Les actions tokenisées, les ETF, les bons du Trésor et les obligations d’entreprises sont désormais solidement ancrés dans les tests de marché réglementés et les produits de consommation. Les données RWA.xyz placent la valeur des actifs réels distribués à 26,71 milliards de dollars et la valeur des actifs représentés à 345,07 milliards de dollars sur le marché plus large de la tokenisation.
L'adoption par les consommateurs se développe alors que Robinhood EU propose plus de 2 000 jetons d'actions sous forme de contrats dérivés liés aux actions et aux ETP, tandis que Kraken affirme que xStocks a atteint 100 actions et ETF américains entièrement garantis et a dépassé 25 milliards de dollars en volume de transactions après son lancement en juin 2025.
Les institutions de marché traditionnelles testent désormais des modèles similaires. La DTCC a reçu une relève du personnel de la SEC en décembre 2025 pour un service de tokenisation de trois ans couvrant les actifs très liquides détenus par la DTC, notamment les constituants de Russell 1000, les principaux ETF et les bons, obligations et billets du Trésor américain. La proposition de titres tokenisés du Nasdaq pointe également vers un modèle réglementé dans lequel les actions tokenisées se négocient avec le même CUSIP, la même priorité du carnet d'ordres et les mêmes droits des investisseurs que les actions traditionnelles.
BeInCrypto s'est entretenu avec des experts de 8Blocks, BloFin Research, Phemex et Zoomex pour évaluer les voies d'adoption et les limites restantes de la confiance des investisseurs.
Liquidité mondiale, programmabilité et règlement
Les premiers arguments en faveur des actions tokenisées étaient centrés sur des heures de négociation prolongées, mais les experts voient le cas d'utilisation institutionnelle plus solide en matière de liquidité, de distribution, d'utilisation des garanties et de règlement.
Anton Efimenko, co-fondateur et expert principal chez 8Blocks, relie les titres tokenisés à des carnets de commandes mondiaux plus approfondis.
« Au-delà de la vitesse et de la fréquence de négociation plus élevée, les titres tokenisés peuvent être négociés à l'échelle mondiale. Un plus grand nombre d'investisseurs peuvent accéder et investir dans les mêmes actions, ETF, bons du Trésor ou obligations d'entreprises. « » dit Efimenko.
Selon lui, l’accès mondial donne aux mêmes actions, ETF, bons du Trésor ou obligations une base d’acheteurs plus large. Si les tensions régionales provoquent des ventes locales, les acheteurs d’un autre marché peuvent entrer plus tôt, aidant ainsi à absorber la pression avant que la panique ne se propage. Une participation plus importante peut également permettre de prendre en charge des tickets plus importants, donnant ainsi aux fonds plus de marge pour acheter des titres avec moins de perturbations des prix.
Edward Wu, responsable de BloFin Research, accorde la principale valeur à trois domaines : la distribution, la programmabilité et l'efficacité du règlement.
« La vraie valeur réside dans la distribution, la programmabilité et l'efficacité du règlement, au-delà des échanges 24h/24 et 7j/7. » dit Wu.
La distribution peut déplacer des titres via des portefeuilles, des applications fintech, des échanges cryptographiques et des plateformes de gestion de patrimoine. La programmabilité peut rendre un fonds du Trésor tokenisé utilisable dans des coffres-forts de prêt, des comptes sur marge, des produits structurés ou des systèmes de garantie. Le règlement peut également devenir plus efficace lorsque les titres et les espèces transitent par des systèmes numériques compatibles, réduisant ainsi les frictions opérationnelles lors de l’exécution, du transfert, du paiement et de la conservation.
Federico Variola, PDG de Phemex, considère les actions tokenisées comme faisant partie de la tendance à la composabilité de DeFi.
« En dehors du trading 24h/24 et 7j/7, ces instruments tokenisés peuvent potentiellement être utilisés comme garantie pour d'autres positions, par exemple des positions à effet de levier ou sur produits dérivés, des emprunts et des prêts, ou même au sein de systèmes centralisés. » » dit Variola.
Variola a déclaré que bon nombre de ces cas d'utilisation sont difficiles pour les utilisateurs de détail moyens dans les applications bancaires ou commerciales traditionnelles, tandis que DeFi dispose déjà d'une grande partie de la base technique nécessaire pour les prendre en charge.
Les applications et les échanges peuvent évoluer tôt, tandis que les maisons de courtage détiennent les plus grands pools d'investisseurs
La première vague de titres tokenisés proviendra probablement des échanges cryptographiques, des applications fintech et des sites DeFi autorisés, car ils peuvent lancer des produits plus rapidement, atteindre des utilisateurs mondiaux et utiliser des pièces stables pour le financement et le règlement.
8Blocks s'attend à ce que la croissance la plus importante provienne des maisons de courtage et des banques traditionnelles, où le capital et la confiance des investisseurs sont déjà concentrés.
« Les titres tokenisés connaîtront la croissance la plus rapide là où il existe déjà une forte concentration d'investisseurs et de capitaux : les maisons de courtage et les banques traditionnelles », » dit Efimenko.
