Le Congrès a avancé un projet de loi majeur sur le marché de la cryptographie qui donnerait à la CFTC un nouveau pouvoir sur les produits numériques malgré de nouvelles inquiétudes concernant le personnel et le financement de l'agence.
Résumé
- Le Congrès a proposé la loi CLARITY, qui donnerait à la CFTC la surveillance principale des marchés au comptant des matières premières numériques.
- Tonantzin Carmona, membre de Brookings, a averti que la CFTC pourrait manquer de personnel et de financement pour gérer le nouveau mandat de cryptographie.
- Le projet de loi exigerait que les échanges cryptographiques, les courtiers, les revendeurs et les dépositaires s'inscrivent auprès de la CFTC selon de nouvelles règles.
Tonantzin Carmona, membre de Brookings, a averti que le Digital Asset Market Clarity Act pourrait créer un vaste système de réglementation sans donner à son principal organisme de surveillance suffisamment de ressources pour le faire fonctionner. Sa préoccupation se concentre sur la Commodity Futures Trading Commission, qui deviendrait le principal régulateur du commerce au comptant de la plupart des produits numériques en vertu du projet de loi.
La législation, connue sous le nom de CLARITY Act ou HR 3633, a été approuvée par la Chambre en juillet 2025. La commission sénatoriale des banques a avancé la mesure le 14 mai 2026, après des négociations bipartites sur les règles du marché des actifs numériques.
Les partisans du projet de loi affirment qu'il mettrait fin à des années de conflit entre la Securities and Exchange Commission et la CFTC sur la surveillance de la cryptographie. Les critiques, dont Carmona, affirment que le Congrès pourrait confier l'un des nouveaux emplois les plus importants sur les marchés financiers depuis des années à une agence dotée d'un personnel limité.
La CFTC confrontée à des questions de ressources
Selon les documents budgétaires de la CFTC, le budget adopté de l'agence pour l'exercice 2026 était d'environ 365 millions de dollars. L’agence a ensuite demandé 410 millions de dollars et 650 équivalents temps plein pour l’exercice 2027.
Carmona a fait valoir que ces chiffres sont importants car la loi CLARITY transférerait une partie importante de la surveillance du marché au comptant de la cryptographie à la CFTC. Elle a comparé l'ampleur des nouvelles tâches aux principales règles financières d'après-crise, tout en notant que l'agence n'a jamais fonctionné avec la même structure orientée vers le détail que la SEC.
Le budget de la SEC reste bien plus important que celui de la CFTC. La comparaison est devenue centrale dans le débat car le projet de loi réduirait le rôle de la SEC sur de nombreux marchés de cryptographie tout en donnant un nouveau mandat au plus petit régulateur des matières premières.
Ce que la loi CLARITY changerait
En vertu de la loi CLARITY, la CFTC recevrait une autorité exclusive sur les transactions au comptant impliquant des produits numériques. Les bourses de crypto-monnaie, les courtiers, les revendeurs et les dépositaires gérant ces actifs devraient s'inscrire auprès de l'agence.
Le projet de loi donne aux régulateurs 360 jours pour finaliser l’élaboration des règles. Elle fixe également une date d'entrée en vigueur de 270 jours pour les exigences d'enregistrement, comme décrit dans le cadre législatif de la proposition.
La commission sénatoriale des banques a déclaré que le projet de loi visait à établir des règles claires pour les actifs numériques. Les républicains du comité, dirigés par le président Tim Scott, ont décrit le balisage comme une étape vers une structure de marché national pour la cryptographie.
La surveillance du marché de détail attire l'attention
Les critiques de Carmona se concentrent sur la différence entre les marchés dérivés et les marchés spot de cryptographie. La CFTC supervise depuis longtemps les contrats à terme, les swaps et les options, qui sont principalement utilisés par les traders professionnels et institutionnels.
Les marchés spot de la cryptographie impliquent de nombreux utilisateurs particuliers. Les recherches de Brookings ont averti que les marchés de cryptographie, très axés sur la vente au détail, soulèvent des problèmes de protection des consommateurs, notamment en matière de fraude, de manipulation et de pertes pour les investisseurs.
La SEC a toujours assuré la protection des investisseurs particuliers au moyen de règles de divulgation, de programmes d'application et d'éducation des investisseurs. L’argument de Carmona est que ces fonctions ne sont pas automatiquement transférées à la CFTC simplement parce que le Congrès modifie l’étiquette juridique attachée aux actifs cryptographiques.
Le cadre proposé traiterait de nombreux actifs cryptographiques comme des produits numériques, les plaçant ainsi en dehors de la principale surveillance commerciale de la SEC une fois qu'ils satisferaient aux conditions du projet de loi.
Cette classification affecterait des actifs tels que Bitcoin, Ether, Solana et XRP si les régulateurs appliquaient la taxonomie proposée dans les règles finales. Pour les sociétés de cryptographie, le projet de loi offre un chemin plus clair vers l’enregistrement.
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