Une prime Coinbase négative pourrait apparaître avant toute réaction visible des prix aux changements de politique de la Fed sous Kevin Warsh.
Kevin Warsh devrait prêter serment en tant que dix-septième président de la Réserve fédérale à la Maison Blanche le vendredi 22 mai, sous la présidence de Trump.
L'analyse publiée par XWIN Research Japan identifie les signaux spécifiques sur la chaîne les plus susceptibles d'évoluer en premier alors que les marchés commencent à évaluer ce que la Fed dirigée par Warsh signifie réellement pour Bitcoin.
Coinbase Premium et Exchange Netflows sont ceux à surveiller
L'analyse de XWIN, publiée le 22 mai, se concentre sur un risque spécifique que la plupart des commentaires sur la cryptographie ont négligé. La préoccupation n'est pas de savoir si Warsh abaissera les taux ou les maintiendra, mais plutôt de savoir ce qu'il compte faire du bilan de la Fed.
Lors de son témoignage au Comité sénatorial des banques, Warsh a déclaré que le bilan de la Fed était trop important, qu'il devrait se réduire et que la banque centrale n'avait pas à détenir des bons du Trésor à long terme.
Il s’agit d’un resserrement quantitatif, et XWIN a fait valoir que cela fonctionne différemment de la politique des taux. En effet, plutôt que d’ajuster le prix de la monnaie, cela réduit directement la quantité de liquidité dans le système.
Le scénario que XWIN a signalé comme inconfortable est celui dans lequel les taux à court terme baissent tandis que les rendements à long terme augmentent en même temps. Cette combinaison a historiquement eu un impact négatif important sur les actifs à risque.
Et cela est important pour BTC car l’actif ne se comporte plus comme un instrument crypto-natif, étant donné que l’adoption des ETF, la participation institutionnelle et la croissance du marché des produits dérivés l’ont rendu sensible aux conditions de liquidité mondiales d’une manière qui ne l’était pas dans les cycles précédents.
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Pour la crypto-monnaie phare, le premier endroit où le stress apparaîtrait probablement est Coinbase Premium, qui suit la demande au comptant institutionnelle américaine.
Selon XWIN, si les attentes d'un resserrement quantitatif prolongé se renforcent, l'appétit d'achat des institutionnels pourrait diminuer avant que quoi que ce soit ne soit enregistré dans le prix, et un Coinbase Premium devenant négatif serait le premier signe lisible de ce changement.
Le deuxième indicateur que les analystes ont exhorté les traders à surveiller est le flux net des échanges Bitcoin. L’augmentation des flux vers les bourses tend à signaler un repositionnement défensif, les détenteurs déplaçant leurs actifs vers des plateformes où ils sont plus faciles à vendre. Selon XWIN, un environnement d'aversion au risque dans le cadre du nouveau régime de la Fed pourrait déclencher exactement ce schéma parmi les détenteurs à court terme.
Et si BTC attirait des capitaux dans des conditions difficiles ?
Selon XWIN, la structure récente de BTC repose principalement sur des positions à effet de levier plutôt que sur des achats réels. C’est un point auquel les investisseurs doivent également faire attention, car lorsque cela se produit, cela signifie que les rallyes reflètent uniquement la couverture des ventes à découvert plutôt que l’arrivée de nouveaux capitaux.
Cependant, le cabinet d’études a également permis d’aboutir à un résultat différent. Selon eux, si les entrées d’ETF se rétablissent, si les réserves de change continuent de baisser et si Coinbase Premium redevient positif, cela suggérerait que Bitcoin attire des capitaux même dans des conditions structurellement plus strictes. Cela serait dû au fait que la crypto-monnaie se situe en dehors du système fiduciaire et est maîtrisée.
Au moment de la rédaction de cet article, l'actif se négociait juste au-dessus de 77 000 $, après avoir chuté à un plus bas de trois semaines près de 76 000 $, les tentatives de récupération s'étant arrêtées à 78 000 $.