Efimenko s'attend à ce que les utilisateurs de courtage existants adoptent des titres tokenisés lorsqu'ils peuvent diversifier leurs portefeuilles au sein des comptes qu'ils utilisent déjà. Le produit devient plus facile à accepter lorsqu'il apparaît dans une expérience de courtage de confiance.
Wu voit un chemin d'adoption en deux étapes dans lequel les échanges cryptographiques, les applications fintech et les plates-formes DeFi autorisées peuvent évoluer plus rapidement à court terme, tandis que les maisons de courtage établies décideront de la taille du marché à long terme. Interactive Brokers a déclaré 4,646 millions de comptes clients et 789,4 milliards de dollars de capitaux propres clients au premier trimestre 2026, ce qui montre le montant de capital que les courtiers établis peuvent apporter une fois que les titres tokenisés font partie des produits de courtage standard.
DeFi autorisé peut également servir les utilisateurs institutionnels qui ont besoin d'un accès conforme au règlement en chaîne, au mouvement des garanties et à l'activité de portefeuille automatisée. Sa croissance dépendra de la réglementation, de l’éligibilité des actifs et de la volonté des institutions d’utiliser des plateformes basées sur la blockchain.
Les droits des investisseurs séparent la propriété de l’exposition aux prix
Les titres tokenisés nécessitent des droits précis car les investisseurs doivent comprendre la réclamation attachée au token. Un produit peut offrir une propriété de type actionnaire, un droit à des titres, un rachat, des dividendes, des coupons, un accès au vote ou aux procurations, un traitement en cas d'opération sur titres ou une exposition aux prix via un contrat dérivé.
8Blocks s'attend à ce que de nombreux utilisateurs mondiaux donnent la priorité aux résultats financiers plutôt qu'à la livraison de l'actif sous-jacent. Un acheteur symbolique dans une juridiction peut avoir peu d’utilité pour une action traditionnelle cotée et réglée dans un autre pays, en particulier lorsque l’accès au courtage local, le traitement fiscal ou les options de garde créent des frictions.
Efimenko s'attend à ce que les investisseurs préfèrent les produits avec « le résultat financier et un droit garanti à celui-ci », y compris les dividendes, les gains résultant de l'appréciation des prix ou le paiement de coupons.
Wu soutient que les droits sur les produits doivent correspondre au marketing des produits. Une véritable action symbolique devrait donner à son détenteur la même situation économique et juridique qu'un actionnaire traditionnel ou un droit défini aux titres, y compris les dividendes, les opérations sur titres, les droits de vote ou de procuration, la transférabilité et une voie de rachat ou de conversion lorsque cela est possible.
La proposition du Nasdaq suit une norme similaire, selon laquelle un titre de capital symbolique devrait transmettre une participation, des droits aux dividendes, des droits de vote et des droits sur les actifs résiduels lors de la liquidation pour recevoir un traitement équivalent à un titre traditionnel. Un produit basé sur l’exposition aux prix appartiendrait à une catégorie distincte.
Le modèle de Robinhood EU montre la différence car ses jetons d'actions sont des contrats dérivés liés aux actions sous-jacentes et aux ETP, offrant une exposition aux prix au lieu de droits des actionnaires. Le produit peut toujours servir les investisseurs, à condition que la description du marché corresponde à la revendication réelle.
L'adoption grand public dépend de résultats familiers
Les titres tokenisés peuvent atteindre les investisseurs traditionnels lorsque les éléments cryptographiques disparaissent à l’arrière-plan d’un compte de courtage ou de technologie financière normal. L'expérience utilisateur doit être centrée sur des actifs et des résultats familiers, tels que le rendement du Trésor, l'exposition Apple, un ETF S&P 500, une obligation d'entreprise ou le revenu des coupons.
Fernando Lillo Aranda, directeur marketing chez Zoomex, considère qu'il s'agit de la voie la plus réaliste vers une adoption massive, car les investisseurs se soucient généralement de ce qu'offre un produit plutôt que du système technique qui le sous-tend.
« Historiquement, les investisseurs traditionnels n'adoptent pas les infrastructures ; ils adoptent les résultats. La plupart des gens ne se soucient jamais de savoir si les paiements s'effectuent sur les rails SWIFT ou sur les réseaux de cartes. Ils se soucient de savoir si l'argent circule. »
Aranda a déclaré que les titres tokenisés pourraient suivre le même schéma. Si les utilisateurs peuvent accéder à des actions, des obligations, des fonds, du crédit privé ou des produits structurés avec un règlement plus rapide, des tickets minimum inférieurs, une propriété programmable, des distributions programmables et un accès mondial, le côté blockchain devient une partie de l'expérience de fond.
« Les portefeuilles, les chaînes et DeFi deviennent de la plomberie backend plutôt que le produit » Aranda a ajouté.
Wu a fait valoir un point similaire, affirmant que la véritable adoption dépend de la nécessité de rendre les titres tokenisés familiers aux utilisateurs qui comprennent déjà les comptes de courtage et de technologie financière.
