DeFi a du mal à trouver son élan, mais deux projets se démarquent par des performances et des mesures supérieures.
Dans le secteur DeFi, les affaires ne vont toujours pas très bien : les volumes DEX n’ont cessé de baisser ces derniers mois, et le taux de participation des utilisateurs n’est pas différent. Depuis le début de l'année secteur financier décentralisé perdu en moyenne le -24% sur les graphiques, mais on y trouve aussi quelques curieuses exceptions qui vont complètement à contre-courant de la tendance.
Deux projets en particulier se démarquent du reste du marché, tant en termes de performances que, plus généralement, de métriques on-chain. Nous faisons référence à Morpho, un protocole de prêt bien connu basé sur des coffres-forts gérés par des conservateurs, et à Aerodrome, le plus grand DEX du réseau L2 Base.
Performance cumulée du secteur DeFi : rouge généralisé, à quelques exceptions près
Selon les données fournies par Dexu.ai, la catégorie DeFi a connu une baisse presque généralisée sur presque tous les principaux jetons au cours des derniers mois, avec une moyenne globale de -24 % depuis le début de l'année. Même les noms les plus solides comme AAVEse remettre d'une crise qui a conduit à des pertes d'un milliard de dollarsavec une monnaie qui marque un terrible -41% depuis le début de l'année.
Dommage pour moi aussi ENA, FLUIDE, UNI, ETHFI, EUL, CRV, FRAX et en général pour tous ces protocoles qui jusqu'à l'année dernière jouaient un rôle central dans le panorama des applications DeFi. C'est encore pire pour WLFIproclamé comme le plus grand désastre financier de la famille Trump, et pour KMNO, pénalisé par un effondrement des volumes spot sur la chaîne Solana.
Certains protocoles décentralisés montrent au contraire des dynamiques spéculatives extrêmement différentes de celles des masses. C'est le cas de MORPHO et AÉROle premier étant en tête du classement des performances +108%et la seconde qui voyage sur des nombres positifs a +6% (plus quelques surprises dans les mesures de valorisation).
En réalité, d'autres titres sont aussi bons, comme par exemple CIEL qui continue de surperformer le marché avec un +19% depuis le début de l'année, grâce à la récente expansion du stablecoin USDS. Des retours à voir également pour les cryptomonnaies JTO et HOME.
Morpho se développe dans le secteur des prêts après la défaite d'Aave
Sur le plan spéculatif, Morpho est sans aucun doute le meilleur projet DeFi du moment. Ses prix ont officiellement récupéré tout le déclin observé à partir d'octobre 2025un résultat incroyable dont peu d’actifs cryptographiques peuvent se vanter en cette période complexe.
Une grande contribution à la cause est venue directement de effondrement du concurrent Aavequi, après le piratage de KelpDAO, a enregistré une fuite importante de capitaux de ses pools, les utilisateurs se déplaçant vers d'autres plates-formes considérées comme plus sûres. L'un d'eux était Morpho, qui en a ajouté d'autres depuis la mi-avril. 1 milliard de dollars de nouveaux dépôts.
L'écart avec Aave est encore élevé en termes de prêts actifs mais la trajectoire du projet est absolument positive et supérieure aux attentes des investisseurs. De toute évidence, le modèle de coffres-forts gérés par des conservateurs est très populaire auprès des utilisateurs du monde DeFi, malgré l'introduction d'un risque de contrepartie supplémentaire dans le processus.
De plus, le token MORPHO affiche également des chiffres positifs du côté des produits dérivés : les intérêts ouverts augmentent parallèlement à la hausse des prix, tandis que le taux de financement reste stable en territoire positif. En revanche, les volumes spot ne sont toujours pas convaincants, malgré une croissance au cours des dernières séances.
Aérodrome : L’un des cryptos DeFi les plus sous-évalués selon ce rapport
Sur le papier, Aerodrome apparaît moins optimiste que Morpho, les prix du token AERO restant toujours très déprimés par rapport aux niveaux d'octobre. Néanmoins, le projet est l'un des plus intéressants à surveiller dans le secteur DeFi à la lumière de ses excellentes mesures.
En fait, je volumes sur Aérodrome ils ont pratiquement triplé depuis la dépression de février, atteignant désormais une moyenne de 4 milliards de dollars traités par semaine, se positionnant ainsi à la troisième place du classement DEX derrière seulement PancakeSwap et Uniswap.
C'est un excellent résultat, surtout si l'on compare la capitalisation de l'actif par rapport à ses concurrents. Pour donner un exemple, Aerodrome enregistre actuellement le 38% des volumes Uniswapmais le jeton AERO ne représente que le 20% de la capitalisation boursière d'UNI.
En termes dles ratios P/Ssoit le rapport entre la capitalisation et les revenus du protocole, l'Aérodrome circule sur une valeur de 8,5x tandis qu'Uniswap est presque à 62x. Si l’on considère ensuite la valeur (revenu) qui arrive directement dans les poches des détenteurs de tokens, la comparaison devient encore plus extrême, le projet se classant troisième dans le classement des 30 derniers jours, derrière seulement PumpFun et Hyperliquid.
Qu’est-ce que tout cela signifie ? Ce que le jeton AERO pourrait être énormément sous-estimé à ces métriques, tant pour les volumes générés que pour la capacité du protocole à distribuer les revenus générés aux investisseurs. Pour l’instant, le marché considère le projet comme un nom de niche du réseau Base, alors qu’en réalité, il commence à se positionner comme l’un des meilleurs protocoles de tout le secteur DeFi.