Hedgeye a déposé une demande pour un ETF « Hedged Bitcoin » qui combinerait une exposition aux ETF au comptant avec une superposition d'options conçue pour réduire la volatilité et gérer le risque de baisse. L'analyste de Bloomberg ETF, James Seyffart, a signalé le dépôt sur X, le qualifiant de nouvelle tentative de regrouper l'exposition BTC dans un emballage plus défensif.
« WOAH — NOUVEAU : l'ETF Hedgeye 'Hedged Bitcoin' vient d'être déposé », a écrit Seyffart. Il a ajouté que, selon le dossier, le produit « détiendra des ETF Bitcoin au comptant et utilisera des stratégies d'options pour réduire le risque de vol et de baisse ».
Le fonds proposé s'appelle Hedgeye Hedged Bitcoin ETF et se négocierait sous le symbole HBIT sur NYSE Arca, Inc., selon l'extrait du prospectus partagé par Seyffart. Le document reste préliminaire, indiquant que les informations « ne sont pas complètes et peuvent être modifiées » et que les titres ne peuvent pas être vendus tant que la déclaration d'enregistrement déposée auprès de la Securities and Exchange Commission n'est pas entrée en vigueur.
Exposition Bitcoin avec une superposition de risques
La structure de base est simple : le fonds recherche une exposition au Bitcoin via des ETP et des ETF, tout en utilisant des options pour atténuer la volatilité et limiter les baisses. Le prospectus indique que le fonds vise « à réduire la volatilité et à gérer le risque de baisse grâce à une stratégie d'options qui implique l'achat et/ou la vente d'options de vente et d'achat » basée sur les signaux exclusifs de Hedgeye Risk Management, LLC.
Ces signaux sont décrits comme des signaux de « plage de risque », qui, selon le dossier, sont utilisés pour développer des points d'entrée et de sortie du marché pour les actifs investissables. En pratique, l’ETF ne se contenterait pas d’acheter et de détenir des produits liés au Bitcoin. Il ajusterait son positionnement d'options en fonction des conditions du marché, de la volatilité implicite, des tendances des prix du Bitcoin, de la liquidité et d'autres facteurs déterminés par le conseiller.
« Le Fonds utilisera des options sur des actions d'ETP de référence et/ou sur des indices ou des ETP et ETF qui offrent une exposition aux mouvements des prix du Bitcoin », indique le dossier. « La stratégie d'options du Fonds est conçue pour réduire la volatilité et gérer le risque de baisse tout en maintenant une exposition à la performance du Bitcoin grâce à des investissements dans des ETP et des ETF. »
Ce langage place HBIT dans une catégorie croissante de produits cryptographiques visant non pas à maximiser les gains bruts, mais à modifier le profil de rendement de l’exposition au Bitcoin. Pour les allocateurs, l'argument pertinent n'est pas simplement l'accès au BTC, qui est déjà disponible via les ETF au comptant, mais une superposition basée sur des règles destinée à rendre cette exposition plus tolérable lors des prélèvements.
Protection contre les baisses, mais avec un compromis
Le dossier indique explicitement que la couverture a un coût. Les positions sur options du fonds sont « conçues pour fournir une protection contre les baisses », mais peuvent également signifier « fréquemment renoncer à un certain potentiel de hausse ». C'est le compromis central de la stratégie : les investisseurs peuvent bénéficier d'une navigation plus fluide sur des marchés défavorables, mais ils peuvent également renoncer à une partie de la hausse du Bitcoin lors de fortes avancées.
« Les primes reçues pour la vente d'options sont destinées à fournir des revenus pour compenser le coût d'achat des options », indique le dossier. Le fonds peut acheter et vendre à la fois des options négociées en bourse standardisées et des options d'échange flexibles, ou options FLEX, qui sont des contrats cotés en bourse avec des conditions personnalisables telles que le prix d'exercice et la date d'expiration.
Le prospectus indique également que les options négociées en bourse standardisées et les options FLEX sont garanties pour le règlement par Options Clearing Corporation. Les options FLEX diffèrent des contrats cotés typiques car les investisseurs peuvent personnaliser certains termes clés qui sont normalement standardisés.
Au moment de mettre sous presse, le BTC s'échangeait à 62 719 $.
Image en vedette créée avec DALL.E, graphique de TradingView.com
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