De nombreuses options Bitcoin sur Deribit expirent demain : les puts ont le dessus sur les call. Possibilité de turbulences à venir.
Du jour au lendemain, Bitcoin a accéléré sa trajectoire baissière à court terme et a percé Soutien de 75 000 $motivé par les craintes d’inflation et de nouvelles tensions dans le détroit d’Ormuz. Au cours des dernières 24 heures, BTC a perdu -3,3%, tandis que les opérateurs du marché des options Deribit se préparent à une expiration élevée des intérêts ouverts.
Demain, vendredi 29 mai, ils se rendront à maturation plus de 6 milliards de dollars de contrats, dont une bonne partie risque de mettre fin à l'ITM et en même temps d'aggraver le positionnement baissier des investisseurs. En attendant le volatilité implicite enregistrer un boom des maturités courtesmettant en évidence une augmentation de la demande de protection contre les baisses. Il y a cependant une surprise pour ceux qui envisagent des horizons plus longs.
Options Bitcoin sur Deribit : 6 milliards expirant demain
Demain n'est pas la date la plus sensible de l'année dans le calendrier des options Deribit Bitcoinmais il s’agit toujours d’un événement très important au vu de la haute valeur notionnelle qu’il apporte. Parlons de 6,2 milliards de dollars en intérêts ouvertsréparti à peu près également entre les paris haussiers et baissiers, avec un ratio put/call de 0,88.
Presque tous les contrats d'appel semble être destiné à expirer OTMc'est à dire loin du prix spot du Bitcoin, et donc sans valeur. De nombreux traders s'étaient en effet concentrés sur le strike des 80 000$, émettant l'hypothèse d'une poursuite haussière au mois de mai après la brève hausse du mois d'avril.
De l'autre côté, nous voyons un se concentrer en dessous du grève de 75 000 $, prix où le prix maximum de la douleur du délai. Aux prix actuels, ceux qui ont parié sur une baisse verront globalement expirer une part plus importante des contrats ITM, c'est-à-dire des options à valeur positive pour les acheteurs.
Si Bitcoin reste en dessous de 75 000 $ à l'expiration de demain, de nombreux vendeurs d'options de vente pourraient être obligés de couvrir des pertes, en se couvrant via le marché spot ou à terme, et en contribuant à accentuer le mouvement baissier.
Flux de couverture des options Bitcoin : la demande des traders contre les baisses s'intensifie
Alors que Bitcoin s'approchait d'une cassure baissière de 75 000 $ lors de la séance d'hier, certains traders ont renforcé leurs couvertures contre une éventuelle nouvelle baisse des prix. En fait, comme le rapporte Laevitas, un augmentation de stratégies de protection du côté du puttingavec un total de 1 250 contrats négociés, soit une valeur d'environ 91 millions de dollars (chaque contrat équivaut à 1 BTC).
Parmi ceux-ci, voyons comment 450 se rapportent à une stratégie inversion du risque à court termequi consiste à acheter des puts OTM et à vendre un call OTM. Dans notre cas nous avons l’achat du put entre 64 000$ et 66 000$, et la vente du call à 88 000$, avec une expiration fixée au 31 juillet 2026.
La position profite si le prix du Bitcoin tombe en dessous de la fourchette de 66 000 $ à 64 000 $, tout en réduisant le coût de la prime grâce au call vendu. Cependant, il perd de l’argent si le prix dépasse 88 000 $ à l’échéance.
Les 800 contrats restants font référence à une stratégie définie comme ours mettre spreaddans lequel l'achat et la vente de put à différents strikes sont combinés. Plus précisément, nous assistons à la vente de contrats de vente de 65 000 $ et à l'achat de puts de 70 000 $ pour l'expiration du 26 juin, en même temps que la vente de puts de 71 000 $ et l'achat de puts de 76 000 $ pour l'expiration du 12 juin.
Ici l'objectif est de parier sur une baisse plus proche en termes de temps, en limitant les pertes et en définissant le profit maximum. En particulier, la stratégie commence à porter ses fruits à mesure que le prix du Bitcoin descend progressivement vers la limite inférieure des options de vente vendues.
La volatilité implicite des options Bitcoin augmente
Un élément intéressant du paysage actuel des préoccupations du marché des options Deribit l'augmentation de la volatilité implicite (IV) lors des dernières séances concernant les délais à court terme. En particulier, le IV delta 25 à 1 semaine et 1 mois a connu une forte croissance à partir de l'après-midi du 25 mai, augmentant respectivement de 12 et 6 points.
Pendant ce temps le Indice DVOLqui représente un indice de volatilité implicite à 30 jours calculé sur plusieurs strikes et plusieurs maturités, a enregistré une légère hausse après avoir perdu du terrain pendant plus de 3 mois. En fait, après le creux de février, le DVOL a commencé à se calmer, soulignant une diminution progressive de l'inquiétude des investisseurs face aux mouvements baissiers du Bitcoin.
Cependant, ces dernières heures, en raison de l'effondrement général du marché de la cryptographie, il y a eu un retour des craintes liées à la volatilité à court termeavec pour conséquence une réévaluation à la hausse des anticipations sur les échéances les plus proches.
En jargon, lorsque la volatilité implicite sur les échéances les plus proches est supérieure à celle des échéances les plus éloignées, on parle de déport de volatilité, c'est à dire d'une condition dans laquelle les prix de marché en stress se concentrent à court terme. C’est globalement ce qui se passe actuellement.
La volatilité implicite dépasse la volatilité réalisée, tandis que le biais signale une augmentation du coût des options de vente.
Il est également très intéressant de noter comment la courbe de volatilité implicite des options que Bitcoin a passé celui de volatilité réalisée. En d’autres termes, le marché évalue les mouvements futurs du BTC à un coût plus élevé que ceux réellement effectués sur le graphique.
En fait, nous voyons comment l'écart entre les deux métriques a presque toujours été positif au cours des dernières sessions, démontrant le fait que les traders paient cher les primes d’exposition aux options. Pour les vendeurs de contrats, et en général pour ceux qui opèrent des volumes courts, c'est une condition favorable pour obtenir des récompenses plus élevées, même s'ils s'exposent encore dans un moment qui n'est pas vraiment calme sur le front macro en général.
De plus, le coût plus élevé des options reflète principalement le côté put, la métrique Delta BTC biais 25 qui a connu une augmentation générale sur presque toutes les expirations lors des dernières baisses de Bitcoin. Cela signifie que les puts sont généralement plus chers que les callprécisément parce que le marché a tendance à évaluer le risque de mouvements baissiers avec une plus grande intensité que les mouvements haussiers.
Cependant, sur les maturités plus longues, le déséquilibre apparaît moins évident, offrant un positionnement relativement économique à ceux qui souhaitent s'exposer à des horizons moins immédiats. En attendant, alors que Bitcoin souffre et ressent le coup des déclins, les actions sont à l’autre extrêmeavec plusieurs indices boursiers à des sommets et beaucoup de battage médiatique pour les secteurs de la technologie et de l’IA.