Arthur Hayes affirme que Maelstrom a vendu l'intégralité de sa position Zcash après que de nouvelles révélations sur la vulnérabilité d'Orchard Pool aient accru le risque perçu concernant l'intégrité monétaire de ZEC. Cette décision met effectivement fin à sa récente transaction « Holy Trinity » entre ZEC, NEAR et HYPE, tout en laissant Worldcoin comme le pari lié à l'IA que, selon lui, le fonds détient toujours.
« La Sainte Trinité est morte », a écrit Hayes sur X. « Malheureusement, à cause de l'exploit d'Orchard Pool, j'ai dû vider tout notre sac ZEC. »
Pourquoi Hayes abandonne-t-il Zcash maintenant ?
Le message faisait suite à une déclaration détaillée de Zooko Wilcox, Jason McGee et Taylor Hornby, qui ont décrit le problème comme « la vulnérabilité à la contrefaçon d’Orchard ». Selon leur résumé, Hornby a découvert une vulnérabilité critique dans le pool Orchard de Zcash le 29 mai et l'a divulguée au Zcash Open Development Lab, qui a ensuite coordonné une réponse d'urgence achevée le 2 juin. La ligne clé était claire : la vulnérabilité « aurait pu être exploitée pour créer de manière indétectable une quantité illimitée de ZEC contrefaits dans Orchard ».
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Cette divulgation a modifié la structure du marché. Les messages précédents de l’écosystème soulignaient que la vulnérabilité avait été corrigée, qu’il n’y avait aucune preuve d’exploitation et que les fonds des utilisateurs restaient en sécurité. Mais Wilcox, McGee et Hornby ont ajouté une mise en garde importante : en raison des propriétés de confidentialité d'Orchard, il n'existe aucun moyen de prouver cryptographiquement si la vulnérabilité a été exploitée alors qu'elle existait. Cette distinction est au centre de la décision de Hayes de se retirer.
« Bien que je pense qu'il est extrêmement improbable qu'une monnaie soit frappée, cela ne peut pas être formellement prouvé cryptographiquement impossible », a écrit Hayes. « La confidentialité face à l'IA, au gouvernement et aux grandes technologies exige la perfection et non l'improbabilité. J'ai entendu parler de l'exploit aujourd'hui et je n'ai pas compris à quel point il violait ma carte mentale narrative. »
Josh Swihart, fondateur et PDG de Zcash Open Development Lab, a proposé sa propre explication dans un article intitulé « Plus jamais ». Il a décrit le bug d'Orchard comme un échec dans l'une des règles du système : la règle était écrite de manière suffisamment vague pour qu'elle puisse accepter de fausses informations et quand même être acceptée. En d’autres termes, le problème n’était pas une fuite de confidentialité mais un défaut de solidité du système de preuve, le genre de problème qui peut miner la confiance quant à la possibilité d’une création de valeur invalide au sein d’un pool protégé.
Le correctif d’urgence nécessitait une action réseau coordonnée plutôt qu’un simple correctif de portefeuille ou d’application. ZODL et l'écosystème Zcash plus large ont décidé de désactiver temporairement les actions Orchard, puis de les restaurer avec un circuit corrigé. La correction a peut-être éliminé la vulnérabilité, mais pour un actif de confidentialité, l’atteinte à la réputation provenait de l’incertitude résiduelle : aucune preuve de contrefaçon n’est la même chose qu’une preuve cryptographique que la contrefaçon n’a jamais eu lieu.
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Hayes a déclaré que la vente d'environ 30 % de ZEC l'avait forcé à réévaluer sa position. « La baisse de 30 % m’a fait repenser et j’ai dû prendre des bénéfices sur la totalité de la position », écrit-il. Sa logique déclarée n'était pas qu'il y avait eu exploitation, mais que la thèse sur la vie privée qu'il avait attachée à ZEC exigeait un niveau plus élevé que la réassurance probabiliste.
La vente complète un renversement rapide par rapport à l'appel « Holy Trinity » de Hayes du 22 mai, lorsqu'il regroupait HYPE, ZEC et NEAR dans un panier à trois jetons. « Lorsque vous êtes en position, le trading est facile, asseyez-vous et regardez les chiffres augmenter », écrivait-il à l'époque, nommant « HYPE, ZEC, PRÈS de la Sainte Trinité ».
HYPE représentait le commerce des produits dérivés et des protocoles en chaîne, NEAR l'angle de l'IA et de l'abstraction en chaîne, et ZEC le volet confidentialité. Un jour avant la vente de ZEC, Hayes avait déjà déclaré qu'il avait abandonné toutes ses positions HYPE et NEAR, citant la hausse des prix de l'énergie, la menace d'introductions en bourse majeures dans le domaine de l'IA et le risque politique autour de l'intelligence artificielle comme raisons de prendre des bénéfices.
Pourtant, Hayes n’a pas fermé la porte à Zcash. « Nous réévaluerons constamment notre réflexion et si mes hypothèses s'avèrent incorrectes, nous rachèterons, espérons-le à des prix plus bas », a-t-il écrit. « La vie privée n'a pas de prix et je n'ai aucun problème à manger une humble tarte et à racheter beaucoup plus cher. »
Pour l’instant, Worldcoin est la dernière expression publique de sa rotation liée à l’IA. « Nous détenons toujours la WLD et sommes ravis que Lord Elon pompe nos sacs », a ajouté Hayes. Cela fait suite à son récent appel public en faveur d'un marché haussier WLD, liant le mouvement à une spéculation renouvelée autour des actifs d'IA et à une introduction en bourse d'OpenAI.
Au moment de mettre sous presse, ZEC était en baisse de plus de 45 % en 24 heures.
Image en vedette créée avec DALL.E, graphique de TradingView.com
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