de chez nous, puisqu'Alameda a été l'un des premiers bailleurs de fonds du jeton.
Dans le cadre d'une procédure approuvée par le tribunal en 2024, le domaine a vendu environ 30 millions de SOL verrouillés à environ 64 $ chacun, Galaxy Digital et Pantera Capital parmi les plus gros acheteurs.
SOL a ensuite culminé à près de 293 $ au début de 2025 avant de glisser à environ 74 $ aujourd'hui, ce qui laisse ces ventes à prix réduit de Solana paraître coûteuses principalement par rapport aux sommets de 2025 plutôt qu'au prix actuel.
Dans le cadre d'un règlement distinct en 2023, Mysten Labs a racheté les actions et les bons de souscription de jetons Sui (SUI) de FTX pour environ 96 millions de dollars, soit près des 101 millions de dollars environ que la bourse avait payés un an plus tôt.
Prises ensemble, ces sorties retracent un portefeuille d'accès anticipé à des entreprises remarquables détruites par une faillite qui a forcé des ventes rapides pour rembourser les clients fraudés.
« Sam Bankman-Fried est le plus grand investisseur de tous les temps… Cela signifie que s'il n'était pas en prison aujourd'hui et qu'il possédait toujours tous ces capitaux propres, il vaudrait environ 100 milliards de dollars… Il figurerait parmi les 20 personnes les plus riches du monde », a déclaré Alex Finn, fondateur et PDG de Henry Intelligent Machines PBC.
Le domaine, dirigé par le vétéran de la restructuration John J. Ray III, avait besoin de liquidités en fonction des délais judiciaires plutôt que de la patience qu'un fonds de risque peut se permettre.
La question de savoir si elle s'est vendue à un prix trop bas ou si elle ne pouvait tout simplement pas attendre est un débat qui s'accentue à chaque nouveau cycle de financement et à chaque acquisition liée à ses anciennes participations.
Le post SBF vendu trop tôt : ces paris abandonnés se sont ensuite transformés en gagnants de plusieurs milliards de dollars apparaît en premier sur BeInCrypto.
Voir l’article original en anglais
