Dans un marché sans risque, chaque décision institutionnelle fait rapidement la une des journaux.
C'est exactement ce qui s'est passé après le dernier article de Michael Saylor sur X. D'un point de vue technique, Strategy [MSTR] a été sous pression ces derniers temps. Même si le titre est toujours en hausse de 28 % ce trimestre, il a chuté de près de 15 % au cours des deux dernières semaines, montrant des signes clairs d'une forte dynamique de vente.
Alors que le sentiment était déjà fragile, les derniers commentaires de Saylor ont attiré encore plus l'attention. Cette semaine, Strategy a acheté des obligations au lieu de Bitcoin [BTC]suscitant un nouveau débat sur le marché, notamment autour du Stretch [STRC] indice, qui offre un rendement de 11,5%.
Cela dit, le STRC lui-même commence à montrer des fissures sous la pression.
Sur le graphique hebdomadaire, l'indice a rejeté le niveau de 100 $ et a perdu de son élan après le pic massif de plus d'un milliard de dollars observé lors du rallye de début mai. Étant donné que STRC est un moteur de financement clé pour l’accumulation de Bitcoin, le ralentissement soulève naturellement des inquiétudes quant à la prochaine étape de Strategy.
Plus important encore, cela ajoute une pression supplémentaire sur le bilan de MSTR, notamment parce que STRC a une obligation de paiement permanente de 11,5 %. Dans ce contexte, le passage de l’achat de Bitcoin à l’achat d’obligations ressemble moins à une gestion des liquidités à court terme qu’à une gestion de liquidités à court terme.cela s’apparente à un changement stratégique majeur.
Le passage de la stratégie Bitcoin aux obligations suscite des inquiétudes !
D’un point de vue macro, la dernière décision de MSTR ne semble pas du tout aléatoire.
Le récent conflit au Moyen-Orient a déclenché une flambée des prix du pétrole et du dollar américain, ce qui a fait monter considérablement les rendements du Trésor américain. À mesure que les rendements grimpaient, les obligations ont commencé à paraître plus attrayantes par rapport aux actifs à haut risque comme le Bitcoin. Par conséquent, la structure technique de BTC est restée relativement faible tout au long du deuxième trimestre.
Dans ce contexte, l'intérêt croissant de MSTR pour les obligations convertibles commence à attirer l'attention. En termes simples, une obligation convertible est un prêt que les investisseurs accordent à une entreprise et qui peut ensuite être converti en actions. Ainsi, avec une stratégie s’orientant davantage vers le financement obligataire, le marché commence à nouveau à remettre en question la solidité de son bilan et sa stratégie d’accumulation de Bitcoin à long terme.
Plus important encore, c’est exactement là que le rendement de 11,5 % du STRC devient le principal sujet de discussion.
D’un point de vue technique et bilantaire, cette obligation de paiement ajoute une autre couche de pression sur MSTR, d’autant plus que la société pourrait être confrontée à un mur de remboursement de dette majeur d’ici 2027 lié au financement qu’elle a utilisé pour acheter du Bitcoin. Dans ce contexte, l'évolution de MSTR vers le financement obligataire ressemble moins à un ajustement temporaire qu'à un changement de stratégie plus large.
En conséquence, l’ensemble de la stratégie d’accumulation de Bitcoin de Strategy est à nouveau sous surveillance du marché.
Résumé final
- MSTR L’achat d’obligations au lieu de Bitcoin a suscité des inquiétudes quant au fait que la société passe d’une accumulation agressive de BTC à une défense de bilan.
- L'obligation de paiement permanente de 11,5 % de STRC et le mur d'endettement potentiel de MSTR en 2027 soumettent le modèle de financement Bitcoin à long terme de Strategy à un nouvel examen.