Ces derniers jours, il y a eu de fortes sorties de capitaux des ETF Bitcoin, et en particulier de BlackRock.
Cependant, la situation du marché du Bitcoin est actuellement beaucoup plus complexe qu’il n’y paraît à partir de la seule analyse de ces données spécifiques.
En fait, il est possible que le pays traverse actuellement une phase de transition qui pourrait mettre fin à une tendance et en amorcer une autre.
Sorties des ETF BlackRock
Il y a eu près d’un demi-milliard de dollars de sorties totales des ETF Bitcoin depuis vendredi dernier. Ce qui est étrange, c’est que les sorties du seul BlackRock ETF (IBIT) se sont élevées à 650 millions de dollars, soit plus que le total global.
Cela est dû au fait que six autres ETF ont enregistré au cours de la même période des entrées nettes positives, même si au fond, seuls trois en avaient des significatives : le BITB de Bitwise, le BTC de Grayscale et surtout l'ARKB d'Ark Invest. Il faut cependant dire que le GBTC de Grayscale a encore enregistré de fortes décollectes (GBTC est l'ETF historique de Frayscale, tandis que BTC est le mini-ETF le plus récent).
Ce qui est le plus surprenant, ce sont les 63 millions de dollars d’entrées en faveur de l’ARKB, étant donné qu’elle ne reçoit en moyenne que 2 millions de dollars d’entrées quotidiennes.
Ainsi, si d'une part il y a eu des sorties de capitaux en général importantes, même si elles sont très loin des records, d'autre part il y a eu un mouvement de capitaux de l'IBIT de BlackRock en particulier vers l'ARKB d'Ark Invest.
En effet, pour être précis, le déménagement n'a eu lieu que le lundi 8 juin.
Le fait est qu’ARKB a des frais inférieurs à l’IBIT, il aurait donc pu s’agir d’un rééquilibrage vers un ETF très liquide mais moins cher.
Il s’agit de mouvements institutionnels classiques, et certainement pas de mouvements de détail, notamment parce que la grande majorité des détaillants qui investissent dans les ETF Bitcoin le font sur l’IBIT.
Escapade au détail
Le point clé semble être précisément cela.
À partir de la seconde moitié du mois de mai et jusqu’au 4 juin, les ventes de BTC au détail ont été fortes, même sur les échanges cryptographiques.
Le 5 juin, cependant, la tendance s’est inversée et les baleines ont commencé à acheter. C’est également le jour où le prix du Bitcoin a atteint son plus bas niveau annuel, à environ 59 000 dollars.
D’un côté, il est possible que les baleines aient voulu d’une manière ou d’une autre protéger les 60 000 $, en essayant d’empêcher un nouvel effondrement du prix en dessous de ce seuil psychologique, tandis que d’un autre côté, elles auraient pu commencer à accumuler au moment même où les détaillants distribuaient.
En d’autres termes, ces dernières semaines, il y a eu une sorte d’évasion du marché du Bitcoin, qui s’est terminé le 5 juin.
A partir de lundi, il y a peut-être eu un tournant, avec le retour des institutionnels dans le jeu.
L’éventuelle compression courte
Les compressions à découvert sont des augmentations de prix rapides et fortes provoquées par la clôture massive et forcée de positions courtes (c'est-à-dire la vente à découvert).
Il y a deux choses en particulier qui suggèrent que les baleines pourraient être sur le point de provoquer ou d’exploiter une courte pression.
Le premier élément est donné par le fait que les taux de financement négatifs sur les marchés à terme Bitcoin les plus utilisés par le détail indiquent une majorité de positions courtes.
La seconde est qu’aujourd’hui les taux de financement sur les marchés les plus utilisés par les baleines sont pratiquement tombés à zéro. En d’autres termes, les baleines, contrairement au commerce de détail, ne semblent pas être à court d’eau aujourd’hui.
Si, à un moment donné, les taux de financement des baleines deviennent positifs, cela signifierait qu'elles ont commencé à ouvrir des positions longues, et si le commerce de détail reste vendeur, cela pourrait être le bon moment pour les baleines de déclencher une compression à découvert.
En d’autres termes, les baleines sont capables de manipuler le prix suffisamment pour le faire monter afin de déclencher la liquidation forcée des positions courtes, et comme ce type de liquidation forcée implique l’achat automatique de BTC, le prix du Bitcoin pourrait augmenter. À ce stade, ils pourraient clôturer les positions longues précédemment ouvertes avec profit.
Il n’est absolument pas acquis qu’une telle situation puisse se produire, mais si le taux de financement des particuliers reste toujours négatif, tandis que le taux institutionnel devient positif, la probabilité d’un short squeeze augmente.
Le tournant
Une image similaire est compatible avec un changement de tendance.
Il ne s’agit pas nécessairement d’un changement à moyen ou long terme, mais même s’il ne s’agissait que d’un changement à court terme, il serait quand même intéressant.
Le repositionnement des investisseurs institutionnels lundi, c'est-à-dire la réouverture des bourses après le week-end, laisse penser que quelque chose a peut-être changé cette semaine, à tel point qu'on peut même émettre l'hypothèse que ce changement de tendance pourrait se poursuivre également la semaine prochaine, du moins en théorie.
Demain sera également un jour très important, en raison de l’introduction en bourse de SpaceX.
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