« Les titres tokenisés doivent ressembler à un compte de courtage ou de technologie financière normal. La plupart des utilisateurs ne se soucient pas du fonctionnement actuel de la DTCC, des agents de transfert, des courtiers de compensation ou des rails de paiement. »
Selon Wu, les utilisateurs devraient d'abord voir les produits financiers reconnaissables : le rendement du Trésor, Apple, un ETF S&P 500 ou une obligation d'entreprise. La chaîne, le portefeuille, le dépositaire, les contrôles de conformité et les mécanismes de règlement peuvent fonctionner derrière l'interface.
« L'utilisateur voit « Rendement du Trésor », « Apple », « ETF S&P 500 » ou « Obligations d'entreprise », tandis que la chaîne, le portefeuille, le dépositaire, les contrôles de conformité et les mécanismes de règlement s'exécutent en arrière-plan.
8Blocks est plus prudent quant à la tokenisation en tant que moteur d'adoption autonome. Efimenko s'attend à ce que les investisseurs jugent les actions symbolisées principalement comme des actions, l'emballage du jeton jouant un rôle secondaire.
« Les investisseurs savent comment évaluer le risque, et pour eux, les actions tokenisées resteront des actions, pas des jetons. La tokenisation n'est qu'un emballage. »
Pour 8Blocks, cela signifie que les titres tokenisés peuvent améliorer l'accès, la liquidité et l'exécution, tandis que l'actif sous-jacent reste la principale source de risque et de rendement.
La confiance dépend de la réglementation, de la garde et de la liquidité
Les marchés publics tokenisés ont besoin de conditions de confiance plus solides avant que les investisseurs ne les traitent comme des comptes de courtage traditionnels. La réglementation, les droits, la qualité des émetteurs, la conservation, la liquidité et la cohérence des prix restent les principales préoccupations.
8Blocks considère la réglementation comme le principal obstacle, car des règles peu claires obligent les émetteurs à adopter des conceptions de produits plus complexes.
« La réglementation est le principal obstacle » » dit Efimenko. « La réglementation étant encore floue, les émetteurs de RWA sont obligés de faire preuve de créativité en matière de structure. »
Efimenko a souligné un modèle possible dans lequel un émetteur vend des actions symboliques de sa propre société tout en utilisant son bilan pour détenir des actions Apple. Un tel produit peut donner aux investisseurs une exposition économique, mais il place également l'émetteur entre l'investisseur et l'actif sous-jacent.
BloFin Research considère l'ambiguïté des droits comme une autre faiblesse majeure des marchés boursiers actuels.
« De nombreux jetons d'actions suivent le prix sans donner de propriété, de droit de vote, de dividendes ou de droit direct sur la société sous-jacente. » dit Wu.
Pour Wu, cela crée un problème de confiance, car les investisseurs peuvent acheter un produit lié à une société publique connue tout en s'appuyant sur un émetteur, un dépositaire ou un lieu inconnu.
« Le risque de contrepartie et de conservation est également à prendre en compte. Les investisseurs ne connaissent pas les émetteurs, qui sont souvent des startups. »
La liquidité crée une autre préoccupation. Wu a déclaré que les actions symboliques peuvent s'écarter du prix sous-jacent du marché lorsque la bourse principale est fermée ou lorsque le soutien des teneurs de marché est faible.
« Une action symbolique pourrait s'éloigner du cours de l'action lorsque le marché sous-jacent est fermé. Des carnets de commandes minces, des sites fragmentés et un soutien inégal des teneurs de marché peuvent rendre les marchés symboliques moins fiables. »
Les régulateurs ont soulevé des préoccupations similaires. L'ESMA a mis en garde en 2025 contre les malentendus des investisseurs concernant les actions symboliques lorsque les acheteurs sont exposés aux actions cotées plutôt qu'au statut d'actionnaire. Le régulateur a également noté que de nombreux projets de tokenisation restent petits et illiquides.
Pensées finales
Les titres tokenisés confèrent à la cryptographie l’une de ses histoires institutionnelles les plus fortes, car ils connectent les systèmes basés sur la blockchain aux actifs que les investisseurs comprennent déjà. Les arguments les plus solides proviennent de la distribution mondiale, de la propriété programmable, de l’utilisation des garanties, d’un règlement plus rapide et des réclamations exécutoires des investisseurs.
La croissance initiale pourrait provenir des échanges cryptographiques, des applications fintech et des sites DeFi autorisés, tandis que l'adoption à long terme dépendra des banques, des courtiers, des dépositaires et des institutions de marché réglementées. Les produits les plus solides feront passer les chaînes, les portefeuilles et les mécanismes de règlement au second plan tout en plaçant les droits des investisseurs au centre de l'expérience.
Les actions et obligations tokenisées peuvent devenir un produit institutionnel majeur lorsque les acheteurs peuvent identifier leur droit de propriété, le dépositaire de l'actif sous-jacent, les règles de paiement des revenus, les mécanismes de rachat et la protection des réclamations en cas de tensions sur le marché. Les plateformes les plus susceptibles de gagner sont celles qui proposent des actifs familiers avec des droits précis, une conservation fiable et une liquidité suffisamment forte pour répondre à la demande réelle des investisseurs.
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